■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13100元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为100元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13600元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为12365元/吨，相比前值下跌595元/吨；

3.基差：工业硅基差为635元/吨，相比前值上涨470元/吨；

4.库存：截至5-31，工业硅社会库存为39.3万吨，相比前值累库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为3.5万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4.2万吨，相比前值累库0.1万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.4万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为14748.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1166元/吨。

6.总结：基本面上供需错配没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为21090元/吨，相比前值下跌150元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3908元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为21170元/吨，相比前值下跌150元/吨；氧化铝期货价格为3944元/吨，相比前值下跌13元/吨；

3.基差：沪铝基差为-295元/吨，相比前值下跌445元/吨；氧化铝基差为-36元/吨，相比前值上涨13元/吨；

4.库存：截至6-03，电解铝社会库存为78.97万吨，相比前值上涨0.8万吨。按地区来看，无锡地区为27.27万吨，南海地区为26.78万吨，巩义地区为9.84万吨，天津地区为3.4万吨，上海地区为3.67万吨，杭州地区为4.3万吨，临沂地区为1.71万吨，重庆地区为2万吨；

5.利润：截至5-28，上海有色中国电解铝总成本为18005.68元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3024.32元/吨；截至6-03，上海有色氧化铝总成本为2783.1元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1124.9元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝：考虑到铝的基本面矛盾并不十分突出，尤其是现在利润情况较好、但需求尚未有实质性提振的背景下，获利资金止盈线破即可离场，观察后续运行逻辑。由于目前仍处高位且美国尚未开始降息，不排除资金修正后重新入场做多的可能性，但若高位不能继续维持则代表重回基本面逻辑，向下趋势确定后可跟随进场做空。

■纯碱：关注逢低做多机会

1.现货：沙河地区重碱主流价2250元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：50元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率82.6，氨碱开工率74.22，联产开工率89.16。

4.库存：重碱全国企业库存45.55万吨，轻碱全国企业库存36.27万吨，仓单数量972张，有效预报2296张。

5.利润：氨碱企业利润456.59元/吨，联碱企业利润914.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润149元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润278，浮法玻璃（天然气）利润-60元/吨。

6.总结：纯碱检修执行中，供应低位，后续逐步恢复，产量有望增加。下游需求表现一般，按需为主，期货价格回调，情绪放缓。企业订单支撑，产销维持，预计现货价格相对坚挺。盘面向下突破，预计短期仍有惯性下跌，下方支撑在2150，中期预计震荡偏强，可等待逢低做多机会。

■玻璃：短期盘面偏弱运行

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1637.6元/吨(0),华北地区周度主流价1612.5元/吨(12.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：-25元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.33万吨(0)，日度产能利用率85.2%。周开工率83.4529%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5931.94万重量箱，环比-0.5%；折库存天数25天，较上期-0.1天；沙河地区社会库存352万重量箱，环比0.13%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润149元/吨(-11)；浮法玻璃（石油焦）利润278元/吨(-34)；浮法玻璃（天然气）利润-60元/吨(-47)。

6.总结：近日市场交投尚可，小部分企业存提涨预期，但需求端支撑动力一般，多数业者观望情绪浓厚，预计本周价格窄幅震荡，运行区间1658-1665元/吨。盘面向下突破，短期仍有下跌惯性，下方支撑在1620。若宏观转暖，可寻找逢低做多机会。

■PTA：PX短期检修对价格有支撑

1.现货：CCF内盘5950元/吨现款自提（-60）；江浙市场现货报价5980-5990元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09基差+24元/吨（+2）；

3.库存：社会库存401.9万吨（-8.9）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1041美元/吨（-5）；

5.负荷：73.6%（+1.5）；

6.装置变动：华东一套220万吨PTA装置目前已经顺利运行，负荷预计今日提满，该装置5.31附近重启。目前产品已自用。华东一套360万吨PTA装置目前重启中，该装置5.16附近停车检修。

7.PTA加工费：363元/吨（-33）；

8.总结：下游聚酯延续降负荷，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修季中整体负荷不高，延续去库，供应端压力不大。近期基差较窄。关注后续去库幅度。

■MEG：进口缓慢回归

1.现货：内盘MEG 现货4588元/吨（+43）；内盘MEG宁波现货：4605元/吨（+20）；华南主港现货（非煤制）4625元/吨（+15）。

2.基差：MEG主流现货主力基差-34（+12）。

3.库存：MEG港口库存指数74.1万吨（+5）；

4.MEG总负荷61.81%（+3.02）；合成气制MEG负荷67.58%（+3.04）。

5.装置变动：美国一套83万吨/年的乙二醇装置重启时间继续推后。新疆一套60万吨/年的乙二醇装置近期负荷逐步下降，目前开工在7成附近，后续不排除仍有进一步降负可能。

6.总结：港口库存小幅累库但压力整体不大，煤化工装置检修临近尾声，海外进口量逐渐回归中，供应端目前压力不大。需求端聚酯延续降负，然下降幅度有限，刚需采购下补库需求不大。

■橡胶：原料价格高企支撑胶价

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海14600元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明13900元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海17800（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-545元/吨(+205）；RSS3-RU主力：2655（+205）；泰混-RU主力-595（-25）。

3.库存：截至2024年6月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量53.69万吨，环比上期减少1.39万吨，降幅2.53%。保税区库存7.95万吨，降幅4.37%；一般贸易库存45.7万吨，降幅2.21%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.07个百分点；出库率增加2.71个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.33个百分点，出库率减少0.96个百分点。

4.需求：5月中国半钢胎样本企业产能利用率为79.28%，环比-1.50个百分点，同比+3.86个百分点。5月中国全钢胎样本企业产能利用率为59.93%，环比-7.94个百分点，同比-3.55个百分点。

5.总结：半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位来满足订单需求。国内产区干旱有所缓解，海外产量逐渐减少但炒作部分不确定性增加，原料价格整体偏强。短期天然橡胶价格偏强运行为主。

■PP：油制开工率抬升

1.现货：华东PP煤化工7680元/吨（-40）。

2.基差：PP主力基差-41（+82）。

3.库存：聚烯烃两油库存83.5万吨（+7）。

4.总结：微观基本面层面，从盘面价格与基差、上下游价差的走势来看，盘面多头在交易供应缩减的预期，尤其PE供应缩减预期。我们认为这一多头逻辑很难持续交易，从聚烯烃油制利润对PE总开工率以及PP油制开工率的领先性看，在油制利润持续修复的背景下，5月中下旬就会看到PE总开工率以及PP油制开工率的抬升，最近一期的开工率数据也的确迎来抬升，并且还将持续。

■塑料：现阶段需求很难迎来实质改善

1.现货：华北LL煤化工8500元/吨（-30）。

2.基差：L主力基差-30（+88）。

3.库存：聚烯烃两油库存83.5万吨（+7）。

4.总结：宏观层面，预期的故事讲的再美好，落实到具体品种上，在估值偏高的情况下，还是需要看到需求端能够出现实质改善。但从宏观层面的存量社融、信贷脉冲增速，或者中观层面的中国惊喜指数与聚烯烃下游需求指标的相关指引看，现阶段需求很难迎来实质改善。

■短纤：做多PTA加工费

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7380元/吨（-40）。

2.基差：PF主力基差40（+54）。

3.总结：偏中游的PTA端，本周PTA现货加工费与我们预判一致，出现走弱，考虑到PXN与PTA加工费基本呈现跷跷板效应，而PXN虽然相较其他芳烃品种强势，但在成本端领先指标汽油裂解向下指引的背景下也很难大幅走弱，更为关键的是汽油裂解对PTA加工费的长周期领先指引向上，我们认为现货加工费200附近可以逐步考虑建仓做多PTA加工费。最下游的聚酯端，聚酯加权利润延续反弹，短纤利润走弱斜率放缓，在聚酯加权库存、聚酯开工率，以及短纤开工率的领先性指引下，6月初聚酯加权利润以及短纤利润应该还有一轮反弹。

■棕榈油/豆油：受原油带动向下

1.现货：24℃棕榈油，天津7940（-180），广州7920（-170）；山东一级豆油7930（-180）

2.基差：09合约一级豆油52（-56）；09合约棕榈油江苏84（+28）

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 922.5美元/吨（-），6月船期马来24℃棕榈油FOB 905美元/吨（-）；7月船期巴西大豆CNF 501美元/吨（-3）；美元兑人民币7.25（-0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长17.66%，油棕鲜果串单产增长18.16%，出油率下降0.08%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚5月棕榈油产品出口量为1161370吨，较4月的1045679吨增加11.1%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第21周末，国内棕榈油库存总量为34.6万吨，较上周的37.0万吨减少2.4万吨。国内豆油库存量为102.4万吨，较上周的98.8万吨增加3.6万吨。

7.总结：OPEC+会议过后国际能源大跌，植物油市场跟随。此前基于马棕5月下旬出口回暖的现实端乐观情绪难以与之抗衡。同时，在产地供应端暂无虑情况下，上方空间或逐步受限。继续关注能源走势引导。建议等待回调做多机会。

■豆粕：关注美豆前低位置支撑

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3300（-20）

2.基差：09日照基差-157（0）

3.成本：7月巴西大豆CNF 501美元/吨（-3）；美元兑人民币7.25（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第22周全国油厂大豆压榨总量为219.21万吨，较上周增加8.16万吨。

5.需求：6月3日豆粕成交总量9.31万吨，较前一日减少1.45万吨，其中现货成交9.31万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第21周末，国内豆粕库存量为71.5万吨，较上周的54.8万吨增加16.7万吨。

7.总结：能源价格大跌拖累全球油料表现，美豆加速调整向前低靠近。USDA报告显示，美国4月大豆压榨量为533.2051万吨，市场预期为526.5万吨。巴西大豆收获完毕，产量讨论告一段落。USDA报告显示，美豆播种率为78%，低于市场预期的80%，之前一周为68%，去年均值为73%。出苗率为55%，上一周为39%，五年均值为52%。干旱报告显示，约3％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为28%。美豆在无不利天气影响的情况下，考虑1300美分位置压制。同时，在美豆定产前，前低或难破。

■玉米：9月考验2450支撑

1.现货：局部下跌。主产区：哈尔滨出库2240（0），长春出库2320（0），山东德州进厂2300（0），港口：锦州平仓2420（0），主销区：蛇口2440（0），长沙2560（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-18（-4）。

3.月间：C2409-C2501=58（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2033（0），进口利润407（0）。

5.供给：截至5月23日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度94%，较去年同期持平。东北95%，华北91%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年5月23日-5月29日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.01（-5.96）万吨。

7.库存：截至5月29日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量527万吨（环比+1.66%）。截至5月30日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.96天，周环比+1.36%，较去年同期+15.94%。截至5月24日，北方四港玉米库存共计371.4万吨，周比+4.8万吨（当周北方四港下海量共计17万吨，周比+9.1万吨）。注册仓单量91743（-716）手。

8.小结：近期内外盘均呈遇阻回落态势。美玉米播种提速，进度快于五年均值，中期关键仍在生长期天气。国内新季小麦逐步上市，目前看跌情绪较为浓重，预计政策端有支撑，关注饲用替代量，是决定后期国内玉米是否能出现阶段性偏紧局面的重要因素之一。国内玉米进入贸易量消化期，需求端较为疲弱，刚需为主。进口拍卖重启，成交情况较好，但需关注后期拍卖是否持续，持续后成交能否维持坚挺。连盘玉米主力合约面临前高压制，进一步向上突破需要现货跟涨配合，在现货短期松动走弱的情况下，期价遇阻回调。但目前6-8月阶段性趋紧预期仍在，回调空间或有限，策略上继续持有9-1正套机会。

■纸浆：盘面持续下跌，基差大幅上升

1.现货：漂针浆银星现货价6400元/吨（0），凯利普现货价6450元/吨（0），俄针牌现货价5900元/吨（-100）；漂阔浆金鱼现货价5750元/吨(-100)，针阔价差650元/吨(100)；

2.基差：银星基差-SP09=348元/吨（152），凯利普基差-SP09=398元/吨（152），俄针基差-SP09=-152元/吨（52）；

3.供给：上周木浆生产量为13.37万吨（0），其中，阔叶浆生产量为10.2942万吨（0），产能利用率为70%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-566.73元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-478.87元/吨(-100);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-66.88元/吨（0），白卡纸均价为4169元/吨（0），白卡纸生产毛利250元/吨（0），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-176元/吨（0），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利284.5元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为470991吨（762)；上周纸浆港口库存为180.1万吨（-0.3)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2169.79元/吨（0），化机浆生产毛利为19.5元/吨（0）。

8.总结：昨日纸浆持续下跌，现货俄针和金鱼降价100元/吨，针阔价差650元/吨(100)，基差大幅上升。供应依旧呈现偏多格局，供应端银星报涨30美元/吨，上游强势提涨未见颓势。从数据上看，欧洲的低库存和回暖的消费成为其强势涨价的底气。另一方面，下游较弱，投产相对过剩，目前四大纸种均呈累库趋势。虽然国际整体发运量4月份回落，但从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。因此，基本面依旧呈现僵持的格局，纸浆近期走势随跟随市场情绪，偏弱大幅下跌，并跌破纸浆成本支撑位，但从基本面上看该下跌不具备可持续性。维持09纸浆合约震荡走势判断，关注宏观政策及市场情绪。关注09-01正套机会。

■尿素：复产未达预期

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2370元/吨（-10），河南现货价2360元/吨（0），河北现货价2370元/吨（40），安徽现货价2400元/吨(-10)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=252元/吨（47），河南小颗粒-UR09=242元/吨（57）；

3.供给：尿素日生产量为17.483万吨（0.45），其中，煤头生产量为13.108万吨（0.45），气头生产量为4.375万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为5.35天（0.29），下游复合肥开工率为49.88%（-0.59），下游三聚氰胺开工率为68.26%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为335美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为333.5美元/吨（0），出口利润为-142.79元/吨(6.88);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2767张（-30)；上周尿素厂内库存为29.81万吨（-2.31)；上周尿素港口库存为16.7万吨（-1.1)

7.利润：尿素固定床生产毛利为3元/吨（-100），气流床生产毛利为536元/吨（0），气头生产毛利为410元/吨（-30）。

8.总结：昨日尿素下跌，现货价格小颗粒山东、安徽降价10元/吨，河北涨价40元/吨。目前尿素日产量缓慢回升，复产未达预期，给予价格一定支撑。但中期来看，市场供应存在增加预期。而需求端则陆续放缓，需求支撑重心逐渐从工业向农业偏移。复合肥高开工本月逐步结束，而农需追肥给予一定支撑。综合看，去化下的企业低库存及农需为其提供支撑，但供应将逐渐恢复利空尿素，短期基本面中性，尿素多维持震荡走势。近期市场情绪走弱，尿素随之偏弱下跌，下跌空间有限，6月一般为出口旺季，后续关注出口政策变动。

■白糖：外盘仍然偏弱

1.现货:南宁6550(20)元/吨，昆明6310(-10)元/吨

2.基差:南宁1月649；3月667；5月673；7月248；9月349；11月554

3.生产:巴西5月上半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，全国糖厂压榨结束，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-4月进口125万吨，同比增加23万吨，本产季进口总量313万吨，同比增加34万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。

6.库存：4月421万吨，同比增加40万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价偏空弱势走势，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内受到进口成本支撑出现反弹，总体郑糖走势预计继续跟随外盘震荡，但短期内仍然面临一定的支撑。

■棉花：增产预期强烈

1.现货:新疆16037(-120)；CCIndex3218B 16362(-153）

2.基差:新疆1月997，3月987；5月967；7月1257；9月1027；11月927

3.生产:USDA5月报告本产季继续调增消费和贸易，调减全球期末库存，新产季预期增产明显。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率环比持续下调。

4.消费:国际情况，USDA5月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场下游近期去库速度减慢，终端消费表现无亮点。

5.进口：3月进口30万吨，同比增加19万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势回调，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。