一、马士基恢复红海航行对地缘情绪有所缓解

1、马士基准备恢复红海航行，但仍需依据未来实际情况观察

地缘端情绪有所缓解。12月24日，全球第二大航运公司马士基表示准备恢复在红海的航行，由于美国领导的联合护航行动部署，该公司正准备恢复在红海和 亚丁湾的航运业务。此前由于船只遭到袭击，该公司在 12 月初暂停船只通过曼德 海峡。马士基表示，截止12月24 日，他们已经收到确认，先前宣布的多国安全 倡议“繁荣守护者行动”（OPG）现已成立并部署，允许海上贸易通过红海/亚丁湾，并再次使用苏伊士运河作为亚洲和欧洲之间的门户，随着行动的实施，他们正准备允许船只恢复通过红海的东向和西向航行。马士基称，将在未来几天公布更多细节。但该公司表示，根据安全状况变化，可能会再次采取转移船舶交通的 措施。法国、意大利等国表示将加入护航计划，对上周地缘情绪端主线起到缓解作用。

2、依据船舶航行情况，当前已有33.5%的船舶绕航

马士基占亚欧航线比例为18.8%。马士基是2M联盟核心成员，其运力规模在欧洲航线上占比约 18.8%。目前其他航运公司尚未跟进，需要关注绕航比例变化。

已绕航比例达33.5%。截止2023年12月24日，据船视宝数据欧地航线共有248艘集装箱船，其中已经绕航的船舶达到76艘。12月25日船舶已绕行艘次达到83艘，占欧地航线总规模的33.5%。

3、近期曼德海峡船舶通行量放缓，北向船舶数量小幅反弹

12月以来，曼德海峡集装箱船舶北向和南向通行量整体下行。北向通行数量在23日后，部分达飞旗下集装箱在增加船上护卫队的情况下行驶向红海。我们在《【 中信期货航运】 亚欧航线集装箱集运船队绕航兑现几何？——专题报告20231222》 中提示，亚欧航线集装箱船舶在远东、印度洋及欧洲的正常比例约40%、20%和40%，12月21日印度洋西向船舶中75.9%已绕行，共计22艘。

二、集装箱船舶绕航，短期集装箱暂不缺乏

依据Container Availability Index，港口集装箱超0.55表示整体过剩。当前在亚欧航线上的典型港口，如上海港、汉堡港、安特卫普港等， 由于2021年运价较高且周转放缓造了较多集装箱。目前港口集装箱周转暂无问题。

三、SCFIS 指数统计范围与现货运价有一定差异

SCFIS 统计运价为即期市场CIF运价。近期EC合约波动较大，EC合约底层资产上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS 欧线）的统计范围和编制方法受到较多关注。依据《上海出口集装箱结算运价指数编制规则(暂行)V3.0》，SCFIS收集的均为CIF（即成本+运费+保险费），而不含FOB（即进口方承担运输费用），因此需要我国出口商承担运费。

国际航运公司可以加征附加费。国际航运业受到全球地缘政治突发事件、极端天气扰动等因素影响，运行风险较大，延续至今的行业惯例 总体对承运人有较强保护。从商业合同角度，班轮公司与客户的格式合同中可依据提单背面条款临时开始征收，但需要向交通运输部备案，有理由的情况下通过可以加征。

新收新的附加费需要向交通运输部报备。当前集运指数（欧线）期货的标的scfis欧线中，采用上海出口集装箱结算运价国际海运集装箱现货市场fak(freight all kinds)运价，即三个月以内的cif运价，主要由我国托运人（货主）承担运价、保险及附加费。scfis 既包含了基本海运费，也包括了部分 海运附加费，包括燃油附加费（BAF/FAF/LSS 等）、币值附加费（CAF）、旺季 附加费（PSS）、战争附加费（WRS）、港口拥堵附加费（PCS 等）、运河附加费（SCS/SCF/PTF/PCC 等）。目前交通运输部对国际集装箱运价采取备案制度，由 上海航运交易所代表交通运输部接受备案运价，需要提前1个月报备。因此短期红海地区航行问题，若航运公司征收的附加费需要备案通过后才能计入，如近期好望角附加费（TDS）属于新增附加费，需要通过备案。2021 年以来航运公司在官方运价中一直包含旺季附加费， 但前期没有实际落地，短期航运公司可能通过这项费用提升实际收费。因此scfis欧线最终结果或与不同渠道的现货 端运价有一定差异，需要关注后续附加费备案情况及事态进展。

四、结论

马士基航运将恢复红海航行对近期红海航行危机的地缘端及情绪端带来一定缓解，已绕航的船舶比例为33.5%，按照正常航次从11周（约77天）加上绕航时间18-20天考虑，同时船舶航速加快叠加港口效率或有扰动等因素影响，实际影响的运力约为7%。我们认为，短期来看集装箱航运市场供给仍偏短缺，叠加航运公司处于长协运价谈判，以及对1月及1月15日运价宣涨，我们认为市场运价或将呈现近强远弱的局面。12月22日SCFI欧线达到1497美元/TEU，周环比上涨 45.5%，结算运价上行相对偏滞后。红海航行危机在未来1-2个月内能够完全解决，船舶航行路线回到正常状况。需要密切关注其他航运公司官方表态，停止绕航及重新回到苏伊士运河航路的程度和节奏， 事件仍有一定不确定性。近期EC合约保证金比例、限仓情况、板幅均出现调整，市场风险较大，请注意防范。