■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13100元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为100元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13600元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13075元/吨，相比前值上涨500元/吨；

3.基差：工业硅基差为-75元/吨，相比前值下跌735元/吨；

4.库存：截至5-24，工业硅社会库存为38.6万吨，相比前值累库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值降库35.5万吨，昆明地区为3.5万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.6万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为14748.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1166元/吨。

6.总结：基本面上供需错配没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为21710元/吨，相比前值上涨640元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3908元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为21560元/吨，相比前值上涨40元/吨；氧化铝期货价格为3957元/吨，相比前值下跌86元/吨；

3.基差：沪铝基差为150元/吨，相比前值上涨600元/吨；氧化铝基差为-49元/吨，相比前值上涨86元/吨；

4.库存：截至5-30，电解铝社会库存为78.13万吨，相比前值上涨0.1万吨。按地区来看，无锡地区为26.71万吨，南海地区为26.46万吨，巩义地区为9.93万吨，天津地区为3.4万吨，上海地区为3.62万吨，杭州地区为4.3万吨，临沂地区为1.71万吨，重庆地区为2万吨；

5.利润：截至5-23，上海有色中国电解铝总成本为17826.17元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2923.83元/吨；截至5-30，上海有色氧化铝总成本为2784.5元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1123.5元/吨。

6.氧化铝：短期内或跟随宏观资金撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计氧化铝的强势走势至少能够看到6月份。

7.电解铝：考虑到铝的基本面矛盾并不十分突出，尤其是现在利润情况较好、但需求尚未有实质性提振的背景下，沪铝在此轮上涨行情中的表现或弱于强势有色品种，甚至出现先一步的回落动作，获利资金止盈线破即可离场，观察后续运行逻辑。由于目前仍处高位，不排除资金修正后重新入场做多的可能性，但若高位不能继续维持则代表重回基本面逻辑，向下趋势确定后可跟随进场做空。

■铜：调整，但仍难言牛市见顶

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为83330元/吨，涨跌-855元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-160元/吨。

3. 进口:进口盈利-443.02元/吨。

4. 库存：上期所铜库存300964吨，涨跌9944吨，LME库存118125吨,涨跌825吨

5.利润：铜精矿TC-0.65美元/干吨，铜冶炼利润-2136元/吨，

6.总结：铜的主要焦点在于宏观：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，但铜价上涨对下游开工有抑制。技术上看国内87000-89000的第一目标位已实现，国外11000美元也已经到位，高位振幅会加剧，但难言反转。沪铜加权第一支撑位在81000-82000，其次是79600-78000，观察调整过程中形态的构筑。不排除有再次冲高的可能，多单或可以见好先收。

■锌: 沪锌调整后继续看多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24980元/吨，涨跌110元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-80元/吨，涨跌0元/吨。

3.利润:进口盈利-1408.06元/吨。

4.上期所锌库存129083元/吨，涨跌-1483吨。

，LME锌库存251775吨，涨跌-1950吨。

5.锌4月产量数据50.46吨，涨跌-2.09吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为62.37%，SMM压铸为47.78%，SMM氧化锌为60.9%。

7. 锌价在有色大涨之时补涨，锌价目标位在24500-24800，或进一步到达目标位25500，目标位已初步实现。此后延续台阶式上涨。反复做多。下方重要支撑在22600-23500。

■螺纹：强预期推动下的估值被现实修复

1、现货：上海3710元/吨（10），广州3810元/吨（10），北京3810元/吨（0）；

2、基差：01基差-81元/吨（13），05基差-100元/吨（-3），10基差-27元/吨（16）；

3、供给：周产量239.47元/吨（3.73）；

4、需求：周表需249.9元/吨（-28.27）；主流贸易商建材成交11.1859元/吨（-1.3）；

5、库存：周库存773.67元/吨（-10.43）；

6、总结：螺纹盘面价格冲高回落。一则，螺纹表需降幅明显，且去库速度现拐点，与当前的强预期匹配度低，市场预期有所回调；二则，铁水产量继续小幅回落，徘徊于235万吨/日附近，钢厂复产动力不佳。当前西南、东南等地强降雨天气的影响也不容小觑，但当下粗钢已有3%的减量，若以平控作为限度，不排除后续有增产动作，后续将继续关注钢厂生产、原料库存和国家政策情况。

■PP：需求端对原料采购意愿有限

1.现货：华东PP煤化工7720元/吨（+20）。

2.基差：PP主力基差-152（-19）。

3.库存：聚烯烃两油库存76.5万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，检修装置集中，部分货源存在结构性偏紧状况，需求端下游工厂新单跟进不足，对原料采购意愿有限，以消化成品库存为主。供需端，盘面主要在交易未来供应缩减的预期，事实上也确实看到在前期能化-SC价差大幅持续压缩的过程中，聚烯烃上游开工率一路走弱，但我们认为这一交易逻辑无法持续驱动聚烯烃价格向上，从5月开始无论是能化-SC价差还是聚烯烃上游生产利润均迎来一轮修复，在其领先指引下，后续开工率会有所抬升。

■塑料：下游需求开工变动不大

1.现货：华北LL煤化工8530元/吨（+10）。

2.基差：L主力基差-152（-22）。

3.库存：聚烯烃两油库存76.5万吨（-3.5）。

4.总结：现货端，检修损失量依旧处于年内相对较高的水平，加之进口货源相对较少，月底石化企业以及贸易商有挺价意愿，下游需求开工变动不大，下游终端对高价货源存在抵触心理，少部分逢低刚需补仓。低压和线性的价差，无论是低压中空、注塑还是薄膜，均处于历年同期低位，高压与线性价差偏中性。对于有现货资源的投资者，可以考虑通过操作非标套来获取这部分价差修复的利润，尤其是季节性特征非常明显，每年夏季都会出现走强的HDPE-LLDPE价差，目前来到历史同期低位，给到很好的安全边际。

■短纤：PX的强更多还是由于自身供需的强

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7420元/吨（+40）。

2.基差：PF主力基差-64（-38）。

3.总结：偏中游的PTA端，近期PTA周度开工波动较大，从PXN对PTA周度开工的领先指引看，短期PTA周度开工很难继续走弱，甚至可能出现反弹，而PTA开工的抬升，很可能带来PTA加工费的的承压，所以趋势性的进场PTA加工费的多单暂时需要回避。偏上游芳烃端，从利润的角度看，PX的表现要强于甲苯与MX，不过在成本端前期汽油裂解走弱的指引下，PX的强更多还是由于自身供需的强，而非成本端的推动，所以PX-MX的表现要明显强于PXN，从供需端如PX月度库存变动以及上下游开工率差值的领先性指引看， PX-MX价差在整个6月表现都偏强。

■纸浆：港口库存小幅去库，欧洲4月库存持续下降

1.现货：漂针浆银星现货价6400元/吨（0），凯利普现货价6450元/吨（0），俄针牌现货价6000元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5850元/吨(0)，针阔价差550元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=130元/吨（16），凯利普基差-SP09=180元/吨（16），俄针基差-SP09=-270元/吨（16）；

3.供给：上周木浆生产量为13.37万吨（0），其中，阔叶浆生产量为10.2942万吨（0），产能利用率为70%（0%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-579.83元/吨(-3.8)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-390.56元/吨(-3.39);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-74.61元/吨（-7.73），白卡纸均价为4169元/吨（0），白卡纸生产毛利245元/吨（-5），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-184元/吨（-8），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利277元/吨（-7.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为467990吨（1818)；本周纸浆港口库存为180.1万吨（-0.3)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2309.3元/吨（0），化机浆生产毛利为19.15元/吨（0）。

8.总结：纸浆昨日小幅下跌，现货价格跌50元/吨，针阔价差550元/吨(0)。本周纸浆港口库存为180.1万吨（-0.3)，转累库呈小幅去库。4月欧洲库存119.0万吨，环比-3.3%，同比-34.2%。Arauco六月报价：银星$840，+20，明星$770，+30，金星$690，平。供应依旧呈现偏多格局，供应端国际主要外盘价格报涨30美元/吨，上游强势提涨未见颓势。从数据上看，欧洲的低库存和回暖的消费成为其强势涨价的底气。另一方面，下游较弱，投产相对过剩，目前四大纸种均呈累库趋势。虽然国际整体发运量4月份回落，但从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。因此，供需僵持，短期浆价09纸浆维持震荡整理。

■尿素：待发订单天数上涨

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2380元/吨（0），河南现货价2380元/吨（0），河北现货价2330元/吨（10），安徽现货价2410元/吨(20)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=196元/吨（17），河南小颗粒-UR09=196元/吨（17）；

3.供给：尿素日生产量为17.483万吨（0.45），其中，煤头生产量为13.108万吨（0.45），气头生产量为4.375万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为5.35天（0.29），下游复合肥开工率为49.88%（-0.59），下游三聚氰胺开工率为65.87%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为335美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为333.5美元/吨（0），出口利润为-146.09元/吨(-0.46);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2797张（-35)；上周尿素厂内库存为29.81万吨（-2.31)；上周尿素港口库存为16.7万吨（-1.1)

7.利润：尿素固定床生产毛利为103元/吨（-60），气流床生产毛利为536元/吨（-74），气头生产毛利为440元/吨（0）。

8.总结：昨日尿素涨跌互现，现货价格河北、安徽小颗粒涨价10-20元/吨。厂家挺价意愿较强。近期下游复合肥生产旺季进入尾声，复合肥厂多以零星补货为主，同时各地阶段性农需备肥陆续提前启动，需求支撑重心逐渐从工业向农业偏移，下游采购情绪较为积极，以逢低采购为主，多厂挺价意愿较强，预计短期盘面僵持，需继续关注尿素装置动态。

■棕榈油/豆油：印尼棕榈油出口或为支撑

1.现货：24℃棕榈油，天津8050（-140），广州8020（-100）；山东一级豆油8070（-70）

2.基差：09合约一级豆油2（+38）；09合约棕榈油江苏0（-46）

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 907.5美元/吨（-10），6月船期马来24℃棕榈油FOB 885美元/吨（-12.5）；6月船期巴西大豆CNF 496美元/吨（-9）；美元兑人民币7.25（-0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长17.66%，油棕鲜果串单产增长18.16%，出油率下降0.08%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油产品出口量为949451吨，较4月同期出口的931938吨增加1.88%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第20周末，国内棕榈油库存总量为37.0万吨，较上周的38.7万吨减少1.7万吨。国内豆油库存量为98.8万吨，较上周的98.7万吨增加0.1万吨。

7.总结：本轮油脂低位反弹幅度较明显，关注需求端承接情况。在产地供应端暂无虑情况下，上方空间或逐步受限。关注能源走势引导。目前印度豆油进口利润走弱而棕榈油、葵油进口利润较好。国际油脂间价差来看，菜油具备价格优势。建议等待回调做多机会。

■豆粕：阿根廷大豆单产恢复正常水平

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3340（0）

2.基差：09日照基差-144（+15）

3.成本：6月巴西大豆CNF 496美元/吨（-9）；美元兑人民币7.25（-0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第21周全国油厂大豆压榨总量为211.78万吨，较上周增加14.66万吨。

5.需求：5月30日豆粕成交总量18.29万吨，较前一日减少10.1万吨，其中现货成交10.08万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第20周末，国内豆粕库存量为54.8万吨，较上周的52.7万吨增加2.1万吨。

7.总结：布交所数据显示，阿根廷23/24年度大豆单产整体高于过去5年均值水平。USDA报告显示，美国大豆种植率为68%，高于市场预期的66%，此前一周为52% ，五年均值为63%。出苗率为39%，上一周为26%，五年均值为36%。干旱报告显示，约3％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为28%。美豆在无不利天气影响的情况下，考虑1300美分位置压制。同时，在美豆定产前，前低或难破。

■白糖：外盘仍然偏弱

1.现货:南宁6550(0)元/吨，昆明6325(25)元/吨

2.基差:南宁1月644；3月663；5月666；7月233；9月385；11月555

3.生产:巴西4月下半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，全国糖厂压榨结束，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-4月进口125万吨，同比增加23万吨，本产季进口总量313万吨，同比增加34万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。

6.库存：4月421万吨，同比增加40万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价偏空弱势走势，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内受到进口成本支撑出现反弹，总体郑糖走势预计继续跟随外盘震荡，但短期内仍然面临一定的支撑。