[导语] 2024年以来国际原油宽幅震荡偏强运行，裂解成本走高，但是汽柴油批发价格逢高上涨动力不足，导致炼油裂解价差处于偏低区间水平，反映到利润指标表现不佳。

2024年国际原油宽幅震荡偏强运行，对应裂解成本走高，但是由于汽柴油整体需求不佳，汽柴油批发价格上涨动力不足，多处于底部区域震荡调整周期，导致炼油裂解价差处于偏低区间水平，对生产企业利润带来一定的影响，反映到利润指标表现不佳。

国际原油成本上涨  炼油成本压力持续偏高

原油裂解成本方面，2024年以来国际原油价格震荡上涨，目前处于中高位波动运行区间。近期油价上涨主要受到红海地区地缘紧张局势的提振，此外美国原油产量增速放缓、以及美国经济增长速度快于预期等因素对原油亦有支撑，但是宏观因素并未占据主导，供应前景担忧对国际油价上涨带来主要支撑。春节假期后国际原油涨势放缓，但布伦特原油价格持续位于80美元/桶偏上方波动，美国WTI原油价格位于75-77美元/桶中位附近波动，主要是经济不确定性引发需求担忧，以及美国原油库存持续增加、和美联储降息预期推迟等因素拖累国际油价上涨空间。整体来看，国际原油成本上涨为主，炼油原料成本较高。

汽柴油裂解价差走势分化 汽油利润相对偏强

基于国际原油成本上涨，炼油裂解成本攀升，对汽柴油裂解利润带来一定的影响，原油对汽油和柴油的裂解价差收缩，且汽油和柴油裂解价差对比幅度拉宽，一定程度说明汽油利润表现尚可。2024年以来山东地炼汽柴油裂解价差下滑，其中1月份裂解价差高位回落且降幅较为明显，月内原油-汽油裂解价差降幅在209元/吨跌至2300元/吨附近，原油-柴油裂解价差降幅在397元/吨跌至2000元/吨上方。

2月汽柴油裂解价差走势分化，汽油方面受到节前终端加油站备货提振，汽油价格震荡上涨，因此原油-汽油裂解价差触底反弹，2月上旬一度冲高至2650元/吨中位，随后由于汽油终端需求下滑导致价格走低，汽油裂解价差探顶回落至1月份低位区间，回吐此前大部分涨幅。与汽油裂解价差走势相反，柴油短暂上涨后持续走低，2月份柴油需求持续低迷，贸易商库存偏高，且终端用油需求释放缓慢，供需压力下柴油裂解价差在短暂触及2200元/吨高位后逆转回落，但受2月底柴油逢低反弹支撑，目前修复上涨至1900元/吨附近上方。整体来看汽柴油裂解价差均录得近年的最低水平，反馈到炼厂利润目前处于偏低水平，柴油处于成本线附近运行，汽油利润表现欠佳。

库存消化周期影响短期裂解价差走势

3月份汽柴油市场走势分化，汽油由于缺乏节假日提振，自驾出行半径有限以日常通勤加油为主，加上汽油集采价格下跌，整体基本面以及消息面偏空，价格中枢或将震荡偏下运行为主，逢高出货不佳，终端加油站备货意愿较低。柴油方面走势偏强，户外工矿基建行业用油强度提高，库存去化能力进一步加快，空单补货以及大单成交活跃度或边际好转，支撑柴油价格仍偏强上涨为主，尽管柴油最新集采价格小幅上涨，但是对当前市场带来底部支撑，提振部分业者心态。因此3月份汽油裂解价差预期下跌，柴油裂解价差或触底反弹。

（卓创资讯 许磊）