【导语】进入2024年3月以来，棕榈油价格一路高歌，豆油和菜籽油跟随。本次上涨的主要推动因素是棕榈油产区减产挺价。当前，棕榈油供应收紧格局未见明显改观，国内大豆压榨企业普遍缺豆，整体开工不稳，油脂供应收紧的局面或支撑三大油脂继续上涨。

马棕强势上涨带动美豆油

进入2024年以来，棕榈油产地对外供应的话题持续不断，尤其1-3月处在减产周期且3月正值斋月节，供应“饥荒”的话题更是达到顶峰，价格上涨趋势得到确认。进入3月，MPOB公布的2月供需报告，产量及库存继续下降，尤其产量降至126万吨，明显低于市场预期数值132万吨，加速棕榈油价格上涨。截至3月20日收盘，马棕主力合约收4246令吉/吨，较年初上涨612令吉/吨，涨幅16.72%。在棕榈油不断冲高的带动下，豆棕价差逐渐扩大，随着3月初美豆供应预期逐渐稳定，价差修复带动豆油价格上涨，截至3月20日，CBOT豆油主力合约收于49.15美分/磅，较年初上涨0.94美分/磅，较3月初上涨4.15美分/磅（9.22%）。

国内现货紧随国际市场上涨

国内来说，三大油脂的走势正常以豆油走势为参考依据，菜籽油基本跟随豆油和棕榈油为主。在棕榈油市场出现“极端”状况下，强劲的走势会影响豆油和菜籽油。以2024年为例，在国内棕榈油不断走高的支撑下，豆棕价差逐步降低，且出现负值，远远低于正常价差800元/吨左右，进而利于豆油需求，导致持续两个月窄幅调整的豆油和菜籽油价格出现上涨，截至3月20日收盘，国内一级豆油均价为8161元/吨，较月初提高246元/吨或3.11%；24度棕榈油均价为8443元/吨，较月初提高608元/吨或7.76%；豆棕价差为-282元/吨，较月初收缩362元/吨。从数据可以看出，棕榈油带动了豆油上涨，菜籽油跟随提升，其中三级菜油均价为8584元/吨，较月初提高431元/吨（5.29%）。

月底前油脂或整体维持强势

从国际金融环境看，美联储最新会议宣布将基准利率连续第五次维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场广泛预期。此外，美联储决定维持每月减持600亿美元美债和350亿美元按揭抵押债券（MBS）的缩表节奏不变，货币宽松预期也将对价格形成一定的推力。本次会议结束后，根据芝加哥商品交易所集团（CME）的美联储观察（FedWatch）工具显示，市场预期美联储6月开启降息的概率有所上升，届时国际金融环境宽松或利于大宗商品市场上涨，具有明显金融属性的棕榈油也将得到来自货币端的上涨动能。

从国际市场看，3月马来棕榈油依然处在减产期，整体供应增量或有限，产地大概率坚持挺价惜售原则。另外据船运调查机构数据显示，3月1-20日期间马来棕榈油出口量环比提高7.4%-16.3%，比3月上半月的涨幅高出4.1-7.9个百分点，表明过去几天棕榈油出口步伐加快。马棕出口数据转好，利多市场走高。南美大豆处在收获期，但阿根廷农业产区天气出现明显降雨不利于大豆生产，进而推动油脂市场上涨。

从国内市场看，油脂整体供应有限且降库，截至3月15日当周，豆油库存为78.71万吨，较前一周回落2.62万吨；棕榈油（含工棕）库存为49.01万吨，较前一周回落1.59万吨。目前南美大豆尚未大量到港，部分大豆压榨企业陆续停机，预计4月上旬整体开工或依然不稳定。大豆压榨企业开工不稳，说明豆油供应趋紧，进而支撑国内油脂市场偏强。近期菜籽油下游需求有所升温，油厂库存下降，价格上涨动能有所延续，据卓创资讯数据统计显示，截至3月15日当周，菜籽油库存为37.63万吨，较前一周回落2.14万吨。

综合来看，短期内豆棕菜整体供应趋紧的现状暂时无法改善，预计市场价格或维持上涨走势。

（卓创资讯 张兰兰）