重点关注

豆粕、海外宏观

豆粕：利空出尽，择机建多。6月USDA面积报告靴子落地：2024年美豆种植面积低于预期，影响偏多。6月美豆市场交易丰产预期：如面积上调、优良率偏高、天气良好等，利空因素交易充分。目前来看，面积上调未能兑现、优良率高开低走、后期天气不确定性仍在。阶段性利空出尽，价格见底概率大。基于此，连豆粕可考虑择机建立滚动多单策略。

海外宏观：近期海外宏观和大类资产主要受政治事件影响。在半年报中，我们对于三季度牵动资产价格的核心逻辑放在政治事件上——法国议会选举、美国进入大选模式等。我们对下半年节奏上给出：地缘政治或将给出年内宏观资产配置节奏点，三季度风险偏好偏弱、四季度回归基本面，资产配置把握风险冲击后回归的力量。在短期的观点中，我们于6月中旬对美元由震荡调转为看强，正是基于地缘波动中美元的传统韧性考虑。同时我们在当时也提醒非美货币包括人民币在此环境下的贬值压力。当前，日元再度触及160、人民币兑美元缓慢走高皆验证这一观点。欧洲方面，法国国民议会大选一轮选举在6月30日，第二轮选举在7月7日，欧系资产风险偏好承压。法国CAC指数未来一个月波动率目前仍在攀升，远高于其余欧洲宽基指数。汇率期权市场显示欧元1个月隐含风险逆转指数快速走弱，意味着期权市场对未来一个月欧元走弱的需求攀升。美元兑对手货币综合风险逆转指数快速上升，符合美元在计价地缘政治风险时的优势（尤其是发生在欧洲）。目前，法国国内民调显示马克龙所在的复兴党远远落后于老对手勒庞领导的极右政党“国民联盟”，一旦选举结果如民调，则法国陷入中左翼总统+极右翼议会的组合中。美国方面，美国东部时间6月27日21时，美国总统拜登和前总统特朗普进行了第一场辩论。在辩论中，拜登身体条件的弱势近显，其语言表达、反应能力和整体形象加强了公众对他无力应对连任的严酷考验的看法。辩论后其支持率下跌，与特朗普支持率差距扩大。民主党内部、以及传统上支持民主党的媒体声音已经开始讨论拜登是否应该退选。退选客观难度较大，当前所剩时间有限，且党内并无可合适的接替者，最有可能的接替者如副总统哈里斯等人与特朗普的支持率差距过于悬殊，仅存在理论可能性。拜登本人在后续的活动中表态，承认了自己年龄带来的障碍，但强调不会退选。

所长早读

6月制造业PMI数据与上月持平

观点分享：6月30日，国家统计局公布6月制造业PMI为49.5%，与上月持平，构成制造业PMI的各项细分指数波动较小，产需指数、从业人员指数、原材料库存指数均基本与上月持平。从PMI数据中可以看出，需求不足的问题较为突出，尽管6月新订单指数仅下滑0.1%，新出口订单指数持平，但企业调查中反映需求不足的企业占比升至62.4%，采购量指数、价格指数下行，产成品库存指数上行，需求偏弱导致企业采购意愿降低、产成品出库边际放缓。化学原料、非金属矿物制品业等基础原材料行业有效需求不足的矛盾较为明显。但好消息是新动能持续增长，出口和设备更新等政策对制造业尤其是高技术和装备制造业的产需拉动延续。另外上游大宗商品价格回落，也减轻了企业的成本压力。对于非制造业PMI，五一假期带动的消费需求集中释放后，服务业景气度较上月有所回落，建筑业PMI受降雨天气及其它因素影响，继续处于较低水平，反映出地产、基建等修复势头不及市场预期。

今日早评

黄金：守住下方支撑位

白银：金银比继续上修

铜：库存偏高，价格承压

铝：出现持续回落

氧化铝：持续震荡

锌：供需双弱，区间震荡

铅：多空交织，震荡运行

镍：多空博弈加剧，镍价震荡运行

不锈钢：利润收敛排产下滑，供需边际偏弱运行

锡：震荡调整

工业硅：关注库存变化

碳酸锂：移仓换月，价格下行

铁矿石：预期反复，宽幅震荡

螺纹钢：产量回升，低位反复

热轧卷板：低位反复

硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡

锰硅：多空博弈加剧，震荡反复

焦炭：震荡反复

焦煤：震荡反复

动力煤：终端库存高企，高位震荡

玻璃：短期止跌中期震荡市

对二甲苯:向下让利

PTA：多PTA空PF

MEG：短期震荡市

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：成本支撑，但驱动不足，震荡运行

沥青：供需改善有限，继续关注去库

LLDPE：中期震荡市

PP：中期震荡市

烧碱：短期偏弱，中期震荡市

纸浆：震荡运行

甲醇：震荡偏强

尿素：震荡运行

苯乙烯：区间震荡

纯碱：短期反弹

LPG：高位震荡

短纤：短期偏强震荡，上方空间有限

PVC：夜盘持稳，后续关注库存走势

燃料油：夜盘转弱，短期成本定价逻辑为主

低硫燃料油：短线转跌，高低硫价差暂时企稳

集运指数（欧线）：08强势延续，远月估值偏高

棕榈油：预计6月马来将累库

豆油：美豆面积下调对豆类价格有所支撑

豆粕：USDA面积报告低于预期，反弹震荡

豆一：偏强震荡，谨防冲高回落

玉米：震荡运行

白糖：震荡上行

棉花：美棉供应压力再度令国际棉价承压

鸡蛋：多单等待止盈机会

生猪：远月维持偏多思路

花生：关注新作面积