前期受红海局势影响，LPG呈现上涨走势，而近日因国际丙烷价格走弱，LPG跟随下行，回吐元旦节后涨幅。具体来看，当前国际丙烷供应宽松，LPG国际运费未进一步上涨，外盘价格难有驱动转入振荡。LPG成本支撑弱化，叠加国内供需边际走弱，预计LPG将呈偏弱振荡走势。

国际运费持稳

外盘丙烷方面，沙特阿美不允许1月装船合同货增量，且部分中东厂家计划于1—3月进行检修，中东货中期供应有收紧预期。然而，目前市场可待售资源充足，中东供应商新增装船现货招标，且有我国贸易商在市场出售船货，中东供应短期并不紧张。另外，美国丙烷产量及出口量维持高位，截至2023年12月29日，美国丙烷出口量为188.2万桶，环比增加3.86%，同比增加49.96%，美国丙烷供应维持充裕。

国际运费方面，虽然对于LPG来说，苏伊士运力占比有限，VLGC船通行较少，但其他船只选择绕行，通过巴拿马的船只增加，运费抬升，所以红海事件对LPG国际运费仍有影响。前期事件发酵，LPG国际运费持续上行，但近期事件并未进一步扩大，市场情绪逐步消退，中东—远东运费、美湾—远东（巴拿马）运费至134美元/吨、225美元/吨。

短期来看，国际供应维持宽松，叠加运费持稳，外盘丙烷价格缺乏上行驱动，LPG以振荡运行为主。

国内需求回落

炼厂气方面，山东及华南地区均有炼厂增量，山东一炼厂检修结束，本周山东地炼开工率小幅提升1.01个百分点至58%，液化气商品量环比增加2.75%至56.49万吨。1月中下旬，临近春节，生产企业将有排库动作，国内炼厂气供应偏向充裕。进口气方面，截至2023年12月28日，国内液化气港口库存为214万吨，连续7周下降，但后续来看，因假期延迟船期将集中到港，短期内到港量增加，预计港口库存将回升。短期国内LPG供应有所增加，将压制现货价格。

根据隆众数据，本周MTBE全国外销工厂产能利用率在 70.49%，环比上涨 2.11个百分点，国内 PDH 装置开工率 在61.51%，环比下降 2.45个百分点。由于烟台某企业重启时间靠后，故本周国内开工率出现下滑，其他地区企业开工率平稳。燃烧需求来看，本周国内气温回升，且元旦假期刚过，燃烧需求有降低预期。短期内国内需求边际回落，对盘面难有支撑。

当前山东民用气价格在4900元/吨左右，醚后碳四价格在5000元/吨左右，LPG盘面最低可交割品锚定山东地区。山东市场经过持续补货下游续补空间已有限，且港口有资源到港，供应端较为充裕，预计短线市场止涨回稳运行，故从交割逻辑来看限制盘面上方空间。仓单方面，目前LPG仓单量为4951手，处于历史同期低位，整体仓单压力相对较小，但若山东地区民用气及醚后碳四价格进一步走弱，需注意后期或有注册仓单的可能性，进而压制期货价格。

综合来看，红海事件对运费影响减弱，叠加国内基本面边际走弱，LPG承压下行。当前国际丙烷价格难有驱动，国内炼厂气及进口气供应维持充裕，下游PDH利润持续倒挂，预计开工维持低位，燃烧需求短期受气温回升影响边际减弱，叠加最低可交割品锚定山东地区，限制盘面上方空间，预计短期LPG维持偏弱振荡，需关注盘面仓单注册情况。