【导语】本轮猪周期已历时23个月，且已持续近一年的磨底震荡。在长期亏损的情况下，去产能的速度或由慢加快，此轮超长周期磨底现象或接近尾声，新一轮的上涨周期或于今年上半年开启。

1.本轮猪周期仍然宽幅调整

自2022年4月开始，猪价开始出现震荡上涨态势，到2022年10月份时出现本轮猪周期的最高点，猪价达到28.62元/公斤，累计上涨16.36元/公斤，涨幅133.44%。此后进入下滑阶段，并于2023年1月份结束本轮持续下降的过程，彼时最低点为13.78元/公斤，累计下降14.84元/公斤，降幅51.85%。自2023年2月份至今，价格进入频繁震荡阶段，该阶段目前的最低点为2024年1月份的13.24元/公斤，卓创资讯预计3月份或出现该阶段的最低点。从盈利情况来看，本轮猪周期月度养殖盈利亏损的时长达到13个月，截至目前占比56.52%，与前两轮猪周期的亏损时长占比相比分别高出46.11个百分点及33.12个百分点。

与非瘟发生前相比，本轮猪周期的高低价差大、高点价格更高、亏损时间更长，原因如下。在非瘟发生之前，生猪市场猪周期相对规律，且价差多在10元/公斤以内。在非瘟发生之后，市场因猪病而导致的去产能速度快，后期补产能的速度亦加快，而猪周期产生的根本原因正是产能变化所导致的，因此在此情况下，猪周期有被缩短的迹象。

但与上一轮相比，本轮猪周期的高低价差已有缩小态势，而随着近两年生猪疫病防控技术的不断升级，猪病对产能的影响程度逐步减弱，价格上涨过快的情况正在被弱化。与此同时部分谋利行为增加，价格波动更为频繁，但猪价涨幅在一定程度上被限制。

2.供应主体发生改变，产能去化周期被拉长

近年来规模化养殖主体占比逐步提高，散户占比正逐步降低。根据卓创资讯调研及监测数据，预估2023年能繁母猪2000头以上的企业生猪出栏量占比或达35%。由于近几年非洲猪瘟防控常态化，许多散户的生物防控技术不及养殖集团，在遭遇猪病侵袭时，集团往往具有更高的抗风险能力，且在近两年价格波动频繁，部分散户缺乏对未来市场行情的合理预判，导致养殖亏损的情况时有发生，尤其是2023年，散户因持续亏损而退市的情况较为普遍。从卓创资讯监测的规模样本企业能繁母猪存栏量走势来看，能繁母猪的环比降幅相对较小，反映出规模化养殖在应对疫病风险方面的优势。

卓创资讯监测数据显示，近两年生猪年出栏500头以上的养殖场数量占比不断提升，到2023年时已占到近70%。其中年出栏1万头以上的养殖场占比呈提升态势，压缩500-10000头规模的养殖场占比。同时，规模较大的企业产能调整速度也发生变化，在后非瘟时代，猪价上涨时扩产较迅速，而在下行周期则去产能相对缓慢，甚至部分大型企业出现逆周期扩产的情况，所以在一定程度上延缓了去产能的节奏。但随着亏损时长的持续增加，部分企业的去产能速度或逐步加快。

3.磨底或接近尾声，新一轮上涨周期或到来

春节前后部分地方仔猪价格出现回暖，在一定程度上会使得短时供应有增加可能，但对主线供应量的影响或较小，仍要关注能繁母猪决定的主线基调。卓创资讯调研数据显示，自2023年5月份以来，能繁母猪存栏量呈持续下降态势，而根据能繁母猪后推10个月左右反馈到生猪出栏量上的规律来看，生猪实际可出栏量或处于持续减少状态。随着供应陆续减少，猪价磨底阶段或接近尾声。

一季度生猪出栏节奏较快，该阶段生猪供应量或较为充沛，3月份生猪市场或仍然处于供大于求状态，价格或下降。而随着去产能脚步的持续，能繁母猪实际供应量或加速收紧，供应量或由增转减，价格有止跌反弹的可能，或开始低位上涨。三季度时产能或进一步缩减，供应对市场的影响继续反应到价格上，行情或继续上涨。

（卓创资讯 王亚男）