报告要点

本报告探究了花生涨跌的季节性规律，花生油加工行业的发展阶段和消费趋势。

摘要：

花生种植具有季节性规律，一般5-6月播种，9-11月收获，花生需求也受到端午、春节等节日影响，因此花生价格同样具有季节性规律。

花生价格主要分为1-2月、3-6月、7-9月、10-12月四个阶段。

花生价格上涨概率超过60%的有2月、3月和11月3个月份，价格下跌概率超过60%的有6月、7月、9月3个月份。平均月度涨幅最大的是5月，跌幅最大的是6月和1月。

花生油产业链上游为花生种植业，涉及种子、农机、化肥、农药、地膜等；中游为花生压榨业，分为大型压榨企业、中小型企业和小型作坊，花生压榨成花生油后进入下游超市餐饮批发市场，进而进入民间消费环节。

我国花生油市场主要分为三个阶段：快速成长阶段、品质提升阶段和精细化深耕阶段。花生油产量和消费量都呈现上升趋势。

花生油行业中龙头企业占据垄断地位，品牌集中度高且市场份额不断向头部集中，压榨产能集中分布在大型企业。

花生油消费集中在发达地区，用户以已婚人群为主，消费呈现专油专用、精良油酸、烟点无忧、当季鲜油、便捷随心五大趋势。

本报告旨在探索花生价格涨跌规律，介绍花生油加工业和龙头品牌；主要分为三部分，第一部分探索花生价格涨跌规律，第二部分介绍花生油加工业产业链、发展历程和消费趋势，第三部分介绍花生油龙头企业金龙鱼的发展历程和业绩表现。

一、花生价格涨跌规律

（一）花生价格和加工业的季节性规律

花生价格存在季节性规律。中国花生播种于5-6月，收获于9-11月。花生种植收获有明显的季节性，加之需求也受到端午、春节等节日的明显影响，因此花生价格存在明显季节性特征。

花生加工业存在如下规律：2月春节，花生加工厂停工，3-6月花生压榨开工，7-9月因天气炎热潮湿，花生不便储存，花生加工厂停工。10月随着新季花生上市，花生加工业再度开工，期间经历中秋、国庆双节备货的旺季和春节前备货的需求高峰。

（二）花生行情可分为4个阶段

花生价格主要分为4个阶段。每个阶段有普遍性行情，但也会有其他因素导致和普遍行情相反的行情出现。

1月-2月：农户手中的花生基本被收购完毕。花生下游产品进入需求高峰，厂家备货需求大涨，现货价格上行。

3-6月：花生5-6月开始种植，节后花生需求转向淡季，农户和贸易商急于出货，花生行情偏空。花生大幅减产和油脂行情走高可能导致花生行情上行，2023年3月下旬-5月中旬，2022/2023年度花生减产预期再次交易叠加3月大宗油脂上行，导致花生行情持续看涨。

7-9月份：花生现货交易基本收尾，市场处于青黄不接的阶段，而夏天处于食品花生需求较高时期，供需格局偏紧导致花生价格偏多。该阶段需求偏弱或当年花生增产幅度较大、进口量较大等原因会导致花生价格下行。2021年7月，二季度进口的花生和花生油大量到港，油厂结转库存偏高花生偏弱运行；8-9月降水较多，花生品质较差，油厂预计推迟入市，供需错配导致花生价格走弱。

10-12月：新季花生上市，供应压力较大，看空行情为主。但中秋国庆双节带来的备货需求或导致价格阶段性上行。油厂入市收购或当年大幅度减产也可带来一定幅度的价格上行，2022年花生减产预期显著，油厂提前入市收购花生，花生价格从8月中下旬起持续上行，10月中旬才进入下跌阶段。

（三）花生月度涨跌概率及涨跌幅

花生期货于2021年2月1日上市，距今时间较短，难以形成较为显著的规律，因此本报告以2010年至2023年通货花生米月度价格为研究对象。

花生价格上涨概率超过60%的有2月、3月和11月3个月份。2月花生价格上涨主要是因为春节备货需求，3月花生价格上升可能由于当年减产或需求上行，花生库存较低。11月上行主要是由于新季花生上市压力减轻导致的反弹。

花生价格下跌概率超过60%的有6月、7月、9月3个月份。6月花生下跌的原因是花生处于需求淡季，7月和9月花生价格下跌的原因是花生交易青黄不接和新季花生即将上市，供应压力预期上行。

对月度涨跌幅进行平均数计算，涨幅最大的是5月，其次是4月和3月；跌幅最大的是6月和1月，其他月份跌幅不明显。进一步计算月度涨跌幅的标准差，5月份标准差最大，为8.17%，表明5月份行情波动最大，容易出现较为激烈的行情，适合做多波动率；2月标准差最小，为1.54%，表明2月行情波动最小，较为平稳，期货市场机会较少，适合持有或做空波动率。

二、花生油加工业行业简介和发展

（一）花生油产业链简介

花生油产业链上游为花生种植业，涉及种子、农机、化肥、农药、地膜等；中游为花生压榨业，分为大型压榨企业、中小型企业和小型作坊，花生压榨成花生油后进入下游超市餐饮批发市场，进而进入民间消费环节。

（二）市场进入精细化深耕阶段，产量消费量不断上行

1.我国花生油市场分为三个阶段

我国花生油市场主要分为三个阶段：快速成长阶段、品质提升阶段和精细化深耕阶段。

快速成长阶段：90年代-21世纪初。该阶段中国的市场经济在改革开放形势下得到一定发展，对外交流增多，人民消费力量增长，食用油市场高速发展，众多花生油品牌得到成长，但市场规范性不足，花生油产品质量参差不齐。

品质提升阶段：21世纪初-2010年，花生油生产技术经过快速成长阶段的发展较为成熟，国家标准和市场规范得到完善，在市场经济中生存下来的企业提升了生产工艺水平和产品质量、产品等级，花生油进入中高端发展路线，成为中高端食用油明星油种。

精细化深耕阶段：2010年至今。食用油市场呈现品类多元化、油种多元化。消费者健康意识觉醒、选购更加关注营养成分和功效，花生油行业进入精细化、品质化、场景化的发展阶段。

2.我国花生油产量消费量上升

我国食用植物油消费量及花生油消费量整体呈现上升趋势。据USDA数据，2023/2024年度，我国食用植物油消费量预计4006万吨，同比增长3%，花生油消费量预计360万吨，同比持平。

中国花生油产量规模逐年上行。据国家粮油信息中心数据，2021年我国花生油产量307.8万吨，同比增长3%，较2013年的232.5万吨增长33%。

（三）龙头企业占据垄断地位，市场集中度不断增高

花生油行业中龙头企业占据垄断地位，品牌集中度高且市场份额不断向头部集中。花生油行业CR3从2020年的76%上升到2022年的78%，CR5从2020年的89%上升到2022年的92%，CR10从2020年的95%上升到2022年的96%。

压榨产能分布较为集中。我国花生压榨产能中，鲁花、益海嘉里和中粮集团占50%，其他规模企业占35%，小作坊占15%，压榨产能集中分布在大型企业。

花生油品牌以鲁花，胡姬花，金龙鱼为主。根据《2022年中国花生油趋势洞察行业白皮书》，2022年，花生油销售额占比Top10品牌为鲁花，胡姬花，金龙鱼，福临门，家香味，刀唛，龙大，京东京造，鹰唛，骆驼唛。

根据中国粮食行业协会数据，中国花生油加工企业十强为山东鲁花集团有限公司、益海嘉里投资有限公司、中粮集团有限公司、青岛长生集团股份有限公司、山东龙大植物油有限公司、青岛天祥食品集团有限公司、广东鹰唛食品有限公司、山东乐悠悠花生油科技有限公司、河南省星河油脂有限公司和山东兴泉油脂有限公司。

（四）花生油消费集中在发达地区和已婚群体，呈现五大趋势

消费地域以发达地区为主。花生油消费者集中在经济相对发达的省份和一二线城市，占比达到76%。发达地区因消费者生活水平较高，对食品安全和饮食健康更为看重，先进的消费理念导致花生油品类有更大的发展空间。

消费人群以已婚为主。已婚家庭占据花生油消费群体的主力，男女用户比例相近，30-40岁的中年消费者占比最高，30岁以上用户增速最高。不同用户对促销敏感度不同，购买力中等偏上人群占比持续提升。

花生油消费呈现五大趋势。专油专用，食用油向细分领域推进，专用油成为新风向。精量油酸，消费者较为注重食用油的健康方面，油酸作为较为健康的不饱和脂肪酸受到消费者青眼，油酸含量进入精量化阶段，75%含量油酸更受欢迎；烟点无忧，消费者对“少/无油烟”烹饪环境的要求，使得高烟点花生油越来越受到青睐；当季鲜油，新鲜度成为用户购买花生油最关注的因素，新花生、新鲜油成为潜力卖点，且大规格更畅销；便捷随心，省油、控量、操作便捷等需求促使小规格包装、人性化油壶设计成为新趋势。

（中信期货 王聪颖）