■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13100元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为100元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13600元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为12835元/吨，相比前值下跌200元/吨；

3.基差：工业硅基差为165元/吨，相比前值上涨240元/吨；

4.库存：截至5-31，工业硅社会库存为39.3万吨，相比前值累库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为3.5万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4.2万吨，相比前值累库0.1万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.4万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为14748.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1166元/吨。

6.总结：基本面上供需错配没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为21240元/吨，相比前值下跌470元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3908元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为21535元/吨，相比前值下跌470元/吨；氧化铝期货价格为3944元/吨，相比前值下跌13元/吨；

3.基差：沪铝基差为150元/吨，相比前值上涨600元/吨；氧化铝基差为-36元/吨，相比前值上涨13元/吨；

4.库存：截至5-30，电解铝社会库存为78.13万吨，相比前值上涨0.1万吨。按地区来看，无锡地区为26.71万吨，南海地区为26.46万吨，巩义地区为9.93万吨，天津地区为3.4万吨，上海地区为3.62万吨，杭州地区为4.3万吨，临沂地区为1.71万吨，重庆地区为2万吨；

5.利润：截至5-27，上海有色中国电解铝总成本为17947.93元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2932.07元/吨；截至5-31，上海有色氧化铝总成本为2782.6元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1125.4元/吨。

6.氧化铝：短期内或跟随宏观资金撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计氧化铝的强势走势至少能够看到6月份。

7.电解铝：考虑到铝的基本面矛盾并不十分突出，尤其是现在利润情况较好、但需求尚未有实质性提振的背景下，沪铝在此轮上涨行情中的表现或弱于强势有色品种，甚至出现先一步的回落动作，获利资金止盈线破即可离场，观察后续运行逻辑。由于目前仍处高位，不排除资金修正后重新入场做多的可能性，但若高位不能继续维持则代表重回基本面逻辑，向下趋势确定后可跟随进场做空。

■铜：调整，但仍难言牛市见顶

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为81805元/吨，涨跌-1525元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-120元/吨。

3. 进口:进口盈利-321.46元/吨。

4. 库存：上期所铜库存321695吨，涨跌20731吨，LME库存116475吨,涨跌-1650吨

5.利润：铜精矿TC-0.71美元/干吨，铜冶炼利润-2136元/吨，

6.总结：铜的主要焦点在于宏观：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，但铜价上涨对下游开工有抑制。技术上看国内87000-89000的第一目标位已实现，国外11000美元也已经到位，高位振幅会加剧，但难言反转。沪铜加权第一支撑位在81000-82000，其次是79600-78000，观察调整过程中形态的构筑。不排除有再次冲高的可能，多单或可以见好先收。

■锌: 沪锌调整，调整后继续看多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24650元/吨，涨跌-330元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-65元/吨，涨跌15元/吨。

3.利润:进口盈利-1284.84元/吨。

4.上期所锌库存129141元/吨，涨跌58吨。

，LME锌库存257025吨，涨跌5250吨。

5.锌4月产量数据50.46吨，涨跌-2.09吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为65.27%，SMM压铸为45.66%，SMM氧化锌为59.78%。

7. 锌价在有色大涨之时补涨，锌价目标位在24500-24800，或进一步到达目标位25500，目标位已初步实现。此后延续台阶式上涨。反复做多。下方重要支撑在22600-23500。

■螺纹：螺纹现阶段性顶部

1、现货：上海3670元/吨（-40），广州3780元/吨（-30），北京3810元/吨（0）；

2、基差：01基差-93元/吨（28），05基差-115元/吨（25），10基差-36元/吨（31）；

3、供给：周产量239.47元/吨（3.73）；

4、需求：周表需249.9元/吨（-28.27）；主流贸易商建材成交11.6203元/吨（0.43）；

5、库存：周库存773.67元/吨（-10.43）；

6、总结：螺纹去库放缓+宏观预期降温导致螺纹阶段性顶部出现。一方面，随着钢厂利润的修复，长流程钢厂复产，铁水流向建材，一直以来螺纹的不断去库使市场对于低库存下螺纹估值的修复充满预期，建材成交走弱、螺纹表需大幅下滑、热卷继续累库都可以说明，当前盘面已经回到弱现实逻辑，原料的高库存容易在盘面上率先通过负反馈调整螺纹估值；另一方面，宏观预期利好在盘面已有走弱趋势，前期市场交易的几波地产相关政策预期在低碳政策出台后开始转弱，但这种转弱更多其实还是在强预期向弱现实转换的窗口期内，淡季钢材需求的疲软超出了市场的预期，加上西南、东南强降水影响开工，多方合力之下需求的走弱和供给的增加减缓了螺纹去库斜率。然而，出口韧性仍存、专项债发行速度正在加快，加上粗钢已有3%左右的减量，此番粗钢控制影响或不大，需求情况将决定螺纹的去库是否继续。在淡季去库背景之下，螺纹向上难见明显驱动、向下也需要进一步需求的转弱做验证，短期螺纹将维持震荡走势，建议区间操作，区间参考3600-3800元/吨。

■纯碱：关注逢低做多机会

1.现货：沙河地区重碱主流价2250元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：-111元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率82.6，氨碱开工率74.22，联产开工率89.16。

4.库存：重碱全国企业库存45.55万吨，轻碱全国企业库存36.27万吨，仓单数量449张，有效预报2220张。

5.利润：氨碱企业利润456.59元/吨，联碱企业利润914.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润149元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润278，浮法玻璃（天然气）利润-60元/吨。

6.总结：纯碱检修执行中，供应低位，后续逐步恢复，产量有望增加。下游需求表现一般，按需为主，期货价格回调，情绪放缓。企业订单支撑，产销维持，预计现货价格相对坚挺。盘面向下突破，预计短期仍有惯性下跌，下方支撑在2150，中期预计震荡偏强，可等待逢低做多机会。

■玻璃：短期盘面偏弱运行

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1637.6元/吨(0),华北地区周度主流价1612.5元/吨(12.5)。

2. 基差：沙河-2409基差：-56元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.33万吨(0)，日度产能利用率85.2%。周开工率83.4529%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5931.94万重量箱，环比-0.5%；折库存天数25天，较上期-0.1天；沙河地区社会库存352万重量箱，环比0.13%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润149元/吨(-11)；浮法玻璃（石油焦）利润278元/吨(-34)；浮法玻璃（天然气）利润-60元/吨(-47)。

6.总结：近日市场交投尚可，小部分企业存提涨预期，但需求端支撑动力一般，多数业者观望情绪浓厚，预计本周价格窄幅震荡，运行区间1658-1665元/吨。盘面向下突破，短期仍有下跌惯性，下方支撑在1620。若宏观转暖，可寻找逢低做多机会。

■PP：需求端对原料采购意愿有限

1.现货：华东PP煤化工7720元/吨（+0）。

2.基差：PP主力基差-123（+29）。

3.库存：聚烯烃两油库存76.5万吨（-0）。

4.总结：近期聚烯烃盘面表现仍然偏强，微观基本面层面，主要在交易供应缩减的预期，尤其是交易油头占比更高的PE供应缩减预期；宏观资金情绪层面，目前更多是淡季讲预期的故事，以及部分PVC空头进场聚烯烃多头来对冲保护。但在估值偏高的背景下，目前阶段性的多头逻辑都存在证伪可能，所以即使在聚烯烃中长期供需压力不大、海外宏观环境偏暖的情况下，我们也不建议目前位置去继续追多聚烯烃。

■塑料：下游需求开工变动不大

1.现货：华北LL煤化工8530元/吨（+0）。

2.基差：L主力基差-118（+34）。

3.库存：聚烯烃两油库存76.5万吨（-0）。

4.总结：L-PP价差方面，2409合约期前，L剔除掉宝丰三期一套EVA外，没有新增装置投产，而PP在2409合约期内大概率还有165万吨的新增装置投产，这就给到L-PP价差在2409合约期内做阔的大方向。通过对L与PP二者供应差的预估测算，在五月L供应压力相较PP抬升，导致L-PP价差出现回调后，六七月份将会看到PP的供应压力显著超过L，从基本面层面给到顺势做阔L-PP价差再次进场的机会。

■短纤：短期较难看到汽油裂解出现大幅上行

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7420元/吨（-5）。

2.基差：PF主力基差-14（+45）。

3.总结：近期芳烃聚酯系品种盘面交易逻辑仍旧围绕成本端。成本端原油，本周小幅反弹冲高回落，盘面价格与近端月差、成品油裂解价差走势一致，盘面基本在交易偏现实端的成品油需求情况。虽然成品油的大方向我们暂不悲观，但从汽油裂解的角度，无论是从领先指引较短的新加坡复杂炼厂利润，还是从领先指引较长的美国标普500指数看，可能短期较难看到汽油裂解出现大幅上行。

■PTA：PX短期检修对价格有支撑

1.现货：CCF内盘6010元/吨现款自提（+50）；江浙市场现货报价6030-6035元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09基差+14元/吨（0）；

3.库存：社会库存401.9万吨（-8.9）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1057美元/吨（+10）；

5.负荷：72.1%（+0.6）；

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：335元/吨（-21）；

8.总结：下游聚酯延续降负荷，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修季中整体负荷不高，延续去库，供应端压力不大。近期基差较窄。关注后续去库幅度。

■MEG：供需维持平衡

1.现货：内盘MEG 现货4566元/吨（+43）；内盘MEG宁波现货：4585元/吨（+40）；华南主港现货（非煤制）4605元/吨（+5）。

2.基差：MEG主流现货主力基差-46（-1）。

3.库存：MEG港口库存指数74.1万吨（+5）；

4.MEG总负荷58.79%（+0.63）；合成气制MEG负荷64.54%（+1.38）。

5.装置变动：广东一套50万吨/年的乙二醇装置近日已经重启并出合格料，后续负荷计划维持在9成附近，该装置此前于3月下旬停车检修。福建一套40万吨/年的MEG装置重启时间再度推迟，其乙烯装置因设备故障仍在调试中。浙江一套140万吨/年的乙烯装置目前已重启并稳定运行，该乙烯所配套的80万吨/年的乙二醇装置计划本周末前后投料。山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日已停车检修，预计时长在8天附近。

6.总结：港口库存小幅累库但压力整体不大，煤化工装置检修临近尾声，海外进口量逐渐回归中，供应端目前压力不大。需求端聚酯延续降负，然下降幅度有限，刚需采购下补库需求不大。

■橡胶：半钢胎排产高位运行

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海14600元/吨（-250）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明13900元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海17800（-300）。

2.基差：全乳胶-RU主力-750元/吨(+70）；RSS3-RU主力：2450（+20）；泰混-RU主力-570（+150）。

3.库存：截至2024年5月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量53.91万吨，环比上期减少0.89万吨，降幅1.63%。保税区库存7.14万吨，降幅1.38%；一般贸易库存46.77万吨，降幅1.66%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.06个百分点；出库率减少1.68个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.27个百分点，出库率增加1.41个百分点。

4.需求：5月中国半钢胎样本企业产能利用率为79.28%，环比-1.50个百分点，同比+3.86个百分点。5月中国全钢胎样本企业产能利用率为59.93%，环比-7.94个百分点，同比-3.55个百分点。

5.总结：半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位来满足订单需求。国内产区干旱有所缓解，海外产量逐渐减少但炒作部分不确定性增加，原料价格整体偏强。短期天然橡胶价格偏强运行为主。

■纸浆：跟随整体商品氛围大幅下跌

1.现货：漂针浆银星现货价6400元/吨（0），凯利普现货价6450元/吨（0），俄针牌现货价6000元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5850元/吨(0)，针阔价差550元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=196元/吨（66），凯利普基差-SP09=246元/吨（66），俄针基差-SP09=-204元/吨（66）；

3.供给：上周木浆生产量为13.37万吨（0），其中，阔叶浆生产量为10.2942万吨（0），产能利用率为70%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-402.76元/吨(177.07)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-378.87元/吨(11.7);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-66.88元/吨（7.73），白卡纸均价为4169元/吨（0），白卡纸生产毛利250元/吨（5），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-176元/吨（0），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利284.5元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为470229吨（2239)；上周纸浆港口库存为180.1万吨（-0.3)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2169.79元/吨（0.81），化机浆生产毛利为19.5元/吨（0.58）。

8.总结：纸浆周五夜盘小幅下跌，现货价格不变，针阔价差550元/吨(0)。本周纸浆港口库存为180.1万吨（-0.3)，转累库呈小幅去库。4月欧洲库存119.0万吨，环比-3.3%，同比-34.2%。Arauco六月报价：银星$840，+20，明星$770，+30，金星$690，平。供应依旧呈现偏多格局，供应端国际主要外盘价格报涨30美元/吨，上游强势提涨未见颓势。从数据上看，欧洲的低库存和回暖的消费成为其强势涨价的底气。另一方面，下游较弱，投产相对过剩，目前四大纸种均呈累库趋势。虽然国际整体发运量4月份回落，但从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。因此，供需僵持，短期浆价09纸浆维持震荡整理。

■尿素：厂家挺价意愿较强

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2380元/吨（0），河南现货价2360元/吨（-20），河北现货价2330元/吨（0），安徽现货价2410元/吨(0)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=205元/吨（9），河南小颗粒-UR09=185元/吨（-11）；

3.供给：尿素日生产量为17.483万吨（0.45），其中，煤头生产量为13.108万吨（0.45），气头生产量为4.375万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为5.35天（0.29），下游复合肥开工率为49.88%（-0.59），下游三聚氰胺开工率为66.02%（0.15）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为335美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为333.5美元/吨（0），出口利润为-149.67元/吨(-3.59);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2797张（0)；上周尿素厂内库存为29.81万吨（-2.31)；上周尿素港口库存为16.7万吨（-1.1)

7.利润：尿素固定床生产毛利为3元/吨（-100），气流床生产毛利为536元/吨（0），气头生产毛利为410元/吨（-30）。

8.总结：昨日尿素下跌，现货价格河南小颗粒涨价10-20元/吨。厂家挺价意愿较强。近期下游复合肥生产旺季进入尾声，复合肥厂多以零星补货为主，同时各地阶段性农需备肥陆续提前启动，需求支撑重心逐渐从工业向农业偏移，下游采购情绪较为积极，以逢低采购为主，多厂挺价意愿较强，预计短期盘面僵持，需继续关注尿素装置动态。

■玉米：9月考验2450支撑

1.现货：北港下跌。主产区：哈尔滨出库2240（0），长春出库2320（0），山东德州进厂2300（0），港口：锦州平仓2420（-10），主销区：蛇口2440（0），长沙2570（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-14（-16）。

3.月间：C2409-C2501=51（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2033（-24），进口利润407（24）。

5.供给：截至5月23日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度94%，较去年同期持平。东北95%，华北91%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年5月23日-5月29日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.01（-5.96）万吨。

7.库存：截至5月29日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量527万吨（环比+1.66%）。截至5月30日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.96天，周环比+1.36%，较去年同期+15.94%。截至5月24日，北方四港玉米库存共计371.4万吨，周比+4.8万吨（当周北方四港下海量共计17万吨，周比+9.1万吨）。注册仓单量92459（-5962）手。

8.小结：近期内外盘均呈遇阻回落态势。美玉米播种提速，进度快于五年均值，中期关键仍在生长期天气。国内新季小麦逐步上市，目前看跌情绪较为浓重，预计政策端有支撑，关注饲用替代量，是决定后期国内玉米是否能出现阶段性偏紧局面的重要因素之一。国内玉米进入贸易量消化期，需求端较为疲弱，刚需为主。进口拍卖重启，成交情况较好，但需关注后期拍卖是否持续，持续后成交能否维持坚挺。连盘玉米主力合约面临前高压制，进一步向上突破需要现货跟涨配合，在现货短期松动走弱的情况下，期价遇阻回调。但目前6-8月阶段性趋紧预期仍在，回调空间或有限，策略上继续持有9-1正套机会。

■豆粕：阿根廷大豆单产恢复正常水平

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3320（-20）

2.基差：09日照基差-157（-13）

3.成本：6月巴西大豆CNF 498美元/吨（+2）；美元兑人民币7.26（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第22周全国油厂大豆压榨总量为219.21万吨，较上周增加8.16万吨。

5.需求：5月31日豆粕成交总量10.76万吨，较前一日减少7.53万吨，其中现货成交10.76万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第21周末，国内豆粕库存量为71.5万吨，较上周的54.8万吨增加16.7万吨。

7.总结：布交所数据显示，阿根廷23/24年度大豆单产整体高于过去5年均值水平。USDA报告显示，美国大豆种植率为68%，高于市场预期的66%，此前一周为52% ，五年均值为63%。出苗率为39%，上一周为26%，五年均值为36%。干旱报告显示，约3％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为28%。美豆在无不利天气影响的情况下，考虑1300美分位置压制。同时，在美豆定产前，前低或难破。

■棕榈油/豆油：马棕5月出口或超预期

1.现货：24℃棕榈油，天津8120（+70），广州8090（+70）；山东一级豆油8110（+40）

2.基差：09合约一级豆油108（+106）；09合约棕榈油江苏56（+56）

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 922.5美元/吨（+15），6月船期马来24℃棕榈油FOB 905美元/吨（+20）；6月船期巴西大豆CNF 498美元/吨（+2）；美元兑人民币7.26（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长17.66%，油棕鲜果串单产增长18.16%，出油率下降0.08%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚5月棕榈油产品出口量为1161370吨，较4月的1045679吨增加11.1%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第21周末，国内棕榈油库存总量为34.6万吨，较上周的37.0万吨减少2.4万吨。国内豆油库存量为102.4万吨，较上周的98.8万吨增加3.6万吨。

7.总结：本轮油脂低位反弹幅度较明显，关注需求端承接情况。高频船运机构数据显示5月末马棕出口激增，主要进口国为印度及中国。因此，马棕现实基本面或好于此前预期。外盘back结构有所拉升。同时，在产地供应端暂无虑情况下，上方空间或逐步受限。关注能源走势引导。建议等待回调做多机会。

■白糖：外盘仍然偏弱

1.现货:南宁6530(-20)元/吨，昆明6320(-5)元/吨

2.基差:南宁1月670；3月686；5月687；7月293；9月450；11月593

3.生产:巴西4月下半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，全国糖厂压榨结束，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-4月进口125万吨，同比增加23万吨，本产季进口总量313万吨，同比增加34万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。

6.库存：4月421万吨，同比增加40万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价偏空弱势走势，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内受到进口成本支撑出现反弹，总体郑糖走势预计继续跟随外盘震荡，但短期内仍然面临一定的支撑。

■棉花：开始二次测试

1.现货:新疆16157(-37)；CCIndex3218B 16515(-27）

2.基差:新疆1月789，3月829；5月814；7月984；9月754；11月704

3.生产:USDA5月报告继续调增消费和贸易，调减全球期末库存。国内市场下游纺纱织布产能开工率环比持续下调。

4.消费:国际情况，USDA5月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场下游近期去库速度减慢，终端消费表现无亮点。

5.进口：3月进口30万吨，同比增加19万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：USDA5月报告仍然利多，但美棉假期内继续弱势回调，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。