春节假期后短纤期现货价格高开低走，持续走弱，截至3月8日，短纤期货主力2405合约价格跌至7268元/吨，较节前收盘价7446元/吨下跌178元/吨。这一走势也令短纤市场意外，原本“金三银四”是传统旺季，市场对行情抱有一定向好预期，但是春节假期后短纤价格持续回落确实出乎意料。

据方正中期期货分析师俞杨烽介绍，春节假期前，短纤市场对节后需求抱有一定期望，使得期货走势强于现货。然而，春节假期后，下游开工恢复偏慢，市场以刚需为主，工厂产销率平均在50%以内波动，叠加成本走弱导致现货价格振荡下行。在弱现实的压力下，期货价格也不断向现货回归。

采访中记者了解到，节后短纤期现两市场表现持续偏弱，主要是受高库存和弱成本影响。

“从基本面来看，短纤纺纱类需求近两年受长丝等产品替代等影响，需求表现相对偏弱。短纤产品库存压力偏高，节前库存在15.9天，假期期间开工降至六成，节后仍然累库至20天附近，短纤库存处于季节性高位，压制价格向上驱动。”紫金天风期货分析师刘思琪介绍说。

此外，从加工费来看，短纤加工费在2023年年底跌至800元/吨以下，进入2024年后多数时间维持在700—800元/吨，处于近3年的低位。“从基差偏弱与加工费走弱等情况能看出短纤现货流动充裕，而成本端的走弱也令短纤期货价格持续走弱。”物产中大期货能化组组长谢雯称。

就成本端来讲，PX和PTA在假期期间累库压力偏高。“虽然地缘风险导致原油价格偏强对聚酯盘面有所支撑，但PX开工率增加，且纯苯效益较好，工厂歧化开工增加，纯苯增加的同时也导致PX产出增加，PX供应压力日渐增强，而调油利好尚未兑现。”谢雯称。

据谢雯介绍，节后聚酯开工恢复较慢，春节前下游部分采购前置，PTA基差走弱，PTA加工费处于低位，PX需求增幅受限，3月、4月、5月的PX现货贴水成交。“PTA和PX价格走弱，成本端利空短纤价格。”谢雯说。

刘思琪认为，成本偏弱下，短纤大幅上涨的驱动有限，但随着天气转暖“金三银四”到来，下游纱厂开工率会升至高位，短纤库存有望下降。在她看来，“金三银四”是上半年传统的旺季，市场对内需春夏订单需求仍然有期待，外需随着海外服装库存下降或有补库存的需求，内外需或逐步改善。“由于目前库存有一定压力，成本端PX仓单压力仍然在，短纤大幅上涨的驱动不明显。随着需求改善，短纤的加工费预计有所修复，目前短纤加工差已经修复至800元/吨偏上水平。”刘思琪称。

对此，俞杨烽也表示，短纤期货的主要驱动力仍在于成本端，但是在偏低的加工费下，预计表现为相对易涨难跌，尤其是需求在实质性回升的背景下，其加工费会有所修复。“在短纤加工费偏低、下游原料库存相对偏少的现状下，如果‘金三银四’下游订单增多带来对短纤需求回升，则其价格有一定上涨的机会。”他称。

值得注意的是，相较于往年同期，今年短纤市场中“金三银四”存在一定的变量。

俞杨烽表示，目前，短纤库存偏高，高达20多天；下游纯涤纱的成品库存仍高于历史同期，为20天附近，同比增加1天；下游纯涤纱的原料库存仅13天附近，为近4年以来新低。“如果终端需求改善呈现正反馈，需要经过纯涤纱成品消耗、原料补货、短纤库存消耗等多道环节，使得短纤价格反应会有时滞。”他称。

在谢雯看来，相较往年同期，今年短纤市场中“金三银四”存在地缘风险、加工费低迷、PTA加工费偏低以及PX调油需求未兑现的特点。因此，短纤库存偏高背景下，市场对“金三银四”较为期待，短纤的低负荷与需求的恢复，导致市场对短纤加工费修复较为盼望。

展望后市，俞杨烽认为，短纤市场主导因素仍在于成本和需求。“短期来看，一方面成本端在累库压力下，预计维持相对偏弱走势；另一方面，需求恢复仍将偏慢，基于此，短纤价格仍将呈现疲软态势。”他说。

“短期来看，短纤期货价格的修复空间有限，后期主导市场价格变化的主要因素还在于成本端是否有好转迹象。”谢雯表示，需要进一步验证PTA加工费有好转或者调油需求按预期启动。