上周最后一个交易日，尿素期货主力2409合约大幅上涨，日内涨幅达到4.91%，当周涨幅近6%，已摆脱前期的盘整格局并向上突破。尿素盘面价格的上涨，是多重因素叠加作用的结果。

首先，尿素供给端压力呈现边际改善。主要体现在两个方面：一方面，尿素出口市场传出放松消息，使得市场预期后期供给端压力减弱。据海关消息，自4月12日起至8月31日，尿素法检放开，由40个工作日缩减为10个工作日，此消息一出，提振市场心态。市场也呈现了较强的反映，在前期尿素工厂降价收单后原地涨价，幅度在20—50元/吨不等，而山东、河南、河北工厂均捂盘惜售，各地贸易商挺价出售意愿偏强。

另一方面，前期尿素故障装置较多，导致上周尿素装置开工率下滑。据统计，截至4月12日当周，国内尿素日产量大约在18万吨，较前一周降低0.6万吨，装置开工率在76.3%，周产量达到128.52万吨，较前一周下滑1.62万吨，降幅1.24%。在产量走低及出口提振的背景下，国内尿素供给端边际改善，库存呈现明显下滑。截至上周，国内尿素企业库存较前一周下滑7.79%，至63.43万吨；尿素港口库存量在19.5万吨，环比减少0.5万吨，降幅2.50%。因此，市场看涨氛围浓郁，推动短期尿素价格上涨。从后期来看，4月中旬后，部分厂家检修，尿素开工负荷有下滑预期，供给端压力将持续下滑，利好基本面。

其次，近期成本端持续走高，推动尿素成本重心上移。作为尿素的主要生产原料，煤炭板块近期的走势可谓节节攀升。据统计，截至上周五收盘，动力煤现货价格回升，与动力煤价格相关性较强的焦煤和焦炭盘面价格也出现上涨。在近期美联储降息时点延后以及美国通胀预期下，叠加煤炭产能储备制度实施，煤炭价格上涨。此外，上下游阶段性补库需求释放，部分化工、冶金终端及贸易商需求有所好转，导致坑口煤矿去库增加，价格探涨，进一步带动尿素成本重心上移。因此，煤炭价格短期呈现阶段性反弹，本周或将延续强势。

当前煤炭在我国一次能源结构中仍处于主导地位，在能源保供中发挥“压舱石”和“稳定器”作用。考虑到近期铁路运价不断下调、3亿吨煤炭储备供应压力较大、山西煤炭增产迫切，而3月份进口煤再创新高，中长期来看，难挡煤价下跌趋势，对尿素成本端支撑或将逐步减弱。

最后，需求端阶段性采购，进一步提振市场心态。当前东北和华北地区的下游水稻区农业提前备肥，尿素需求有所提振。尿素企业订单增加，主流订单天数回升。据统计，截至上周，国内尿素企业预收订单天数5.53日，较前一周增加0.71日，增幅14.73%。不过，从复合肥来看，近期装置开工率呈现稳定预期，补仓多根据生产及价格阶段性采购。且部分地区下游水稻区适当备肥，因备肥周期较长，短期补货需求暂不集中，下游的持续性提振有待观察，对上游的尿素支撑存疑。

结合基本面以及盘面来看，笔者认为，尿素的高供应仍在，需求端支撑持续性有限，而成本端后期或将回调，因此后续尿素基本面利多有限。从盘面来看，上方2000元/吨整数关口压力较强，尿素价格持续上涨动能不足。