【导语】新季玉米上市前，东南沿海地区主要饲用能量原料包括玉米、小麦、定向稻米混合物、玉米粉混合物这几类，他们各自的特点如何？

截至8月底，我国东北、华北、西北三大玉米主要产区都已经进入成熟期，华北春玉米已陆续上市。9月上旬新疆将最先步入收割期，中下旬华北以及西北地区也将陆续上市，9月底10月初，从辽宁南部、黑龙江北部开始逐步向北、向南进入收割期。而针对东南沿海地区，10月受到新季玉米价格影响，中旬前后将有第一批新季玉米到货，在此之前市场供应仍将以陈粮为主。

玉米消化库存，成本叠加支撑报价

根据图1可以看出，8月在全年中属于常规性库存低位月份.这主要是因为该时间处于新季玉米上市前，市场青黄不接时期，下游采购量较低，贸易运作相对谨慎所致。而今年更是因终端养殖利润欠佳以及替代品冲击，东南沿海玉米贸易活跃度持续偏低，南港库存量接近近四年低位。

南方港口库存对于沿海下游市场属于有效供应，而北方港口库存则相当于潜在供应。但是从图2中可以看出，目前北港玉米库存也处于近四年来低位水平，一方面体现了目前市场整体供应趋紧的现状，另一方面则是因为今年北港贸易商运作心态谨慎。

目前北方主要玉米贸易港口锦州港和鲅鱼圈港收购价格与基层价格持续倒挂，自主贸易收购企业寥寥，零星到货也多为自主集港。在南北港口库存均处于低位的情况下，有利于贸易报价心态，并且叠加运营成本的提升，预计新季玉米上市前，东南沿海内贸玉米报价将呈现持续上行走势。

直接进口受限于配额，加工玉米粉供应增加

进口玉米相对于内贸玉米是饲料能量原料的直接替代品，2020年以来主要通过两种途径流入市场：一种是通过企业执行进口配额入市，另外一种则是针对中美贸易协议，由国企进口美国玉米暂存，之后不定期进行拍卖入市。前者因周期较短，对市场影响相对明显。截至2023年7月，我国共进口玉米约1371.06万吨，其中美国玉米556.55万吨，乌克兰玉米488.50万吨，巴西玉米227.27万吨，其他国家合计98.65万吨。结合实际运输时间与贸易方式，推测2023年我国玉米进口配额已经执行超过600万吨。根据海关数据，进口玉米入市价格在2650-2850元/吨，相比于国内内贸玉米价格优势明显。但后续受限于进口配额政策，进口玉米直接入市量预计将明显减少。

进口玉米粉混合物是近几年出现的饲料能量原料，在保税区进行加工，配方多由玉米、豆粕、DDGS等通过不同比例粉碎混合而成。因配方不同价格也有较为明显差异，但目前普遍相对于内贸玉米依旧存在100-200元/吨的价格优势。据悉第四季度巴西将有超过200万吨玉米出口至中国，而考虑到配额限制，预计多数巴西玉米都将会加工为玉米粉混合物入市，对于东南沿海新季玉米上市前甚至上市后的价格都将形成抑制。

定向稻谷混合物将接替小麦成为玉米间接替代品

自今年4月开始，小麦因自身供需关系因素，价格出现回落，逐步对内贸玉米产生替代关系。以华北地区为中心逐步向南扩散影响，7月中下旬随东南沿海小麦到货增多，对东南沿海地区饲用玉米形成需求分流以及价格抑制。8月10日开始我国定向稻谷拍卖启动，初期虽然东南沿海报价相对于玉米存优势，但相对于小麦性价比并不突出。而随学校新学期开学，小麦需求量增加、价格上涨，定向稻谷混合物的价格优势凸显，预计9月开始将陆续接替小麦成为主要的间接替代品，与进口玉米粉混合物一并持续分流东南沿海玉米需求。

除了以上几种体量较大的供应品种外，还有其他一些规模较小的玉米替代品，比如大麦、高粱、进口小麦等。综合而言，新季玉米上市前，东南沿海地区饲用能量原料的供应还是相对充裕，内贸玉米供应相对偏紧，供应方主导价格，报价仍有上行空间，但多以刚需成交居多，成交量或维持低位。福建、广西保税区加工企业较多的省份，进口玉米粉混合物是主要的能量替代原料，广东进口玉米到货量预计将维持低位，但或有进口拍卖玉米销售，另外内贸小麦的成交量随其价格上涨将逐步下降，定向稻谷混合物成交量预计将有所提升。整体东南沿海地区供需双方依旧将维持贸易谨慎模式，关注新季玉米上市情况与价格变动。

（卓创资讯 邹骏）