【导语】2023年生活用纸价格震荡下行，与成本跌幅较大、供需差扩大等因素有关。2024年生活用纸新增产能继续释放，终端前期库存逐步消化，供需微幅改善，纸价或呈现先低后高趋势，但因上半年价格偏低，预计2024年均价略低于2023年。

2023年生活用纸价格震荡下行，呈现前高后低状态

2023年生活用纸价格震荡下行，呈现前高后低状态。上半年受纸浆价格持续下行影响，生活用纸价格跌幅较大；下半年受生活用纸供需差持续扩大影响，价格处于低位震荡运行。

2023年生活用纸均价为6683元/吨，较2022年下滑9.05%，最高点在7725元/吨，出现在2月中旬，最低点6150元/吨，出现在7月中旬。具体来看，1-2月价格呈现微幅上行趋势，主因春节前后下游备货以及纸企检修情况存在影响；3月开始价格持续下跌，且跌幅较大，由3月初的7765元/吨下跌至5月下旬的6167元/吨，主因上游纸浆价格持续下跌拖累；5-7月生活用纸价格处于底部震荡，主因供应端宽松及纸浆价格底部运行所致；8-10月，生活用纸价格震荡上行，主因上游纸浆价格拉涨，但因供需差有所扩大，导致纸价涨幅不及成本增幅；11-12月开始市场由旺季向淡季转变，纸价下跌。

成本面下行是2023年生活用纸价格整体下跌的重要因素

生活用纸主要成本中，浆料成本占总成本的80%以上，因此浆料价格变化是直接影响生活用纸成本变化的重要因素。

2023年中国进口针叶浆年均价6094元/吨，同比下跌14.68%；进口阔叶浆年均价5024元/吨，同比下跌20.57%；漂白竹浆板年均价5335元/吨，同比下跌19.21%；漂白甘蔗湿浆年均价7419元/吨，同比下滑11.81%。上游浆料价格导致生活用纸成本下行。2023年木浆生活用纸含税成本均值为6813元/吨，同比下跌14.04%，竹浆生活用纸含税成本均值为6890元/吨，同比下滑14.37%，甘蔗浆生活用纸含税成本均值为6781元/吨，同比下跌6.69%。因此成本跌幅较大拖累纸价呈现下行趋势。

2023年生活用纸供需均有恢复，但供应增加仍略大于需求恢复

供应面宽松。2023年因生活用纸成本下滑，纸企利润不断修复过程中，纸企开工积极提升，导致生活用纸产量同比增长16.92%。叠加进口量增加，总供应量较去年同期增幅达13.94%左右，总体供应面表现较为宽松。

需求恢复不及供应增幅。2023年业者对生活用纸市场需求改善存较强预期，但进入复苏由预期走向现实的验证期后，市场发现终端需求改善的程度未能达到心理预期，导致供应增量大于需求增量，供需差有所拉大。从供需数据来看，上半年需求端增幅略大于供应端，截至5月社会库存最低点，较2023年底下滑5.63%。随着纸企产量的持续增加，下游加工厂库存的快速补充，市场需求逐渐放缓，并在第四季出现明显供需差拉升情况，截至12月社会库存较2023年提升11.86%。

2024年生活用纸供需转为稳健发展，纸价先跌后涨

上游浆价承压，成本支撑不足。据不完全统计，预计2024年国内外纸浆新增产能在1000多万吨，其中国外纸浆新增产能基本分布在南美洲、欧洲地区，其出口目的地主要为中国，因此预计进口量增长5.94%，进而导致总供应量同比增长8.42%。总体来看，中国纸浆供应压力的增长，对浆价运行将有所压制。上游纸浆价格承压，生活用纸成本弱势运行情况下，对生活用纸价格难有利好支撑。

新增产能继续释放，供应保持增加。据卓创资讯统计，预计2024年新增产能170万吨以上，还是以部分头部企业及浆纸一体化企业产能投放为主。随着新增产能规划，生活用纸产能或保持增加趋势，且产量或将因产能增加而继续增长，但因市场竞争激烈，中小纸企利润收窄，总产量增幅或收窄，2024年或增长3.74%，对生活用纸价格或存利好影响。

生活用纸消费量稳中有升。随着全国居民人均可支配收入增加、使用习惯的养成、使用场景的增多等因素影响，生活用纸作为刚需用品，需求仍存在一定增加空间。卓创资讯预计2024年生活用纸下游消费量或增长6.03%。

综合以上，生活用纸保持供需双增的趋势，但因市场竞争比较激励，纸企利润收窄，供应增幅或略低于需求增幅，供需矛盾略有改善。卓创资讯预计，2024年生活用纸呈现前低后高趋势，但年度均价受上半年价格偏低影响，或略低于2024年，生活用纸年均价或跌至6421元/吨，日度价格在6150-6700元/吨波动。

(卓创资讯 牛伟娜)