【导语】 2023年三季度国内汽柴油价格呈现震荡上涨走势，这与原油价格上涨、零售限价接连上调密不可分。除此之外，季度前期市场投机性需求表现较好亦为价格上行形成助力。但后期市场供应充裕，投机性需求转淡对价格上涨形成抑制。四季度来看，汽油受到供应充足需求转弱影响，价格或面临回落风险；柴油刚需支撑强于汽油，价格或偏稳运行。

2023年三季度国内汽柴油价格整体呈现震荡上涨行情，据卓创资讯统计显示，截至9月21日收盘，三季度国内主营汽、柴油批发均价分别为9005、7912元/吨，环比分别上涨3.36%、4.24%，同比分别下跌5.2%、9.55%；山东地炼汽、柴油批发均价分别为8717、7561元/吨，环比分别上涨3.4%、5.12%，同比分别下降0.91%、8.25%。季度内呈现先涨后跌再涨趋势，7月至8月上旬，受原油及政策面持续利好提振，同时客户买涨积极性较高，市场成交氛围较热烈，共同推动价格上行。8月下旬，汽柴油终端消化能力不及预期，加之随着价格涨至阶段性高位，下游对高价资源接受意愿回落，汽、柴油批发价格出现阶段性回落。9月原油走势再度增强继续支撑市场，汽柴油批发价格重心上移。目前三季度高点出现在9月20日，主营汽、柴油批发价格为9384、8393元/吨，山东地炼汽、柴油批发价格为9025、8052元/吨；低价出现在三季度初，主营汽柴油批发价格为8660、7139元/吨，山东地炼汽柴油批发价格为8632、6785元/吨。主要影响逻辑如下：1.原油价格走势较强，炼油成本增加为价格上行形成底部支撑。2.零售限价出现接连上调，市场参与者对后市看涨预期浓厚，助力市场价格上行。3.季度前期贸易商入市积极性较强，汽柴油投机性需求出现明显转好，但随着价格涨至阶段性高位，下游恐高情绪加重，同时供应量增加，市场资源供应充裕对季度后期价格上行形成抑制。

一、原油价格走势较强  消息面对成品油市场形成支撑

三季度原油价格涨势明显，炼油成本不断增加为成品油价格上涨形成底部支撑。原油是成品油最为直接的上游原料，加之国内成品油零售限价的调整与原油价格走势息息相关，因此，国内成品油批发价格走势受原油价格的影响较大。2023年三季度，国际原油价格呈现低位回涨走势，并且涨幅较为明显。油价上涨主要原因在于，沙特自愿减产100万桶/天的措施延长至年底，并且欧洲某国也降低原油出口延长至年底，两者配合令市场对供应端锁紧预期增强。季度前期宏观压力减轻同样为原油价格上涨形成助力，7月份原油价格涨幅高达10美元/桶。即使后期宏观压力增加对油价施压，但8月原油累计涨幅仍达到7美元/桶。由此，三季度国内汽、柴油批发价格虽在8月下旬出现下跌，但跌幅有限。

二、成品油零售限价上涨幅度明显  政策面形成有效支撑

零售限价接连上涨，带动市场看涨气氛，助力成品油价格上推。2023年三季度，国内成品油市场共历经6次调整，其中有5次上调，1次搁浅。标准汽、柴油累计分别上涨1110、1065元/吨。在国际原油价格走势较强的背景下，国内成品油零售限价整体呈现上调偏多状况。成品油零售限价接连上调，这也对国内成品油价格接连上涨形成有效支撑。

三、汽、柴油产量同比上涨明显　一定程度上限制市场价格涨幅

三季度，炼厂开工负荷环比上涨，尤其是主营炼厂开工负荷冲击高位，带动汽、柴油产量均环比上涨，一定程度上限制市场价格涨幅。三季度，国内主营炼厂检修较少，仅大庆炼化及四川石化分别在8月初及9月中旬进入检修。加之国际原油价格整体呈现偏强走势，国内汽、柴油价格整体上涨，主营炼厂利润表现尚可，“金九银十”提振汽、柴油需求预期等因素，三季度国内主营炼厂不断冲击高位。据卓创资讯统计，2023年三季度，主营炼厂平均开工负荷预计为82.30%，环比上涨5.51个百分点，同比上涨11.13个百分点。

与主营炼厂开工负荷一致，三季度山东独立炼厂平均开工负荷亦是呈现出了上涨走势，但涨幅相对有限，造成开工负荷上涨的主要因素亦是炼厂检修减少。而随着原油价格上涨、炼厂生产成本不断提高，但国内汽、柴油需求长时间内表现欠佳，导致油品价格上涨幅度有限，因此地方炼厂炼油利润在三季度表现欠佳，因此限制了开工负荷的涨幅。据卓创资讯统计，2023年三季度，山东独立炼厂平均开工负荷为66.75%，环比上涨1.12百分点，同比上涨3.81个百分点。

受炼厂开工负荷明显提升以及预期9、10月份国内汽、柴油需求好转等因素的影响，三季度国内成品油产量亦是跟随上涨。据卓创资讯数据统计，2023年三季度，中国汽油累计产量预计在4368万吨左右，环比上涨7.77%，同比上涨7.56%；中国柴油累计产量预计在5626万吨左右，环比上涨5.14%，同比上涨14.79%。汽油产量环比上涨更加明显的主要原因是市场对于中秋及国庆双节期间的汽油需求持看好态度，而柴油需求的好转则相对有限。同时，产量的明显上涨在一定程度上抑制了汽、柴油价格的涨幅，这也是虽然国际原油价格上涨明显，但国内价格并未涨至预期高位的主要因素之一。

四、汽、柴油产消差扩大　但需求预期向好提振价格上涨

三季度，国内汽油需求旺盛，而柴油需求表现欠佳，市场价格一度呈现明显的差异化走势，但在需求预期好转的提振下，价格仍是在9月份出现了明显的上涨。三季度，正值炎热夏季，汽车空调用油量增加，对汽油需求带来明显提升。此外，暑假期间外出自驾或报团旅游人次明显增加，据交通运输部数据显示，7月份高速公路9座及以下小客车出行量同比增长20.2%，预计8、9月份出行量也将有明显增长，亦对汽油需求带来了明显提振。加之中秋节及国庆节小长假即将到来，市场普遍预计汽油需求将有明显提升，因此虽然三季度中国汽油产消差回归正值，但国内汽油价格仍是整体上涨。

柴油方面，交通运输部数据显示，7月份公路货运量达35.4亿吨，同比增长8.0%，而8月份货运总量及公路货运量仍是环比上涨，因此国内柴油需求受到一定支撑。但是，由于三季度国内高温、降雨等极端天气较多，导致国内基建工程开工率整体处于较低水平，且国内海域处在休渔期内，因此柴油需求整体回落，产消差较二季度明显回升，在一段时间内导致国内柴油市场价格出现了明显的下滑走势。但出于对“金九银十”柴油需求好转的预期，叠加原油价格涨势凶猛，9月份国内柴油价格出现了明显的上涨。

四季度展望：汽油价格面临回落风险，柴油价格或偏稳运行

国际原油：虽然沙特等国将自愿减产时间延长至年底，美国原油库存持续下降，石油市场仍对供应紧缺有所担忧。但从目前的实际情况来看，全球经济表现依旧一般，因此实际的供应缺口并不足以引起供需失衡，加之年底再次加息的可能性仍存，因此预计四季度国际原油价格继续突破上行至100美元/桶的可能性较低。即便触摸了100美元/桶，但也难以站稳，因此卓创资讯预计四季度国际原油价格或整体呈现高位震荡走势，国际油价对国内成品油市场的指引作用减弱，市场有望重新回归供需基本面行情。

供应方面：四季度来看，国内炼厂检修依旧偏少，成品油产量将会有所保障。此外，三季度汽油产消差已回归正值，而全社会柴油库存整体处在中高位，因此预计四季度国内成品油供应将整体充足，将对成品油价格的上涨起到一定的抑制。但是，受低温、降雨等极端天气影响，12月份中国成品油运输或受到一定影响，因此不排除部分资源输入型地区出现短暂的资源紧张局面，尤其是柴油在冬季出现资源趋紧的可能性较大，或在一段时间内支撑当地价格呈现上涨走势。

需求方面：中秋节及国庆节假期结束后，居民长途旅行人次将有明显减少，汽油需求将回归至偏淡水平，产消差大概率正值内增加，因此并不支撑汽油价格继续走高，回落风险较高。柴油方面，四季度往往是工程基建行业追赶工期的时间段，加之“双十一”等电商活动将带动物流运输行业活跃度提升，因此预计四季度国内柴油需求或整体表现向好，将对柴油价格带来一定支撑。但是由于国际油价或难以再现明显上涨趋势，因此贸易需求的回落或对柴油需求带来抑制。

综合对于各项驱动因素的预测分析，预计四季度中国汽、柴油价格或呈现出不同的价格走势。其中汽油在“双节”假期结束后，需求端的最大利好因素消散，加之四季度外出旅行人次较三季度将明显减少，因此预计汽油价格或呈现先涨后跌的走势。而柴油需求预期向好，且不排除出现阶段性资源趋紧的局面，因此预计柴油价格在四季度或整体呈现高位波动走势。

（卓创资讯 王雪琴、孟鹏）