【导语】2023年，美联储货币政策紧缩进入中后期，这个时期油价最显著的特点就是高位波动。从宏观角度讲，美联储加息进入尾声，美元从强势转变成弱势，对原油价格的下行压力减轻；从产业角度讲，沙特和欧洲某国积极减产，原油库存整体维持低位运行。因此，2023年原油价格维持70-90美元/桶波动。考虑到宏观转向为降息，且产业存在支撑，对于未来的2024年，油市价格有望呈现先弱势调整后震荡上涨行情，原油主流波动区间在80-90美元/桶之间。

宏观施压和产业支撑 2023年原油价格波动为主

2023年国际原油市场整体呈现高位波动行情走势，原油主流波动区间位于70-90美元/桶之间。虽然从趋势来看，上半年持续窄幅震荡，下半年先涨后跌，震荡幅度加大，但全年保持高位波动。国际原油的持续高位波动是在宏观面和基本面两大博弈中形成的。

一方面，美联储面临高通胀压力，特别是上半年较为明显，需要不断的进行加息和缩表，虽然后续随着通胀下行，美联储加息步伐放缓，但是宏观压力始终存在，对原油市场价格形成下行压力；另外一方面，随着市场担忧美联储不断加息和缩表，全球经济将面临下行风险，为了规避这种风险，以沙特为代表的欧佩克+联盟不断通过减产来支撑油市，特别是沙特更是多次自愿额外减产，令市场供应端相对紧张。因此，在宏观面下行和基本面供应端减产支撑的博弈过程中，原油价格持续的高位波动。

预见2024——原油市场或维持偏强运行

宏观经济存在向好预期，特别是美联储降息将促使经济进入复苏

世界货币基金组织IMF每年会定期发布全球主要经济体的经济展望情况。在一年中公布四次，分别是1月、4月、7月和10月。公布的经济增速数据，是对本年度以及未来一年的经济进行展望的情况。

2023年陆续公布的对于2024年的经济展望来看，无论是发达经济体还是新兴市场和发展中经济体，均呈现正增长的预期。市场对未来经济存在上行预期，主要是考虑美联储以及欧洲央行等逐步结束紧缩的货币政策，转而进入宽松的货币政策，全球经济有望从加息压力减轻中逐步走向复苏。当然，降息过程中往往伴随着需求的下滑，这对全球经济复苏带来挑战。加之频繁出现的地缘风险扰动，比如东欧局势的变化，也将对全球经济造成持续影响。

经济处于复苏阶段，对石油需求的稳定增长提供了保证。从数据来看，发展中经济体增速远高于发达经济体增速，其中主要以中国和印度为主；发达国家增速基本维持在2%上下，而发展中国家则多数在4%上方，甚至可以达到5%或者6%的高位水平。

产业支撑，沙特等维持减产，且不排除进一步减产，给予油价信心

2020年以来，因为一系列新能源政策和行业前景问题，导致资本投资相对不足，这样就导致了新增开采产能不足的问题。在面对油价上涨的过程中，供应端的弹性和空间是较小的，即使面对高利润，也无法有效增加产量，安哥拉，尼日利亚等欧佩克+联盟国家中这种情况较为普遍。欧佩克+联盟不断通过减产来支撑油价，虽然闲置产能相对充足，但是在面对油价上涨的过程中，产量增加的幅度是计划的和可控的，这就决定了油价水平的高位运行。进入2024年之后，欧佩克+继续实行减产策略，且沙特宣布将会根据原油价格的变动情况进行调整，对原油价格形成长期支撑。

对于需求而言，虽然经济周期已经逐步进入衰退，但是后续宽松的货币政策将促使经济稳步复苏，需求的刚需特点决定了原油价格的韧性。不仅如此，美国将会进行储备库的大量收储，收储将会直接增加需求，对石油价格是较大的提振。

因此，在综合宏观经济周期和产业周期之后，卓创资讯预计，在未来2024年原油市场很可能继续呈现中高位运行的特点，上半年偏弱下半年偏强，前低后高，原油主流波动区间在80-90美元/桶之间。

（卓创资讯 朱光明）