■铜：区间运行，逢低做多

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68700元/吨，涨跌-275元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：375元/吨。

3. 进口:进口盈利561.1元/吨。

4. 库存：上期所铜库存26149吨，涨跌-9729吨，LME库存182075吨,涨跌1525吨

5.利润：铜精矿TC78.97美元/干吨，铜冶炼利润1453元/吨，

6. 总结：美元指数继续回调，利于有色板块企稳。进口盈利，供应增加，从短期下游消费看，逐渐走淡走弱。总体67000-68500区间运行，区间内逢低做多。

■锌:区间运行，下跌空间不大

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为20710元/吨，涨跌100元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：125元/吨，涨跌20元/吨。

3.利润:进口盈利-88.05元/吨。

4.上期所锌库存34541元/吨，涨跌-3455吨。

，LME锌库存218650吨，涨跌-3455吨。

5.锌10月产量数据60.46吨，涨跌6.06吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为62.58%，SMM压铸为48.53%，SMM氧化锌为60.3%。

7. 总结：美元指数继续回调，利于有色板块企稳；供应面上，伦锌大幅交仓导致库存上升。需求方面，国内环保督察一度对下游开工造成干扰下降，目前已接近尾声，因此下跌空间不大。锌价短期向下破位后，沪锌加权下方支撑在19500-19700。

■焦煤、焦炭：焦钢博弈仍在继续

1.现货：吕梁低硫主焦煤2260元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2345元/吨（0），日照港准一级冶金焦2400元/吨（0）；

2.基差：JM01基差332元/吨（-28.5），J01基差-183元/吨（-35）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.71%（0.72%），钢厂焦化厂产能利用率86.57%（0.61%），247家钢厂高炉开工率80.86%（0.74%），247家钢厂日均铁水产量234.45万吨（-0.88）；

4.供给：洗煤厂开工率70.28%（-2.24%），精煤产量59.848万吨（-2.43）；

5.库存：焦煤总库存2243.45吨（42.74），独立焦化厂焦煤库存1049.18吨（37.03），可用天数11.83吨（0.43），钢厂焦化厂库存790.71吨（13.49），可用天数12.77吨（0.13）；焦炭总库存849.93吨（5.29），230家独立焦化厂焦炭库存45.46吨（-5.76），可用天数12.32吨（0.45），247家钢厂焦化厂焦炭库存582.47吨（3.80），可用天数10.8吨（0.16）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-18元/吨（35），螺纹钢高炉利润-294.36元/吨（-45.39），螺纹钢电炉利润-20.41元/吨（-22.58）；

7.总结：焦煤方面，近期频发的事故使山西、山东等地安全检查日益严格，焦煤供给端仍处偏紧态势，政策端中央对山西焦煤安全检查的指导使市场对焦煤供给端有缩量预期。焦炭方面，吕梁限产+焦企因亏损自我限产，铁水现阶段性底部，基本面紧平衡支撑盘面价格，焦炭三轮提涨印证了这一点。目前焦炭第三轮提涨暂未落地，考虑到12月供给收紧和需求高位的现状，落地的可能性较大。预计双焦持高位震荡走势，建议逢低做多策略。后续将继续关注高炉检修情况、上下游开工率复产情况和宏观政策走向。

■锰硅、硅铁：成本支撑有松动预期

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6250元/吨(10)，宁夏贸易价6140元/吨(-10)；硅铁72#青海市场价7100元/吨(0)，宁夏市场价7150元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差88元/吨(12)，SF主力合约基差204元/吨(0)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率56.39%(-5.2),136家硅铁生产企业开工率39.92%(-2.37)；

4.需求：锰硅日均需求19288.86元/吨(253.71)，硅铁日均需求3187.74元/吨(41.23)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：宏观层面的利好传导至双硅路径有所阻塞，一方面，双硅基本面供需矛盾并不尖锐，供需双弱而库存高位制约其上方空间，利润扩张受限；另一方面，河钢11月招标量价均有所下滑制约盘面高度，双硅或成为黑色板块的弱势。然而，锰矿、兰炭价格下滑，成本支撑有松动趋势。因此，预计双硅短期内维持震荡偏弱态势，建议参与者顺势而为，等待12月钢招的指引。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震4020元/吨。

基差：30对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：截至11月30日，调研247家钢厂高炉开工率80.86%，环比上周增加0.74个百分点，同比去年增加5.25个百分点；高炉炼铁产能利用率87.63%，环比下降0.33个百分点，同比增加5.01个百分点。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价989元/吨。

基差：49，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：据我的钢铁网（Mysteel），截至11月30日，统计全国45个港口进口铁矿库存为11497.66万吨，环比增188.56万吨；日均疏港量305.78万吨，环比增4.25万吨。

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■玻璃：厂家提涨意愿增强

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1883.2元/吨(0),华北地区周度主流价1850元/吨(-20)。

2. 基差：沙河-2301基差：24元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.93万吨(0.24)，日度产能利用率83.87%。周开工率82.79%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存3770.1万重量箱，环比-3.31%；折库存天数15.7天，较上期-0.5天；沙河地区社会库存112万重量箱，环比0.41%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润281元/吨(-38)；浮法玻璃（石油焦）利润478元/吨(-69)；浮法玻璃（天然气）利润240元/吨(-62)。

6.总结：当前全国市场整体走货良好，部分原片企业存继续提涨意愿，预计本周价格稳中上行。

■纯碱：维持强势

1.现货：沙河地区重碱主流价2750元/吨，华北地区重碱主流价3000元/吨，华北地区轻碱主流价2850元/吨。

2.基差：沙河-2301：27元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率84.73，氨碱开工率83.04，联产开工率82.12。

4.库存：重碱全国企业库存13.55万吨，轻碱全国企业库存24.5万吨，仓单数量0张，有效预报26张。

5.利润：氨碱企业利润920.53元/吨，联碱企业利润1356.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润281元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润478，浮法玻璃（天然气）利润240元/吨。

6.总结：供应恢复慢，碱厂订单支撑，库存低位徘徊，下游需求维稳，按需为主，高价抵触，从趋势看短期纯碱震荡偏强。

■PP：装置检修增加

1.现货：华东PP煤化工7330元/吨（-0）。

2.基差：PP01基差-89（-38）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（-1）。

4.总结：现货端，近期装置检修增加，前端市场供应压力预计小幅减少，下游新增订单跟进不足叠加成品库存中性偏高，需求偏弱，入市采购意愿偏低。估值端，PP盘面价格已经跌破山东与华东的粉料加工成本，粒粉价差也出现持续压缩，属于偏低水平，目前的静态估值可以认为偏低。只是这次对于估值下边际的有效性仍存一定不确定性，因为我们看到近期丙烯上游与下游开工率的差值整体出现大幅抬升，这可能导致丙烯价格走弱，如果丙烯价格出现走弱，很可能导致整个估值下边际粉料加工成本出现坍塌，估值下边际失效。

■塑料：下游刚需补库维持生产

1.现货：华北LL煤化工7880元/吨（+10）。

2.基差：L01基差-84（-60）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（-1）。

4.总结：现货端，国产供应略增，进口货源无明显变化，市场供应较为充足，贸易商出货压力较大，下游地膜需求虽有所启动，但棚膜需求持续转淡，整体开工提升有限，刚需补库维持生产，主动备货意愿不高。在价格下跌到目前的水平，估值端静态来看已经相对偏低，驱动端这波盘面价格下跌的同时，聚烯烃自身生产利润整体承压，尤其是PE的利润承压的同时，基差表现也偏弱，市场主要在交易偏现实端的供应增加逻辑。

■短纤：调油端新加坡炼厂利润承压震荡整理

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7170元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差-4（-34）。

3.总结：目前短纤价格来到非标于区域价差给到的估值相对下边际，距离再生料给到的估值绝对下边际也没有很远，目前短纤的估值可以认为相对偏低。在估值相对偏低的情况下，想通过交易供应增长预期来驱动盘面价格持续向下，需要在短期内能够对供应增长预期做出证实，而从短纤生产利润对短纤开工率的领先性看，偏现实端将会看到一轮短纤开工率的承压，也就是短期内无法对短纤供应增长预期做出证实，那就无法通过交易供应增长预期持续驱动盘面价格向下。但考虑到短纤大的价格反转基本都是在交易成本驱动逻辑，目前无论是原油相对偏弱的表现，还是调油端新加坡炼厂利润的承压震荡整理，都无法给到短纤大的价格反转驱动。

■PTA：加工费向上修复

1.现货：CCF内盘5660元/吨现款自提（+5）；江浙市场现货报价场5695-5770元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+5元/吨（0）；

3.库存：社会库存337万吨（-2.1）；

4.成本：PX（CFR台湾）：974美元/吨（0）：

5.负荷：75.4%（-3.4）；

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：421元/吨（+4）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，近期加工费修复至偏高区间，然而宏观转空，预计近期整体仍重回偏强震荡为主。

■MEG：基本面变化不大，跟随商品宏观情绪波动

1.现货：内盘MEG 现货4037元/吨（+23）；内盘MEG宁波现货：4055元/吨（+20）；华南主港现货（非煤制）4150元/吨（+50）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -25（-1）。

3.库存：MEG华东港口库存123.6万吨（-0.6）。

4.MEG总负荷61.6%；煤制负荷64.058%。

5.装置变动：浙江一235万吨/年的MEG生产企业近期开工负荷整体有所下降，环比高点下降幅度在10-15%，后期不排除仍有相邻产品转产的可能。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■棕榈油/豆油：隔夜原油大跌

1.现货：24℃棕榈油，天津7020（-240），广州6940（-220）；山东一级豆油8170（-150）

2.基差：01合约一级豆油180（-24）；01合约棕榈油江苏90（+28）

3.成本：1月船期印尼毛棕榈油FOB 842.5美元/吨（-15），1月船期马来24℃棕榈油FOB 827.5美元/吨（-10）；12月船期美湾大豆CNF 567美元/吨（-5）；美元兑人民币7.17（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年12月1-5日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少7.48%，油棕鲜果串单产下滑7.85%，出油率增加0.07%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚12月1-5日棕榈油出口量为148460吨，较上月同期出口的153805吨减少3.48%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第47周末，国内棕榈油库存总量为87.8万吨，较上周的92.2万吨减少4.4万吨。国内豆油库存量为111.6万吨，较上周的107.2万吨增加4.4万吨。

7.总结：美成品油库存上升，引发需求担忧，原油价格大跌，植物油跟随其跌势。调查显示，马来西亚11月底棕榈油库存料下降，因出口持续上升之际，产量将季节性下滑。棕榈油库存预计为244万吨，较10月份减少0.48%。交易商表示，印度11月棕榈油进口量较前月跳增逾五分之一，相比于豆油和葵花籽油，精炼商更青睐折扣极大的棕榈油。印尼将把2024年棕榈油基生物柴油的配额提高到13406498千升，较今年高出1.96%。元旦备货期临近，关注提货积极性。国内棕榈油成交依旧清淡，一豆成交有所转弱。近期油厂开机维持高位，豆油库存小幅趋增。国内油脂供需保持宽松局面，下游消费在量上有刚需支撑，但对价格的信心恢复还有待时日。远月油脂多单或止损离场，以及重新关注豆菜油价差做缩机会。

■豆粕：市场预计USDA调降南美宽松程度，但方向不变

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3850（+10）

2.基差：01日照基差-49（+2）

3.成本：12月美湾大豆CNF 567美元/吨（-5）；美元兑人民币7.17（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第48周全国油厂大豆压榨总量为212.25万吨，较上周增加1.72万吨。

5.需求：12月6日豆粕成交总量34.79万吨，较上一交易日增加7.73万吨，其中现货成交28.64万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第47周末，国内豆粕库存量为68.0万吨，较上周的67.8万吨增加0.2万吨。

7.总结：USDA月报前，彭博社预测，巴西2023/24年度大豆产量为1.601亿吨， USDA 11月预估为1.63亿吨；阿根廷2023/24年度大豆产量为4820万吨， USDA11月预估为4800万吨；美国2023/24年度大豆期末库存为2.42亿蒲式耳，USDA11月预估为2.45亿蒲式耳；全球2023/24年度大豆期末库存为1.129亿吨，USDA11月预估为1.145亿吨。预计2月前国际大豆维持既有区间运行为主。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。国内进口大豆港口库存明显回升后油厂开机率维持高位，进入供应压力兑现期。豆粕成交转差，但下游库存较低，近期提货回升，油厂豆粕库存走平。同时，菜粕等杂粕进口较多，整体供应充足。由于人民币汇率走强，大豆买船窗口依旧在打开边缘，12、1月船期采购加快，但四季度大豆到港成本依旧属于偏高水平。下游饲料企业物理库存仍处低位。南美天气炒作期内，国内粕定价主动权或再度向油厂倾斜，关注油厂压榨节奏。01关注3900位置支撑，以及远月豆菜粕价差做缩机会。

■生猪：期货现减仓止跌迹象

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地下跌。河南13700（-200），辽宁13400（-400），四川14400（-100），湖南14200（-100），广东14900（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.06（-0.1）。

3.基差：河南现货-LH2401=-20（-440）。

4.总结：南方居民腌腊开始启动，但供应端集中出栏同时施压，现货价格弱反弹后本周再度下跌，本月上中旬是冬至前需求黄金期，但目前来看，供应端利空更胜一筹，旺季上涨预期兑现失败。期货合约持续大幅下跌过后，周三出现减仓反弹迹象，技术上看有短期止跌可能，但暂以超跌反弹看待，中期弱势供需格局并未改变。

■白糖：印度乙醇生产有变

1.现货:南宁6580(-130)元/吨，昆明6740(-60)元/吨

2.基差:南宁1月267；3月337；5月384；7月376；9月424；11月467

3.生产:巴西11月上半产量环比同比大增，产季总产量预估超前预期；印度北方邦开榨，马邦和卡邦减产预期下印度将出口限制推迟到10月以后，但印度乙醇计划或有变化，白糖产量可能超预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，虽然含糖率较低，但预计新产季制糖量有所增加，广西云南已经开榨。

4.消费:国内情况，需求端节日气氛过后驱动减弱，市场暂时进入淡季。

5.进口：10月进口94万吨，同比增加42万吨，旧产季进口总量389万吨，同比减少。

6.库存：10月25万吨，同比减少7万吨，处于同期历史低位区间。

7.总结：国际市场巴西产量超预期增长打破了当前贸易流紧张预期，对国际糖价产生下行压力，国内广西开始制糖季节，新糖开榨糖厂陆续增加，现货预计继续回落偏弱运行。