【导语】5月棕榈油现货价格重心环比下移，一方面由于产地增产、马来累库导致外盘价格回落；另一方面，国内买船增加，供需面偏空拖拽价格下跌。进入6月份，在增产季制约下马棕价格上涨动力不足，进口成本提振作用有限，叠加国内供需矛盾逐步凸显，港口库存或止跌回升，预计棕榈油现货价格震荡下行，月均价维持小幅下跌趋势。

5月棕榈油（港口24度、下同）在外部油脂提振、内部供需面偏空现状下，现货价格区间震荡运行，均价环比下跌，同比维持高位。截至5月30日，棕榈油主要市场（天津、日照、张家港、广州）均价为7970元/吨，全月均价为7932元/吨，环比跌384元/吨，跌幅4.62%，同比涨439元/吨，涨幅5.86%。

外商报盘回落，进口成本利空

国内棕榈油现货价格与进口成本呈高度正相关，而进口成本主要受产地供需情况影响。以马来产区为例，5月上旬MPOB报告发布数据显示，4月马棕供应增幅大于需求增幅，月末库存增3万吨至174.5万吨，产地累库情况出现。主要由于棕榈油处于增产季，库存或仍有增长预期，供需面预期偏空导致外商报盘回落。截至5月底，24度棕榈油CFR华南月度均价896美元/吨，环比跌61美元/吨，跌幅6.37%，进口成本对国内棕榈油利空影响增强。

国内买船增多，供需矛盾凸显

除进口成本外，国内供强需弱预期也是导致棕榈油价格下跌的重要原因。随着外商报盘回落，进口利润扭亏为盈，截至5月底，华南地区月均进口利润理论值为252元/吨，环比增长200元/吨。进口窗口打开，近月国内买船增幅明显，后市供应压力增加。但需求表现不及预期，以刚性补库为主，月底国内个别港口累库情况出现，基差持续回落，棕榈油现货价格上行阻力较大。

市场利多不足，6月价格重心或下移

据历史价格数据显示，过去5年棕榈油在6月份出现1年上涨、4年下跌，下跌概率较大，季节性指数为98.76%。今年6月份棕榈油或回归季节性走势，均价存在下跌预期。

进口成本支撑不足。随着棕榈油价格回落，性价比逐步回归，下游需求存在好转预期，外加马来西亚林吉特疲软，需求改善对马棕价格存在一定支撑，但考虑到棕榈油产量仍有增长预期，产地出货压力仍存，供需面偏空，马棕价格或震荡偏弱，进口成本利空棕榈油价格。

国内供强需弱。卓创资讯统计数据显示，国内棕榈油6月买船约22条，供应端增幅明显，但下游进入传统需求淡季，供强需弱现状下国内港口库存或止降回升，基差仍存走弱预期，或施压棕榈油现货价格。

整体来看，6月进口成本、国内供需双重利空，棕榈油现货价格或维持跌势，二季度价格或震荡收低。但月内也需关注天气变化、宏观因素、豆油和原油等相关油脂走势对棕榈油价格的阶段性影响。

（卓创资讯 轩东爽）