【导语】4月下旬以来，国际小麦价格震荡上行，部分国家小麦价格已接近2023年的次高水平。而国内小麦价格在4月下旬以来，仍以震荡下行的走势为主，因此国内外小麦理论价差逐步缩小，进口小麦价格优势减弱，或使得部分需求回归国内市场，继而有带动国内小麦价格上涨的可能。

俄罗斯等欧洲小麦产国天气不利 国际小麦价格上涨明显

4月下旬以来，国际小麦价格震荡上行，一改前期弱势局面。通过表1可以看到国际小麦价格在一月内皆有不同幅度的上涨，以美国软红冬麦的价格为例，截至5月23日美国软红冬麦的FOB现货价格在269美元/吨，较4月18日当周的价格上涨53美元/吨，涨幅达24.54%，同时也已高出去年同期的价格水平。

此波上涨的主要原因是俄罗斯等部分欧洲小麦产国、产区的不利天气引发了对全球小麦新年度的供应担忧。黑海大部分地区持续出现寒流天气，可能对刚出苗的夏季作物造成一些局部霜冻损害，中部地区的干燥天气也有所加剧，所以多数机构下调了新年度的小麦产量及出口数据。因俄罗斯、欧盟等小麦是全球主要的供应国也是主要的出口国，其中俄罗斯小麦是全球最大的出口国，占24.07%，其次是欧盟，占15.74%。从最新一期的USDA报告的预测数据来看，俄罗斯、欧盟地区的新小麦出口量皆有不同幅度的下调，这或将影响新年度的全球小麦供应及货物流向。

国内小麦新陈交替阶段，小麦价格下行后低位运行

国内小麦市场自4月下旬以来，仍呈现震荡下行走势。截至5月24日，卓创资讯统计的全国小麦均价为2553.5元/吨，月环比下跌41.95元/吨，跌幅1.62%。主要原因在于面粉需求增量有限，下游客户维持刚需采购，面粉厂家走货偏慢。同时考虑新麦上市临近，部分囤粮贸易商陆续出售小麦库存，而面粉厂在加工量不大的情况下，采购积极性不高，因此小麦价格整体小幅向下整理。但5月以来，轮换小麦陆续停止投放，部分新小麦上市早的地区，储备库收购价格也及时发布或进行收购，在一定程度上对小麦价格带来支撑，因此小麦价格近期处于低位相对平稳运行状态。

内外小麦价差倒挂 国内小麦价格或有小幅带动

在国际小麦价格上涨，国内小麦价格小幅下行的分化走势下，国内外小麦价差逐步收窄，甚至出现倒挂。以美国软红冬麦的FOB价格折算理论到港价格与国内小麦价格做对比可以看出，4月中旬前，内外小麦价差在200-400元/吨，部分时间段价差高达600元/吨以上，进口小麦的价格优势较为明显。而4月下旬开始，内外小麦价差快速回缩，截至5月23日，内外小麦理论价差为-55.75元/吨，加上装卸费以及运费到国内下游企业的到厂理论成本已远高于国内小麦价格，进口小麦已无价格优势。

综合来看，在内外小麦价差倒挂的情况下，进口小麦需求或将有所减少，继而使得部分需求回归国内市场。那么在新小麦上市初期，部分市场主体逢低采购需求或有增强，国内小麦价格存在低位小幅上涨的可能。

（卓创资讯 王文凤）