【原油】

方向：反弹修复。

具体情况：截止昨日收盘，Brent结算价74.05美元/桶，跌0.34%；WTI结算价69.34美元/桶，跌0.06%；SC结算价539.20元/桶，跌2.86%。

宏观上，日本央行一二把手接连提出要结束YCC即负利率政策，最快可能在月内实行。目前市场认为日本最早在明年1月才会结束负利率政策，此政策的结束会冲击目前大量美日元之间的carry trade，导致美元汇率的快速波动，从而对以美元计价的商品造成一定估值冲击。今夜有美国非农数据发布，关注就业市场特别是工资增速是否有放缓迹象。

基本面上，中国11月海关口径原油进口量环比减少13.32%，同比减少9.19%，考虑到船期这很大程度上是9月原油价格高启导致，并不完全说明中国进口需求减弱。但市场仍然对OPEC减产的执行力度和明年原油需求表示担忧。路透调查显示，欧佩克11月石油产量较10月下降9万桶/日至2781万桶/日，为自7月以来首次下降，目前欧佩克的减产纪律仍然保持良好，关注明年1月的产量及发货情况。

总体上，预期上供需两弱的状态导致原油看空情绪仍然高涨，但在目前宏观情绪偏好以及无实际证据表明OPEC减产不足以及经济衰退导致需求减弱的情况下市场估值偏低，原油短期内仍应有一定反弹趋势。

【LPG】

方向：偏弱。

行情回顾：外盘丙烷价格下跌，进口成本回落，沙特阿美公司2023年12月CP出台，丙烷610美元/吨，较上月持稳；丁烷620美元/吨，较上月持稳。

逻辑：

1、国内商品量54.25万吨左右，环比减少0.23万吨。港口库存255.83万吨，环比减少1.99%。

2、随着气温下降，燃烧需求回升。化工需求偏弱，烷基化装置开工率下降，MTBE开工率70.58%，下跌0.38%，PDH利润亏损，开工率62.71%,下降4.69%。

3、基差走强，华南国产气成交均价5215元/吨，进口气价格5270元/吨（-10）。

风险提示：宏观因素影响。 

【沥青】

方向：偏多。

行情回顾：现货价格止跌，需求淡季，周产量下降，市场进入冬储阶段，部分地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑，价格集中在3400-3480元/吨。

逻辑：

1.油价下跌，炼厂综合利润改善，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。

2.国内沥青开工率40%，环比下降，华北、山东以及华南地区部分炼厂有降产与停产，带产量下降。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。

3.社库88万吨，环比增加0.8万吨。厂库88.1万吨，环比减少3.9万吨，部分炼厂移库至社会库，厂库去库，总库存下降。山东地炼3450元/吨，厂家周度出货量共48.3万吨，环比增加2.5万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PX】

方向：待原油企稳后长线可低多。

行情回顾：成本端，石脑油在633美金附近，PX加工费在328美金。供应方面，福佳大化140万吨PX装置11月30日重启，负荷提升中，中金石化四季度有检修计划时间未定，彭州石化75万吨装置以及山东威联100万吨装置已重启出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，本周国内PTA开工率上升至77.4%附近，逸盛海南目前一条线正常运行，第二条线目前开车中，福海创450万吨开始提负，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；继续关注窗口买盘及装置变动情况。

向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑。

向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油已步入淡季。

风险提示：油价大幅波动风险。

【PTA】

方向：短期观望。

行情回顾：成本端，PXN位于328美金附近，仍然处于较高水平，PTA加工费488元/吨附近，相比前期回升明显；供应端，本周预计国内PTA开工率上升至77.4%附近，逸盛海南一条线已正常运行，第二条目前开车中，福海创450万吨开始提负荷，山东威联250万吨装置近日检修，预计12月中附近重启，四川能投100万吨装置重启已正常运行，逸盛大化600万吨装置计划外降负，恒力惠州250万吨装置因故短停；需求端，预计本周聚酯开工率在90.8%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.库存压力不大；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短期观望。

行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约123.6万吨附近，环比上期减少0.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷61.65%（+0.59%），煤制负荷在64.6%（+4.15%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，浙石化235万吨装置负荷下降10-15%，后期不排除仍有相邻产品转产的可能；煤化工方面，美锦30万吨装置重启中，陕西榆林60万吨计划近日停车检修，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已出聚酯级产品；需求端，预计本周聚酯开工率在90.8%附近，聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，聚酯产能基数上调至8084万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：低位震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至53%；化纤纱价格继续稳中下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货震荡微跌，走势强于原料TA。

逻辑：

1.现货加工费处于低位；

2.短纤工厂库存偏高，产销不佳；

3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。 

【棉花与棉纱】

方向：低位震荡。

行情回顾：ICE期棉低位反弹。国内棉花现货上调，纺企维持刚需采购；纯棉纱价格小幅下调，交投环比好转。郑棉主力继续收高，CF1-5价差收于190。

逻辑：

1.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库；

2.纺服需求负反馈，而棉花与棉纱进口增加；

3.期现倒挂，而仓单快速增加，高升水现货套保意愿增加。

风险提示：产业政策调整；ICE期棉走势等。

【甲醇】

方向：观望。

理由：短期关注伊朗限气情况，但驱动不一定强；远期，不看差。

逻辑：基本面上，国内维持供应宽松格局，烯烃端关注斯尔邦负荷波动，高进口压力预计明年年初或随着伊朗限气产生实际影响而缓和，故认为真正去库顺畅得看明年1月、对远期持相对乐观态度。短期观点不变，视利多出尽的节奏，从时间和空间上，12月内寻高点做MA2405会低多的性价比更高，MA05上区间收窄至2370-2500点。但12月后期或有政策预期支撑，不宜过度看空估值。

风险提示：关注12月国内外宏观会议扰动、海外限气不及预期、油价异动等等。

【PP】

方向：短期观望。

行情跟踪：PP基差01+0（+20)，基差偏弱，成交继续萎缩。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.社会库存压力持续偏大，库存处于历史偏高位；

4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

➢ 成本端偏强（原油、丙烷、动力煤、甲醇）（上行风险）；

➢ 外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

➢ 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【PE】

方向：短期观望。

行情跟踪：LL基差01-10（+20），基差偏弱，成交走弱明显。

逻辑：

1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大；

2.外盘本周维稳（CFR东南亚929（0），CFR南亚964（0））；

3.01合约国内投产压力偏小；

4.地缘政治影响，成本端变动加剧。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

➢ 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

➢ 外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

➢ 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。 

【纯碱SA】

方向：震荡偏多，但向上风险放大。

行情跟踪：本周碱厂去库1.35万吨，今日市场成交维持在2900-2950元/吨，碱厂待发订单走强，当前订单走强主要是重碱接单较强，轻碱接单有所放缓，整体需求支撑仍较强，但目前玻璃厂已大幅补库的情况下也需要警惕下游补库意愿减弱的潜在风险。在12月纯碱供给端提升多集中在下旬，当前市场紧张的缓解需要等到下游补库结束，而由于当前下游补库空间较难评估，需求端延续性存在不确定性，若备货情绪延续，可以继续填补供需盈余，而若下游阶段性备货结束，纯碱继续向上将无法有效延续。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水。

向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港。

策略：震荡偏多。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：观望，盘面升水较高。

行情跟踪：本周玻璃厂去库12.8%，去库幅度较大，现货价格今日仍偏弱，沙河现货价格在1838-1878元/吨，近期处在期限商大量出货的时间段，容易对现货市场造成一定负反馈，考验需求端的承接能力，产销上看刚需支撑仍较强，价格短期或维持震荡走势。12月由于玻璃需求依靠中游冬储来延续刚需的弱化，在当前的价格层面中游的投机备货积极性欠佳，但主产地低库存支撑下现货也较难出现大跌，后期需关注随着市场价格波动中游拿货的积极性是否有所提高。

向上驱动：下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转。

向下驱动：复产点火增加、地产成交偏弱。

策略：当前盘面估值较高，暂观望，中期偏向逢低多。

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日盘面减仓上行，V厂库大幅去库，社库小幅累库。日度贸易商成交量环比走弱，基差V01-150附近。西北氯碱一体化综合利润减少，山东氯碱一体化综合利润亏损扩大。开工率环比走高，后期检修量损失预计减少供应压力仍然较大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。台塑出台12月报价上调30美元/吨。短期受宏观政策转暖和年底竣工高峰朝，下游订单环比略有走好，同比去年下降略有降低。

向上驱动：绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期。

策略：暂时观望。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。