■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13100元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为100元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13600元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为12775元/吨，相比前值上涨540元/吨；

3.基差：工业硅基差为225元/吨，相比前值下跌555元/吨；

4.库存：截至5-24，工业硅社会库存为38.6万吨，相比前值累库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为3万吨，相比前值降库35.5万吨，昆明地区为3.5万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.6万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至4-30，上海有色全国553#平均成本为14748.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1166元/吨。

6.总结：基本面上供供需错配没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。但技术面上有好转趋势，可轻仓试多，但不追高。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20790元/吨，相比前值上涨40元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3845元/吨，相比前值上涨30元/吨；

2.期货：沪铝价格为20855元/吨，相比前值上涨75元/吨；氧化铝期货价格为4093元/吨，相比前值上涨116元/吨；

3.基差：沪铝基差为-65元/吨，相比前值下跌35元/吨；氧化铝基差为-248元/吨，相比前值下跌86元/吨；

4.库存：截至5-23，电解铝社会库存为76.7万吨，相比前值上涨0.8万吨。按地区来看，无锡地区为27.46万吨，南海地区为25.17万吨，巩义地区为9.16万吨，天津地区为3.2万吨，上海地区为3.87万吨，杭州地区为4.2万吨，临沂地区为1.69万吨，重庆地区为1.75万吨；

5.利润：截至5-17，上海有色中国电解铝总成本为17614.37元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3105.63元/吨；截至5-24，上海有色氧化铝总成本为2770.6元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1074.4元/吨。

6.氧化铝：基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计氧化铝的强势走势至少能够看到6月份。

7.电解铝：从宏观层面上来说，一方面是美国4月CPI和零售销售月率数据均表现较弱，年内降息预期再起，利好整个大宗商品。再加之地产四重利好释放，与地产相关的所有品种迎来“春天”。国内国外利好叠加之下，于上周五迎来本轮有色的上涨行情。考虑到铝的基本面矛盾并不十分突出，尤其是现在利润情况较好、但需求尚未有实质性提振的背景下，沪铝在此轮上涨行情中的表现或弱于强势有色品种，甚至出现先一步的回落动作，获利资金止盈线破即可离场，观察后续运行逻辑。由于目前仍处高位，不排除资金修正后重新入场做多的可能性，但若高位不能继续维持则代表重回基本面逻辑，向下趋势确定后可跟随进场做空。

■铜：调整，但仍难言牛市见顶

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为83245元/吨，涨跌285元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-290元/吨。

3. 进口:进口盈利-1052.39元/吨。

4. 库存：上期所铜库存300964吨，涨跌9944吨，LME库存112675吨,涨跌2650吨

5.利润：铜精矿TC-0.65美元/干吨，铜冶炼利润-2136元/吨

6.总结：铜的主要焦点在于宏观：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，但铜价上涨对下游开工有抑制。技术上看国内87000-89000的第一目标位已实现，国外11000美元也已经到位，高位振幅会加剧，但难言反转。沪铜加权第一支撑位在81000-82000，其次是79600-78000，观察调整过程中形态的构筑。不排除有再次冲高的可能，多单或可以见好先收。

■螺纹：价格重心抬升

1、现货：上海3740元/吨（10），广州3850元/吨（-20），北京3830元/吨（-10）；

2、基差：01基差-74元/吨（-6），05基差-86元/吨（-11），10基差-48元/吨（-13）；

3、供给：周产量235.74元/吨（2.16）；

4、需求：周表需278.17元/吨（-12.14）；主流贸易商建材成交14.0885元/吨（2.96）；

5、库存：周库存784.1元/吨（-42.43）；

6、总结：螺纹持续去库+宏观预期转暖继续支撑盘面价格，螺纹价格底部有支撑。一方面，随着钢厂利润的修复，长流程钢厂复产，短流程也在利润尚可之际复产，但去库斜率较大，库存进入历史低位区间；另一方面，宏观地产重磅利好出现，此番数量多、自上而下的政策提振了此前摇摆不定的市场预期，给予市场信心的同时，加速产业去库周期。而从螺纹自身来看，整体建材库存虽有增产，但并未影响螺纹的去库趋势。此次政策端口的超预期发力在低库存下容易引起螺纹价格反弹，为螺纹价格底部带来支撑，去库周期内的需求增量预期带动螺纹价格回暖。而出口方面，从目前情况来看，4月虽有小幅回落，但近期出口仍维持向好的态势，钢材出口仍有韧性，也将加速此次钢材的去库速度。单边建议轻仓试多，压力关注3800-3850元/吨。套利方面，在炉料接连的打压下，螺纹盘面利润估值低位，当下碳元素涨价落地难，山西有复产预期，成材有上涨驱动，可考虑择机做多钢厂利润。

■纯碱：震荡运行

1.现货：沙河地区重碱主流价2250元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：-126元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率83.35，氨碱开工率79.79，联产开工率89.69。

4.库存：重碱全国企业库存47.77万吨，轻碱全国企业库存37.5万吨，仓单数量0张，有效预报981张。

5.利润：氨碱企业利润456.38元/吨，联碱企业利润787.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润160元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润312，浮法玻璃（天然气）利润-13元/吨。

6.总结：个别企业检修，供应稳步下滑。期货价格上调，期现采购积极，终端表现一般，按需为主。市场情绪提振，预计现货走势震荡偏强。盘面警惕回落风险，本周预计震荡运行。

■玻璃：上方压力变大

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1597.6元/吨(0),华北地区周度主流价1600元/吨(0)。

2. 基差：沙河-2409基差：-118元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.51万吨(-0.6)，日度产能利用率85.2%。周开工率83.5%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5962万重量箱，环比0.23%；折库存天数25.1天，较上期0.3天；沙河地区社会库存344万重量箱，环比-0.34%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润160元/吨(-9)；浮法玻璃（石油焦）利润312元/吨(-9)；浮法玻璃（天然气）利润-13元/吨(-38)。

6.总结：近日多空博弈加剧，部分企业产销尚可下，存提涨预期，多数原片企业侧重稳价出货，预计本周价格或多数持稳，个别操作灵活，运行区间在1665-1675元/吨。盘面升水现货，本周上方压力变大，关注宏观及地产情绪变化。

■PP：能化-SC价差迎来修复

1.现货：华东PP煤化工7660元/吨（+30）。

2.基差：PP主力基差-95（-7）。

3.库存：聚烯烃两油库存84.5万吨（-1.5）。

4.总结：供需端，盘面主要在交易未来供应缩减的预期，事实上也确实看到在前期能化-SC价差大幅持续压缩的过程中，聚烯烃上游开工率一路走弱，但我们认为这一交易逻辑无法持续驱动聚烯烃价格向上，从5月开始无论是能化-SC价差还是聚烯烃上游生产利润均迎来一轮修复，在其领先指引下，后续开工率会有所抬升。成本端，石脑油方面，近期石脑油裂解出现止跌小幅反弹，从供需端对石脑油裂解价差的领先性指引看，在5月底之前，石脑油裂解价差至多处于偏震荡的状态，进入6月后才可能再度迎来走强，石脑油端对于聚烯烃向上的刺激有限，至多是不拖后腿。

■塑料：做多HDPE-LLDPE价差

1.现货：华北LL煤化工8450元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差-107（-34）。

3.库存：聚烯烃两油库存84.5万吨（-1.5）。

4.总结：低压和线性的价差，无论是低压中空、注塑还是薄膜，均处于历年同期低位，高压与线性价差偏中性。对于有现货资源的投资者，可以考虑通过操作非标套来获取这部分价差修复的利润，尤其是季节性特征非常明显，每年夏季都会出现走强的HDPE-LLDPE价差，目前来到历史同期低位，给到很好的安全边际。

■短纤：短纤利润继续走弱

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7390元/吨（+25）。

2.基差：PF主力基差-20（-5）。

3.总结：最下游的聚酯端，虽然聚酯加权利润大幅反弹，但聚酯品种利润出现分化，长丝利润反弹修复，短纤利润继续走弱，在聚酯加权库存去化、聚酯开工率走弱的领先性指引下，聚酯加权利润可能延续反弹，而具体到短纤端，也受益于短纤开工率的下滑，后续短纤利润难以持续走弱，大概率也将迎来反弹。偏中游的PTA端，近期PTA周度开工波动较大，从PXN对PTA周度开工的领先指引看，短期PTA周度开工很难继续走弱，甚至可能出现反弹，而PTA开工的抬升，很可能带来PTA加工费的的承压，所以趋势性的进场PTA加工费的多单暂时需要回避。

■PTA：聚酯延续降负

1.现货：CCF内盘5910元/吨现款自提（-10）；江浙市场现货报价5950-5955元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09基差+18元/吨（+8）；

3.库存：社会库存401.9万吨（-8.9）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1026美元/吨（-2）；

5.负荷：72.1%（+0.6）；

6.装置变动：华东一套150万吨PTA装置因故停车，预计检修一个月。该装置原计划6月初停车检修。

7.PTA加工费：403元/吨（-6）；

8.总结：下游聚酯延续降负荷，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修季中整体负荷不高，延续去库，供应端压力不大。近期基差较窄。关注后续去库幅度。

■MEG：张家港到货集中

1.现货：内盘MEG 现货4472元/吨（-11）；内盘MEG宁波现货：4495元/吨（-10）；华南主港现货（非煤制）4525元/吨（0）。

2.基差：MEG主流现货-36主力基差-47（-5）。

3.库存：MEG港口库存指数79.1万吨（+2.2）；

4.MEG总负荷58.79%（+0.63）；合成气制MEG负荷64.54%（+1.38）。

5.装置变动：新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置计划今晚起停车检修，预计时长在10-15天。美国一套70万吨/年的MEG装置于近日升温重启，该装置此前于5月上旬临时停车。

6.总结：港口库存小幅累库但压力整体不大，美化工装置装置检修临近尾声，海外进口量逐渐回归中，供应端目前压力不大。需求端聚酯延续降负，刚需采购下补库需求不大。

■纸浆：震荡整理

1.现货：漂针浆银星现货价6400元/吨（-50），凯利普现货价6450元/吨（-50），俄针牌现货价6050元/吨（-50）；漂阔浆金鱼现货价5850元/吨(0)，针阔价差550元/吨(-50)；

2.基差：银星基差-SP09=116元/吨（-50），凯利普基差-SP09=166元/吨（-50），俄针基差-SP09=-234元/吨（-50）；

3.供给：上周木浆生产量为13.37万吨（-0.96），其中，阔叶浆生产量为10.2942万吨（-0.84），产能利用率为70%（-5.72%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为820美元/吨（0），进口利润为-405.54元/吨(-53.71)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-381.41元/吨(-3.39);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-74.61元/吨（7.72），白卡纸均价为4169元/吨（0），白卡纸生产毛利245元/吨（50），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-176元/吨（14），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利284.5元/吨（15）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为460995吨（4018)；上周纸浆港口库存为180.4万吨（2.1)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2309.3元/吨（-0.14），化机浆生产毛利为19.15元/吨（-0.1）。

8.总结：纸浆周五盘面偏弱，现货价格降50美元/吨，针阔价差550元/吨(-50)。Suzano  6月桉木浆+30美元/吨，6月1日起执行。本周纸浆港口库存为180.4万吨（2.1)，结束两周去库转累库趋势。供应依旧利多不断，App工厂爆炸维修，北木工厂生产线削减，供应预期偏紧。4月欧洲漂针浆和本色浆库存下降，大概率下月外盘报价继续探涨。但同时需求整体弱势明显，拖累浆价上行。5月下游偏弱，浆价上涨压制纸厂利润，各纸种价格下滑，文化纸已发布涨价函，生活用纸计划发布涨价。供需持续僵持，矛盾加剧，预计短期09纸浆高位震荡整理。

■尿素：下游观望情绪较浓

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2380元/吨（0），河南现货价2380元/吨（0），河北现货价2330元/吨（0），安徽现货价2380元/吨(-10)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=184元/吨（-21），河南小颗粒-UR09=184元/吨（-21）；

3.供给：尿素日生产量为17.338万吨（0.05），其中，煤头生产量为12.993万吨（0.05），气头生产量为4.345万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为5.06天（-0.7），下游复合肥开工率为50.47%（0.87），下游三聚氰胺开工率为67.21%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为327.5美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为327.5美元/吨（0），出口利润为-182.17元/吨(1);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2213张（-388)；上周尿素厂内库存为32.12万吨（-5.56)；上周尿素港口库存为17.8万吨（-1.4)

7.利润：尿素固定床生产毛利为103元/吨（-60），气流床生产毛利为536元/吨（-74），气头生产毛利为440元/吨（0）。

8.总结：昨日尿素震荡下跌，现货价格稳定。近日检修与恢复装置并存，尿素日产量将逐步回升；复合肥开工窄幅下降，市场需求趋缓，下游多零星补货为主；三聚氰胺开工中性，采购多刚需跟进，维持随用随采。另外受协会保供稳价倡议的约束，工厂报价较为谨慎，市场情绪偏谨慎，预计尿素短期震荡走势。

■棕榈油/豆油：棕榈油进口窗口持续打开

1.现货：24℃棕榈油，天津8000（+50），广州7950（+30）；山东一级豆油8060（-20）

2.基差：09合约一级豆油64（-14）；09合约棕榈油江苏168（+14）

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 895美元/吨（-2.5），6月船期马来24℃棕榈油FOB 862.5美元/吨（-2.5）；6月船期巴西大豆CNF 513美元/吨（-4）；美元兑人民币7.26（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长26%，油棕鲜果串单产增长27.1%，出油率下降0.16%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油产品出口量为830608吨，较上月同期的905515吨下降8.3%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第20周末，国内棕榈油库存总量为37.0万吨，较上周的38.7万吨减少1.7万吨。国内豆油库存量为98.8万吨，较上周的98.7万吨增加0.1万吨。

7.总结：ITS数据显示，印尼4月棕榈油产品出口量为179.8万吨，较3月减少1%，但较2023年4月增加10.8%。油脂本身基本面变化有限。产地棕榈油报价走弱使得主销区进口利润迎来回升。销区需求端表现有较强韧性，预计逐渐对产地报价形成支撑。国际油脂间价差来看，菜油具备价格优势。整体维持偏多思路，但未来预期向现实验证阶段可能迎来回调。

■豆粕：豆粕现货成交清淡

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3410（-10）

2.基差：09日照基差-208（+19）

3.成本：6月巴西大豆CNF 513美元/吨（-4）；美元兑人民币7.26（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第21周全国油厂大豆压榨总量为211.78万吨，较上周增加14.66万吨。

5.需求：5月24日豆粕成交总量3.84万吨，较前一日减少4.63万吨，其中现货成交3.76万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第20周末，国内豆粕库存量为54.8万吨，较上周的52.7万吨增加2.1万吨。

7.总结：农业咨询机构Datagro小幅下调巴西23/24年度大豆产量预估至1.4757亿吨，其此前的产量预估为1.4796亿吨。大豆单产较此前预估下降10.8%，这是导致产量被下调的原因。阿根廷大豆作物状况评级较差为28%（上周为28%，去年47%)；一般为47%（上周48%，去年48%)；优良为25%（上周24%，去年5%)。美国大豆种植率为52%，高于市场预期的49%，此前一周为35%，去年同期为61%，五年均值为49%。大豆出苗率为26%，上一周为16%，上年同期为31%，五年均值为21%。干旱报告显示，约7％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为20%。美豆在无不利天气影响的情况下，考虑1300美分位置压制。现实端关注巴西大豆给出销区榨利之后的压力释放进程。国内宽松基本面施压基差，单边走势更多取决于国际大豆。

■玉米：前高压力位暂遇阻

1.现货：南港小涨。主产区：哈尔滨出库2180（0），长春出库2260（0），山东德州进厂2310（-10），港口：锦州平仓2410（0），主销区：蛇口2460（10），长沙2550（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-22（21）。

3.月间：C2409-C2501=59（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2096（16），进口利润374（-16）。

5.供给：截至5月23日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度94%，较去年同期持平。东北95%，华北91%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年5月16日-5月22日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米131.96（-2.43）万吨。

7.库存：截至5月22日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量518.4万吨（环比-1.22%）。截至5月23日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.55天，周环比+1.26%，较去年同期+15.69%。截至5月17日，北方四港玉米库存共计366.6万吨，周比+2.7万吨（当周北方四港下海量共计7.9万吨，周比-10.9万吨）。注册仓单量98421（-300）手。

8.小结：内外盘反弹后均行至重要压力位。外盘持续反弹后逼近500美分一线压力位，巴西在受洪灾影响下有调高大豆、玉米产量预期迹象，谨防外盘反弹遇阻。国内新季小麦临近上市，目前开称价格预计较低，关注饲用替代量，或决定后期国内玉米是否能出现阶段性偏紧局面。连盘玉米主力合约面临前高压制，进一步向上突破需要现货跟涨配合。策略上继续持有9-1正套机会。在有效向上突破之前，不考虑做多。

■白糖：原糖阶段性支撑

1.现货:南宁6500(0)元/吨，昆明6300(0)元/吨

2.基差:南宁1月633；3月645；5月645；7月242；9月391；11月531

3.生产:巴西4月下半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西全部收榨，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常。

5.进口：1-4月进口125万吨，同比增加23万吨，本产季进口总量313万吨，同比增加34万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。

6.库存：4月421万吨，同比增加40万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价上行遇到压力，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内受到进口成本支撑出现反弹，总体走势预计继续跟随外盘。

■棉花：连续反弹

1.现货:新疆16138(42)；CCIndex3218B 16465(26)

2.基差:新疆1月663，3月678；5月673；7月823；9月598；11月543

3.生产:USDA4月报告继续调减全球产量，调减全球期末库存。国内市场下游纺纱织布产能开工率环比持续下调。

4.消费:国际情况，USDA5月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场下游近期去库速度减慢，终端消费表现无亮点。

5.进口：3月进口40万吨，同比增加33万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：USDA5月报告仍然利多，但美棉假期内继续探底，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。