【导语】10月的美国农业部供需报告对油脂油料市场而言比较重要，油料主要作物如大豆、菜籽方面，既有对新作美豆减产的进一步确认，又有对南美新作大豆增产的进一步预估，新作油菜籽则是产销同减；而国际油脂供需将维持增长趋势，继续确定棕榈油和豆油的产量与消费量的增幅在油脂中处于领头羊地位。

根据美国农业部最新供需报告，国际油料方面，供需将维持增长趋势，预计2023/24年度全球七大油籽产量将达到6.59亿吨的历史新高，同比增幅为4.80%，总供应量将达9.70亿吨，同比增幅2.71%；总消费量预估值为8.38亿吨，同比2022/23年度上涨1.68%。国际油脂供需也都将维持增长趋势，预计2023/24年度全球九大植物油产量将达到2.23亿吨的历史新高，同比增幅为2.88%，总供应量将达3.39亿吨，同比增幅2.70%；总消费量预估值为3.09亿吨，同比2022/23年度上涨3.22%。

油籽——大豆产量区域间分化 菜籽供需双减

近年来，全球大豆产量呈增加趋势，需求量呈攀升趋势，巴西大豆产量屡创历史新高，美国因种植面积涨跌不定，产量有一定变化。近五年全球大豆产量平均增长率为2.23%，而同期需求平均增速为2.41%。整体看，全球大豆的供应和需求增速明显放缓，期末库存受产量的波动影响程度更大。

根据美国农业部10月供需报告数据，2022/23年度，全球大豆产量为3.70亿吨，同比增长2.72%，主因阿根廷、巴西、中国等产量增加；全球大豆供应量为6.36亿吨，同比增长3.09%，近五年平均增速为2.03%。2023/24年度，预计全球大豆产量为3.99亿吨，同比增长7.90%；全球大豆供应量将增长至6.67亿吨，同比增长4.83%。

油菜籽方面，根据美国农业部（USDA）数据，近十年面积平均增速为1.60%，近五年平均增速为3.07%。近五年来，除了2019/20年，其余年度全球油菜籽面积均呈现同比增长趋势，带动五年平均增速上涨。受到农民种植意向及天气影响，各主产国及地区的油菜籽产量也波动较大。近十年产量平均增速为3.16%，近五年平均增速为3.61%，和种植面积趋势基本相似，五年平均增速均高于十年平均增速。从同比数据看，近十年来，2022/23年度同比增速最高，达17.11%，2022/23年度产量也是十年峰值，达到8876万吨。

美国农业部预计2023/24年度全球油菜籽面积及产量出现分化。2023/24年度全球油菜籽收割面积预估4239万公顷，同比增长1.31%；产量预估8504万吨，较2022/23年度减少372万吨，同比减少4.19%。从主产国及地区看，2023/24年加拿大菜籽产量预估1780万吨，同比减少4.79%；欧盟菜籽产量预估值为2000万吨，同比增长2.09%；印度菜籽产量预估值为1170万吨，同比增长3.54%。主产国油菜籽产量减少带动全球产量减产。

根据美国农业部（USDA）数据，2001/02年度以来，全球棕榈油、豆油、菜籽油、葵花籽油、棕榈仁油、花生油、棉籽油、椰子油、橄榄油等九大植物油的产量呈现增长趋势，近十年的平均增速为3.06%。2022/23年度全球九大植物油产量为2.17亿吨，较上年度上涨4.38%，增速较上年度增加3.98个百分点。其中，棕榈油、菜籽油是增量最大的两个品种，从增速看，菜籽油和葵花籽油同比增长最高，分别为12.11%、9.46%。

油脂——预计2023/24年度供需双增 消费结构缓慢变化

美国农业部预计2023/24年度全球九大植物油产量继续维持正增长趋势，产量达到2.23亿吨的历史新高，同比增幅为2.88%。其中，预计棕榈油和豆油产量将分别增加188万吨和285万吨。从需求看，全球九大植物油消费量也呈稳定增长趋势，近二十年主要植物油的消费量年复合增长率高达4.41%，近十年的平均增速为2.86%。2022/23年度全球九大植物油消费量预估为2.99亿吨，同比上升6.04%，与同期产量趋势一致。

全球植物油需求在稳步增长的同时，消费结构也在缓慢变化。根据美国农业部（USDA）数据，不考虑出口的情况下，2001/02年度到2010/11年度的十年间，食用消费占比均值为82.58%，而近十年食用消费占比均值下滑至74.62%。不过从2008年后，受原油价格相对低位影响，植物油的工业消费增长有放缓趋势。2001/02年度到2010/11年度的十年间，植物油工业消费量平均增速高达12.63%，而近十年的平均增速已经回落到4.63%。

本年度工业、食用消费量同比上年度均出现正增长，增速分别为9.42%和2.31%。2023/24年度全球九大植物油的消费量预估值为3.09亿吨，同比本年度上涨3.22%；其中，该年度食用消费预估值为1.57亿吨，预计增速为3.11%；工业消费预估值0.61亿吨，同比增速预计为4.91%；出口预估为0.90亿吨，预计同比增长2.28%。

综合来看，2023/24年度全球豆类市场走向宽松大势难改，而美豆新作预售情况不乐观，出口或继续下调。所以2023/24年度美豆即便减产，市场普遍预测巴西产量或再创新纪录水平，全球豆类市场供给进入增长周期，这将从中长期影响豆油产业链价格走向与利润再分配。短期来看，近期巴西北部干旱，关注当地大豆实际播种面积和天气炒作，美盘CBOT或再次出现天气升水行情，存在阶段性利多。中长期来看，若南美新作大豆增产落地，将对2024年特别是一季度以后的国内豆油现货市场成本端带来影响，成本支撑作用或将减弱。

风险提示：南美天气超预期，美豆新作产量超预期，美联储后续加息超预期。

（卓创资讯 唐滕浩）