近期美国公布的通胀数据意外出现反弹，引发市场担忧美联储今年降息空间会收缩，偏空情绪凸显导致国际原油市场做多热情受到打压。与此同时，全球经济增速继续放缓，降低原油需求预期，叠加OPEC+减产措施干预油价的边际利多效应递减，在多空分歧加剧的背景下，近日国内外原油期货价格反弹受阻，再度承压回落。

美国通胀意外反弹，降息预期减弱

步入2024年以来，美国陆续公布的非农就业数据和通胀数据纷纷不及预期。在种种偏空信号干扰下，市场不得不重新对去年12月美联储议息会议以来所形成的乐观情绪进行纠偏。据显示，2023年12月美国非农就业人口增加21.6万人，不仅远高于普遍预期的17.1万人，而且高于前值修正值17.3万人。美国2023年12月份就业形势增长回升，工资涨幅超出预期，削弱了美联储今年3月份降息的前景。与此同时，美国去年12月CPI同比上涨3.4%，较去年11月的3.1%有所反弹，超出预期的3.2%，为近3个月最高涨幅。此外，美国去年12月PPI同比也增长1%。在通胀压力反弹的背景下，市场对于今年3月和5月降息预期进一步降低，偏空情绪凸显导致美元指数出现反弹，从而对大宗商品形成负面压力。受宏观因子转弱的不利影响，近日国内外原油期货价格反弹受阻，再度承压走低。

全球经济增速放缓，原油需求转弱

近期世界银行发布的最新版《全球经济展望》显示，2024年全球GDP增速预计为2.4%。相比之下，2023年全球GDP增速为2.6%，2022年为3.0%，2024年全球经济将连续第三年放缓。此外，世界银行还将2025年全球GDP增速预测从3%下调至2.7%。预计5年期间（2021年—2025年）的经济增速将比2010—2020年的平均水平低约0.75个百分点。

由于2024年全球经济形势仍难以乐观，因此整体经济恢复空间相对有限，这也将继续压制全球原油消费。当前三大能源机构认为，2024年全球原油需求增长预期低于2023年原油需求增量，其中非OECD国家仍然是原油需求增长的主力，但2024年中国原油需求增速预计有所回落。2024年美国原油消费也难言乐观，预计难有明显增量。欧洲方面，受困于制造业低迷，大部分机构对2024年欧洲原油消费也给出了小幅下降的预期。

OPEC+减持效应减弱，地缘因素干扰

2023年全球原油供应继续维持增长趋势。虽然去年5月开始OPEC+产油国启动新一轮减产，但非OPEC产油国原油产量继续增加，导致全球原油供给呈现适度增量态势。尽管去年末，OPEC+产油国延续自愿减产措施至2024年一季度，不过联盟内部出现裂痕和分化，安哥拉更是宣布“退群”。由此带来减产履行率的降低，对原油的利多效应逐渐减弱。

近段时间，红海海域、黎以边境、伊拉克及叙利亚境内冲突频发，加沙地带地缘动乱外溢风险陡增。虽然上周英美两国对也门胡塞武装发起多轮空袭打击，叠加土耳其也开始对叙利亚北部和伊拉克北部的库尔德武装发动空袭，令中东动乱局势进一步升级，不过随着地缘优势的边际效应递减以后，原油市场做多热情缺乏持续性。

总体来看，目前原油期货市场宏观因子和产业因子双双转弱，不利于原油走强，而地缘情绪因子间歇性脉动则对油价形成一定支撑。在多空分歧有所加剧的背景下，预计后市国内外原油期货价格料维持宽幅振荡整理的走势。