■锰硅、硅铁：警惕仓单风险

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6800元/吨(10)，宁夏贸易价6800元/吨(10)；硅铁72#青海市场价7400元/吨(0)，宁夏市场价7400元/吨(0)；

2.期货：SM主力合约基差-14元/吨(18)，SF主力合约基差-88元/吨(-82)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率68.43%(2.14),136家硅铁生产企业开工率37.94%(0.58)；

4.需求：锰硅日均需求18770.57元/吨(-418.14)，硅铁日均需求3153.9元/吨(-65.99)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：锰硅方面，随着主流钢厂九月钢招的回暖，加上加蓬地区的政变，锰矿挺价，锰硅成本有强支撑。供给端，下游采购向好，开工率有所上行，内蒙、宁夏地区基本维持低库存，但仍处较低水平。需求端，下游钢招趋势明朗，加上宁夏平罗、青海能耗双控信息面的扰动的出现，推高盘面价格。

硅铁方面，主流钢厂招标量有所减少，但价格明显改善，部分仓单流出，盘面上方压力集聚。供给端，利润的改善，供给有明显回升，整体市场情绪带动之下生产情绪高涨；需求端，跟当前主流钢厂9月招标需求的减少但价格上涨120元/吨，硅铁市场情绪向好，主导当前盘面。总之，双硅整体处于震荡偏强态势，相比之下，锰硅略强于硅铁，但考虑到仓单的数量，上方空间有限，不可过分追高。

■豆粕：进口豆采购保持偏慢节奏

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4580（+10）

2.基差：01张家港基差612（+5）

3.成本：10月美湾大豆CNF 590美元/吨（0）；美元兑人民币7.31（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第37周全国油厂大豆压榨总量为208.42万吨，较上周增加8.39万吨。

5.需求：9月19日豆粕成交总量6.44万吨，较上一交易日增2.78万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第36周末，国内豆粕库存量为73.0万吨，较上周的78.2万吨减少5.2万吨。

7.总结：海关数据显示，中国8月大豆进口量为9361866.87吨，环比减少3.8%，同比增加30.7%。截至2023年9月14日当周，美国大豆出口检验量为39万吨，此前市场预估为25-60万吨。自9月5日启动最新的大豆美元计划以来，阿根廷大豆销售加快。根据罗萨里奥谷物交易所的数据，9月第一周，农民售出近100万吨大豆，而8月最后一周售出24万吨。从9月1日到9月12日，销售总量约150万吨。国内9、10月船期大豆采购完毕，11月采购逾1/3，进度偏慢，或使内强于外。USDA周度作物报告显示，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为52%，上年同期为55%。美国大豆收割率为5%，高于市场预期的4%， 五年均值为4%。美国大豆落叶率为54%，上一周为31%， 五年均值为43%。USDA最新干旱报告显示，约48％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为23%。01豆菜粕价差适当减仓。

■棕榈油/豆油：国内成交量增价跌为主

1.现货：24℃棕榈油，天津7500（+20），广州7300（+20）；山东一级豆油8510（-20）

2.基差：01，一级豆油466（+50）；01，棕榈油江苏8（+58）

3.成本：10月船期印尼毛棕榈油FOB 815美元/吨（-5），10月船期马来24℃棕榈油FOB 825美元/吨（-10）；10月船期美湾大豆CNF 590美元/吨（0）；美元兑人民币7.31（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年9月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加5%。油棕鲜果串单产环比增加3.98%，出油率环比增加0.18%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量为847,890吨，较上月同期的827,975吨增加2.4%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第36周末，国内棕榈油库存总量为63.6万吨，较上周的61.7万吨增加1.9万吨。国内豆油库存量为115.9万吨，较上周的120.9万吨减少5.0万吨。

7.总结：海关数据显示，中国8月棕榈油进口量为521705.07吨，环比增加24.2%，同比增加72.4%。SEA数据显示，印度8月棕榈油进口量环比增加3.9％至113万吨，豆油进口环比增加4.6％至357890吨，葵花籽油进口环比增加11.8％至365870吨。植物油总进口量环比增加5.3％至187万吨。截至9月1日，包括港口和管道库存在内的植物油总库存也达到创纪录的374万吨，高于一个月前的328万吨。其中，港口库存初步估计为146万吨棕榈油、38.3万吨豆油和29.6万吨毛葵花籽油。高库存问题或限制未来进口表现。9、10月东南亚棕榈油增产压力仍在。国内棕榈油进口利润倒挂程度小幅收窄。库存续增。油脂偏空看待。

■玉米：期价考验60日线支撑

1.现货：深加工继续下调，幅度减小。主产区：哈尔滨出库2590（0），长春出库2760（0），山东德州进厂2850（-10），港口：锦州平仓2830（0），主销区：蛇口2950（0），长沙3010（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2311=176（-14）。

3.月间：C2311-C2401=61（-6）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2311（16），进口利润639（-16）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年36周（8月31日-9月6日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米119.5万吨（-1.55）。 

6.库存：截至9月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量237万吨（环比2.33%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月14日，饲料企业玉米平均库存28.83天（-1.51%），较去年同期下跌12.6%。截至9月8日，北方四港玉米库存共计100.4万吨，周比-19.8万吨（当周北方四港下海量共计37.1万吨，周比20.7万吨）。注册仓单量23368（-550）手。

7.总结：随着新粮上市量逐步增加，华北地区深加工到车辆持续破千，收购价持续大跌。近期市场聚焦多方产量调研，丰产预期增强。从新粮上市高峰期现货承压下跌的季节性规律来看，新粮现货仍有下跌空间。但关键问题在于连盘期货在提前反应预期情况下，C2401已再度跌破2600一线。稻谷拍卖折北港替代原料2630左右，仅以农户种植成本折算的新季玉米折北港收购成本再2580元/吨左右。从上述可能的重要支撑价格去看，在当前大基差格局下，重新跌至成本线的连盘期货合约价格又有多少下跌空间？短期可关注震荡整理后的突破方向。

■生猪：期价再度上涨 关注现货能否跟上

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：销区下跌。河南16100（0），辽宁16100（0），四川16000（-100），湖南16200（-100），广东16800（-100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.17（-0.15）。

3.基差：河南现货-LH2311=-915（-215）。

4.总结： 现货下跌后再度逼近成本线，同时二育利润增加，且时间对二育、压栏均适宜，关注二育入场和压栏的可能。消费端临近中秋国庆，短期备货带动高频屠宰数据有所转好，但增幅并不算显著。上周生猪期价提前交易预期后，现货未能跟上，期价回落。昨日生猪期价再度上涨，关注现货价格能否跟上。

■PP：市场成交一般

1.现货：华东PP煤化工7900元/吨（-50）。

2.基差：PP01基差-72（+51）。

3.库存：聚烯烃两油库存60万吨（-2.5）。

4.总结：现货端，石化出厂价格多数稳定，货源成本支撑变动不大，贸易商多根据自身库存随行出货为主，部分报盘小幅走低，下游谨慎观望为主，节前采购有限，市场成交一般，实盘侧重商谈。目前的组合是现实供需改善逻辑仍未交易充分+静态估值偏高，属于前期有安全边际的多单继续持有，但新多单难以进场的节奏，不过动态去看，高估值修复的需求也不足，随着现实供需的持续改善，盘面估值可以维持高位，如果PP01合约有回调至7700-7800一线机会，新多单可以尝试进场。

■塑料：市场交投气氛清淡

1.现货：华北LL煤化工8400元/吨（+30）。

2.基差：L01基差16（+166）。

3.库存：聚烯烃两油库存60万吨（-2.5）。

4.总结：现货端，市场交投气氛清淡，贸易商部分小幅让利出货，部分牌号货源较少，报盘略有走高，下游需求继续跟进，部分逢低小单补仓。L-PP价差方面，未来L-PP价差阶段性走缩力度的缓解需要看到丙烷走弱。目前PP上游丙烷的价格虽然表现强势，但估值层面并不算高，石脑油与丙烷均可以作为炼厂烯烃裂解的原料，相互之间存在替代性，目前石脑油与丙烷价差处于历年同期中性水平，丙烷趋势走弱的可能性还不大，成本端的支撑可能仍会给到PP强于L的动力。

■原油：阶段性利好交易比较充分

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格96.86美元/桶（+0.61），俄罗斯ESPO价格88.59美元/桶（-0.16）。

2.总结：三大机构平衡表来看，均给到四季度去库预期，OPEC月报最为乐观，给到四季度去库将近300万桶/日，EIA最为保守，去库幅度将近30万桶/日，IEA相对中性，给到去库幅度将近100万桶/日。在供应依旧无法放量，需求逐步回归的背景下，三四季度三大机构给出的平衡表整体大幅去库，油价上行趋势不改，但考虑到阶段性利好已经交易比较充分，需要小心油价的回调。

■铜：区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为68845元/吨，涨跌-130元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：55元/吨。

3. 进口:进口盈利32.7元/吨。

4. 库存：上期所铜库存65146吨，涨跌10191吨，LME库存155700吨,涨跌6100吨

5.利润：铜精矿TC93.19美元/干吨，铜冶炼利润1806元/吨，

6.总结：美联储再次加息25基点，总体振幅加大，短期强势，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。"

■锌:区间运行偏强

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21880元/吨，涨跌-80元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：250元/吨，涨跌5元/吨。

3.利润:进口盈利126.57元/吨。

4.上期所锌库存46877元/吨，涨跌298吨。

，LME锌库存111600吨，涨跌-3750吨。

5.锌8月产量数据52.65吨，涨跌-2.46吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为63.86%，SMM压铸为47.62%，SMM氧化锌为62.7%。

7.总结：美联储加息25基点，供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。

期价演变为反弹通道，目前逐步逼近压力。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15200元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14650元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为550元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为16000元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14860元/吨，相比前值上涨20元/吨；

3.基差：工业硅基差为-210元/吨，相比前值下跌150元/吨；

4.库存：截至9-15，工业硅社会库存为31.1万吨，相比前值累库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为4.6万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值降库0.1万吨；

5.利润：截至8-31，上海有色全国553#平均成本为13247.71元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为345元/吨；

6.总结：总结来看，目前宏观经济稳定不向价格中枢施压+预期外重磅地产刺激政策抬升价格重心+金九银十传统旺季预期仍可期待+西南地区硅厂的平水期与枯水期成本走强，四重利好或能推动工业硅价格持续向上，目前价格仍处于上升通道，高点参考前期震荡平台15200-15500元/吨，需持续关注下游需求恢复情况。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19490元/吨，相比前值下跌20元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2937元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为19310元/吨，相比前值上涨70元/吨；氧化铝期货价格为3069元/吨，相比前值下跌1元/吨；

3.基差：沪铝基差为180元/吨，相比前值下跌90元/吨；氧化铝基差为-132元/吨，相比前值FALSE元/吨；

4.库存：截至9-18，电解铝社会库存为52.9万吨，相比前值上涨1.0万吨。按地区来看，无锡地区为10.3万吨，南海地区为16万吨，巩义地区为5.7万吨，天津地区为6.9万吨，上海地区为5.1万吨，杭州地区为6.5万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为0.8万吨；

5.利润：截至9-14，上海有色中国电解铝总成本为15973.18元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3456.83元/吨；截至9-20，上海有色氧化铝总成本为2734.7元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为202.3元/吨；

6.氧化铝总结：究其根本，是主要下游电解铝西南产区丰水期复产的产能持续贡献对氧化铝需求，短期来看对氧化铝近月价格形成一定支撑，尽管云南地区复产利好出尽但体现在盘面上依然给与氧化铝价格抗跌的底气，十月前或能维持氧化铝价在2900元/吨以上。近期市场受消息面与预期影响持续走强，现货依然以维稳运行为主，在贴水不断扩大的背景之下，也存在现货价格向上牵引回归正常基差水平的可行性，四季度或可配合采暖季减产再度冲击3000-3100元/吨。但长周期来看，国内氧化铝供应过剩现象尤为明显，价格中枢向下的确定性更高。

7.电解铝总结：目前利好主要来自于：1）宏观面上，我国经济景气水平总体保持稳定，向价格施压的可能性较小；2）基本面上，铝锭社会库存始终保持低位运行，并有持续去库预期；3）消息面上，超预期地产消费刺激政策出台点燃市场短期热情。短期内风险点主要在于基本面供需双增，后续铝价向上至19500元/吨还需配合消费的季节性修复，需警惕订单不及预期现象。另外，政策在四季度的具体实施情况决定能否出现年末翘尾行情，可持续关注地产销售数据。

■白糖：现货价格企稳

1.现货:南宁7630（0）元/吨，昆明7380(-10)元/吨，仓单成本估计7611元/吨

2.基差:南宁1月812；3月870；5月883；7月909；9月945；11月648

3.生产:巴西8月下半产量继续大量兑现，印度和泰国干旱天气有所缓解。

4.消费:国内情况，需求进入阶段性备货旺季。

5.进口：8月进口37万吨，同比减少31万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度总量不超过100万吨，同比减少50万吨。预拌粉8月仍然大量进口。

6.库存：8月88万吨，同比减少80万吨，不足以满足旺季需求，需要进口等其他供给来源弥补。

7.总结：印度天气对新产季糖价造成影响产生新的叙事逻辑，泰国减产几乎成为定局，市场转向交易北半球新产季。国内产季末期，供给端趋于紧张，北方甜菜新糖将要上市，在一定程度上缓解国内供给紧张。

■PTA：成本端支撑偏强 

1.现货：CCF内盘6350元/吨现款自提(-5)；江浙市场现货报价场6345-6350元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+20元/吨（0）；

3.库存：社会库存311万吨（+2）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1149美元/吨（-13）：

5.负荷：77.9%（+1.9）；

6.装置变动：东北一供应商600万吨PTA装置恢复中，该装置昨天降负运行。西南一套100万吨PTA装置今日按计划停车 ，预计检修2个月。华南一套110万吨PTA装置计划10月中附近停车检修，预计11月底重启。逸盛石化宁波4号线220万吨PTA装置计划于10月9日开始检修。宁波3号线200万吨PTA装置计划于10月30日开始检修。

7.PTA加工费：167元/吨（+66） 

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，关注低加工费下计划外的装置检修。

■MEG：社库整体偏高运行 

1.现货：内盘MEG 现货4247元/吨（-18）；内盘MEG宁波现货：4265元/吨（-20）；华南主港现货（非煤制）4350元/吨（-25）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -141（+1）。

3.库存：MEG华东港口库存117.8万吨（-1.8）。

4.MEG总负荷61.36%；煤制负荷：63.4%2。

5.装置变动：暂无。 

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■橡胶：基本面逻辑为主导，轮储消息尚未明确 

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12975元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明11000元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海14450（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1235元/吨(+25）。

3.库存：截至2023年9月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量82.8万吨，较上期减少2.21万吨，环比减少2.6%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.00%，环比+0.03%，同比+14.36%。本周全钢胎样本企业产能利用率为64.21%，环比+1.89%，同比+7.44%。 

5.总结：国内外产区陆续进入新胶提量阶段，原料价格承压；轮胎市场依然稳中偏弱，出货缓慢且对原材料逢低采购难以提振。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■焦煤、焦炭：焦炭首轮提张基本落地

1.现货：吕梁低硫主焦煤2100元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2080元/吨（50），日照港准一级冶金焦2250元/吨（10）；

2.基差：JM01基差25元/吨（-48.5），J01基差-300元/吨（-35.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率77.17%（-0.61%），钢厂焦化厂产能利用率85.50%（0.31%），247家钢厂高炉开工率84.07%（-0.32%），247家钢厂日均铁水产量247.84万吨（-0.40）；

4.供给：洗煤厂开工率75.74%（-0.63%），精煤产量62.18万吨（-1.70）；

5.库存：焦煤总库存2041.03吨（5.42），独立焦化厂焦煤库存910.68吨（30.07），可用天数9.68吨（0.39），钢厂焦化厂库存721.83吨（-11.80），可用天数11.76吨（-0.24）；焦炭总库存838.8吨（-4.39），230家独立焦化厂焦炭库存46.57吨（-6.78），可用天数9.9吨（0.33），247家钢厂焦化厂焦炭库存591吨（-4.86），可用天数10.85吨（-0.06）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-12元/吨（-5），螺纹钢高炉利润-293.54元/吨（-74.04），螺纹钢电炉利润-231.31元/吨（54.95）；

7.总结：焦煤方面，安监检查带来的供给缩量预计仍将持续一段时间，在铁水高位和国庆节前的补库需求之下，焦煤继续强势上涨；焦炭方面，部分焦企开启提涨，范围有所扩大，当前盘面已消化了本轮涨价，在铁水高日耗之下，焦钢博弈仍将持续。双焦短期内仍维持偏强走势。

■股指市场缩量震荡走弱

1.外部方面：美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，符合市场此前预期。美股三大指数集体收跌。纳指跌1.53%，标普500指数跌0.94%，道指跌0.22%。

2.内部方面:周三股指市场整体低位震荡，市场日成交额进一步缩量跌破六千亿规模。涨跌比较差。1000余家公司上涨。北向资金净流出超35亿元。行业方面，渔业行业领涨。                                          

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，众多政策出台支撑未来经济预期收益，有望给股指市场带来反弹行情。