■PP：原油盘面在交易现实需求端成品油的改善

1.现货：华东PP煤化工7640元/吨（+100）。

2.基差：PP主力基差-134（-55）。

3.库存：聚烯烃两油库存86万吨（-1.5）。

4.总结：成本端，石脑油端，本周石脑油裂解出现止跌小幅反弹，从供需端对石脑油裂解价差的领先性指引看，在5月底之前，石脑油裂解价差至少处于偏震荡的状态，进入6月后才可能再度迎来走强，但从石脑油端对于聚烯烃向上的刺激有限，至多是不拖后腿。原油端，从WTI看，盘面价格上涨的同时，近端月差基本能够匹配，而且汽油裂解与柴油裂解也同步出现走强，表现原油盘面在交易现实需求端成品油的改善。在美国权益市场的指引下，5月底之前美国成品油表需仍有支撑，相应的成品油裂解价差在这个时间段内也会存在明显支撑。只是从权益市场更长领先性看，需求端难以推动油价出现一轮趋势上涨。

■塑料：做多HDPE薄膜-LLDPE价差

1.现货：华北LL煤化工8450元/吨（+60）。

2.基差：L主力基差-185（-89）。

3.库存：聚烯烃两油库存86万吨（-1.5）。

4.总结：估值端，从非标价差的角度，盘面价格出现拉涨，盘面面临一定的高估压力，但在成本端以及宏观端支撑下，高估值压力也不一定会通过盘面下跌来缓解，也可能通过非标价格的上涨来修复。低压和线性的价差，无论是低压中空、注塑还是薄膜，均处于历年同期低位，高压与线性价差偏中性。对于有现货资源的投资者，可以考虑通过操作非标套来获取这部分价差修复的利润，尤其是季节性特征非常明显每年夏季都会出现走强的HDPE薄膜-LLDPE价差，目前来到历史同期低位，给到很好的安全边际。

■短纤：盘面上涨主要在交易成本端逻辑

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7420元/吨（+10）。

2.基差：PF主力基差2（-4）。

3.总结：芳烃聚酯系品种开启触底反弹，从盘面价格与各种价差组合来看，盘面的上涨主要在交易成本端逻辑。成本端逻辑，可以说是原油的推动，也可以说是汽油的推动，因为原油的上涨本质也是在交易汽油裂解价差的走强，符合我们前期报告的判断。从成品油表需同差的领先指标美国标普500指数看，5月底之前美国汽油裂解价差大概率仍有支撑。

■纸浆：震荡回调

1.现货：漂针浆银星现货价6500元/吨（0），凯利普现货价6550元/吨（0），俄针牌现货价6100元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5850元/吨(0)，针阔价差650元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=118元/吨（-2），凯利普基差-SP09=168元/吨（-2），俄针基差-SP09=-282元/吨（-2）；

3.供给：上周木浆生产量为14.3346万吨（-0.69），其中，阔叶浆生产量为11.1342万吨（-0.63），产能利用率为75.7158%（-4.28%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为820美元/吨（0），进口利润为-280.24元/吨(-14.73)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-358.27元/吨(-13.48);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-82.33元/吨（0），白卡纸均价为4169元/吨（0），白卡纸生产毛利190元/吨（0），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-204元/吨（0），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利254.5元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为449847吨（2229)；上周纸浆港口库存为178.3万吨（-1)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2111.25元/吨（-0.92），化机浆生产毛利为120.57元/吨（-0.63）。

8.总结：纸浆周五盘面震荡回调，现货价格不变，针阔价差650元/吨(0)。据悉APP的Jambi工厂于上月月底发生爆炸事故，维修大约50天，预计减少纸浆供应4万吨左右；上周港口库存为178.3万吨（-1)，连续2周呈去库状态。加拿大国家铁路公司潜在的罢工不太可能按计划于 5 月 22 日开始；下游多家纸企发布涨价函，6月起文化纸产品涨价300元/吨。Mercer宣布5月中国市场针叶浆价格调涨30美元/吨。供应整体偏利多，北木生产线停产，外盘报价继续探涨，主进口国上月发运量减少。但同时需求整体弱势明显，拖累浆价上行。5月下游偏弱，浆价上涨压制纸厂利润，各纸种价格下滑，开工率下降，下游交投清淡，多按需采购为主。供需持续僵持，矛盾加剧，预计短期09纸浆高位震荡整理。整理区间在6150-6550元/吨。关注后续新一轮外盘价格及下游原纸厂家采购变化情况。

■纯碱：关注宏观和地产情绪变化

1.现货：沙河地区重碱主流价2150元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：-151元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率85.12，氨碱开工率86.06，联产开工率88.7。

4.库存：重碱全国企业库存51.38万吨，轻碱全国企业库存37.15万吨，仓单数量2106张，有效预报77张。

5.利润：氨碱企业利润448.08元/吨，联碱企业利润766.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润169元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润321，浮法玻璃（天然气）利润25元/吨。

6.总结：个别企业检修，供应稳步下滑。期货价格上调，期现采购积极，终端表现一般，按需为主。市场情绪提振，预计现货走势震荡偏强。盘面短期震荡偏强运行，关注宏观和地产情绪变化。

■玻璃：盘面短期偏强震荡运行

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1597.6元/吨(0),华北地区周度主流价1600元/吨(13.33)。

2. 基差：沙河-2409基差：-38元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量121.11万吨(-1.12)，日度产能利用率85.2%。周开工率83.6086%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5948.4万重量箱，环比-2.81%；折库存天数24.8天，较上期-0.5天；沙河地区社会库存364万重量箱，环比0.72%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润169元/吨(7)；浮法玻璃（石油焦）利润321元/吨(0)；浮法玻璃（天然气）利润25元/吨(-7)。

6.总结：近日市场情绪放缓，刚需为主，预计本周价格或多数持稳，个别操作灵活，运行区间在1688-1692元/吨。盘面短期偏强震荡运行，和纯碱期货联动加强，关注宏观和地产面情绪变化。

■玉米：再测前高压力位

1.现货：港口继续小涨。主产区：哈尔滨出库2180（0），长春出库2260（0），山东德州进厂2320（0），港口：锦州平仓2410（10），主销区：蛇口2440（10），长沙2550（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-49（18）。

3.月间：C2409-C2501=64（-3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2079（-15），进口利润361（25）。

5.供给：截至5月16日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度94%，较去年同期持平。东北95%，华北90%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年5月2日-5月8日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米137.2（-0.2）万吨。

7.库存：截至5月15日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量524.8万吨（环比-7.96%）。截至5月16日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.17天，周环比-0.52%，较去年同期+11.66%。截至5月10日，北方四港玉米库存共计363.9万吨，周比-11.6万吨（当周北方四港下海量共计18.8万吨，周比-5.4万吨）。注册仓单量100294（0）手。

8.小结：一方面前期利空交易较为充分，另一方面国内现货市场进入余粮消耗阶段，贸易商持粮待涨心理有所增强，近期玉米现货价格表现较强。外盘持续反弹后逼近500美分一线压力位，巴西在受洪灾影响下有调高大豆、玉米产量预期迹象，谨防外盘反弹遇阻。国内新季小麦临近上市，目前开称价格预计较低，关注饲用替代量，或决定后期国内玉米是否能出现阶段性偏紧局面。策略上继续持有9-1正套机会。

■豆粕：油厂开机攀升高位

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3390（0）

2.基差：09日照基差-185（-17）

3.成本：6月巴西大豆CNF 503美元/吨（0）；美元兑人民币7.23（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第20周全国油厂大豆压榨总量为206.41万吨，较上周增加21.71万吨。

5.需求：5月17日豆粕成交总量9.91万吨，较前一日增加3.46万吨，其中现货成交9.91万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第19周末，国内豆粕库存量为52.7万吨，较上周的46.9万吨增加5.8万吨。

7.总结：阿根廷大豆作物状况评级较差为28%（上周为26%，去年48%)；一般为48%（上周47%，去年48%)；优良为24%（上周27%，去年14%)。CONAB预计2023/24年度巴西大豆产量为1.477亿吨，高于上月预测的1.465亿吨，因为播种面积数据上调。美国大豆种植率为35%，低于市场预期的39%，此前一周为25%，去年同期为45%，五年均值为34%。大豆出苗率为16%，上一周为9%，上年同期为17%，五年均值为10%。干旱报告显示，约9％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为11%，去年同期为19%。预计美豆短期或随利空调整，长期看，在低位情况下仍有向上弹性。美豆在无不利天气影响的情况下，考虑1300美分位置压制。

■白糖：巴西4月压榨量超预期

1.现货:南宁6520(-20)元/吨，昆明6355(-35)元/吨

2.基差:南宁1月669；3月699；5月130；7月259；9月410；11月557

3.生产:巴西4月下半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西全部收榨，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常。

5.进口：1-3月进口120万吨，同比增加47万吨，本产季进口总量307万吨，同比增加42万吨，预计一季度进口总量同比增加。

6.库存：4月421万吨，同比增加40万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西新产季开始，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价上行遇到压力，接下来巴西已经开榨，新糖上市让原糖价格偏弱运行。近期外盘进一步向下调整，郑糖下行略显犹豫，短期内受到进口成本支撑出现反弹，总体走势预计继续跟随外盘。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13200元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13750元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为11875元/吨，相比前值上涨140元/吨；

3.基差：工业硅基差为1125元/吨，相比前值下跌150元/吨；

4.库存：截至5-17，工业硅社会库存为37.9万吨，相比前值累库0.9万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为3.5万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4万吨，相比前值降库0.1万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值降库0.1万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.3万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.6万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至3-31，上海有色全国553#平均成本为15028.17元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-388元/吨。

6.总结：基本面上供供需错配没有继续加剧也难言明显改善，还需看到产能进一步滑落。此外，库存绝对数值和相对位置都比较高，需求没有出现真正向好的带动。

■铜：快速拉涨，反复逢低做多

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为82525元/吨，涨跌540元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-260元/吨。

3. 进口:进口盈利-1427.37元/吨。

4. 库存：上期所铜库存291020吨，涨跌644吨，LME库存103650吨,涨跌-775吨5.利润：铜精矿TC-1.08美元/干吨，铜冶炼利润-2136元/吨，

6.总结：4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加2.01万吨。美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧，是铜价重拾上涨的主要动力。精炼铜高供应增速会在二季度下降，需求无明显利空。技术上看国内7万突破，72000-74000空中加油，目标位前高。注意需要反复做多。国外站稳9500美元指向11000美元。

■锌: 沪锌向上突破，反复做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23650元/吨，涨跌-40元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-110元/吨，涨跌-5元/吨。

3.利润:进口盈利-1595.02元/吨。

4.上期所锌库存131178元/吨，涨跌2536吨。

，LME锌库存259375吨，涨跌-300吨。

5.锌4月产量数据50.46吨，涨跌-2.09吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为64.54%，SMM压铸为49.16%，SMM氧化锌为61.8%。

■螺纹：楼市释放重磅利好支撑螺纹价格

1、现货：上海3660元/吨（20），广州3870元/吨（40），北京3790元/吨（30）；

2、基差：01基差-80元/吨（-14），05基差-91元/吨（-11），10基差-56元/吨（-13）；

3、供给：周产量233.58元/吨（2.97）；

4、需求：周表需290.31元/吨（28.42）；主流贸易商建材成交14.3033元/吨（-2.66）；

5、库存：周库存826.53元/吨（-56.73）；

6、总结：螺纹表需超预期回升+宏观预期转暖继续支撑盘面价格，螺纹价格有支撑。一方面，随着钢厂利润的修复，长流程钢厂复产，铁水产量回升，短流程也在利润尚可之际复产，建材的小范围复产和表需的超预期增加带动螺纹去库，库存进入健康区间；另一方面，宏观地产重磅利好出现，政府收储存量房的消息面扰动落地后，17日，降低商品房首付、房贷利率政策释放超预期利好信号，叠加近期一线城市、新一线城市楼市政策，此番数量多、自上而下的地产政策提振了此前摇摆不定的市场预期，给予市场信心的同时，加速地产去库周期，加速建材去库，给予螺纹价格支撑。