近期权益市场表现强势，伴随北向资金的大幅净流入，上周上证指数上涨3.4%，创下近8个月最大单周涨幅。中央政治局会议顺利召开，对国内上半年经济运行情况做出了客观总结，并对市场关切的相关领域提出了新的发展方向，国内政策预期提振市场信心。

风格方面，大盘蓝筹权重股相关的IF和IH上周分别累计上涨4.6%和5.5%，偏中小成长风格的IC和IM上周分别累计上涨2.1%和1%，政策预期引导市场表现，股指演绎结构化行情。

从国内市场来看，积极因素正在不断累积。

首先，中央政治局会议首提“活跃资本市场，提振投资者信心”，积极的表述超出市场预期。随后证监会召开2023年年中座谈会，提出未来将从投资端、融资端、交易端等方面综合出台相关政策，确保贯彻落实中央的总方针。二季度以来，A股在内外风险因素影响下不断回撤，市场增量资金有限。7月新成立基金共计599.14亿份，同比减少654.34亿份，其中偏股型基金共计215.41亿份，占比不足五成。下半年随着资本市场活跃度提高，市场赚钱效应扩大，新基金发行市场有望回暖。

其次，7月24日中央政治局会议对房地产领域的表述透露出积极信号，提出“我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。一季度之后房地产市场并未延续修复的趋势并再次承压下行，今年上半年居民中长期贷款增加1.46万亿元，较去年同期少增0.1万亿元，相比2021年上半年减少1.97万亿元。新增住房贷款对新增居民中长期贷款的贡献度不断下降。随着6月降息落地，8月1日中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，其中明确提出了“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。 存量房贷利率下调以及首付比例下行将缓解下半年房地产市场的下行压力，进一步缓解房企的流动性问题。

最后，会议继续强调“扩大消费”仍是当前宏观政策的首要着力点，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。上半年企业经营未完全从三年疫情的“阵痛”中缓过来，不同群体收入分化拉大，制约了消费全面回暖。自7月中下旬以来，中央和地方相继出台多项促消费的措施，7月31日，国家发改委发布《关于恢复和扩大消费措施》，促消费20条重点对大宗消费、服务消费和新型消费布局，针对性政策的出台有望加快消费市场的复苏节奏。

海外市场近期波动加剧，惠誉调降美国主权信用评级至AA+，超出市场预期。美国财政部大规模发债的窗口期即将到来，美联储自4月以来持续缩表使美债市场供给端出现变化，市场预计本轮财政部发债规模将扩大，但主权评级下调增加了市场的不确定性，或将影响海外投资者的积极性。此外，美国7月ADP就业数据为32.4 万人，大幅高于预期 18.5万人，前值 49.7 万人，连续4个月高于市场预期。“小非农”数据表现强劲，暗示周五即将公布非农数据也将高于市场预期，劳动力市场未能如期降温。

CME公布的美联储9月加息25BP的概率小幅上升至19.5%，美联储本轮加息尾声更显得遥遥无期，凸显出美国经济具有较强的韧性，短时间内步入衰退的概率再次下降。

整体来看，海外市场仍面临美联储加息和经济缓慢衰退的压力，中美关系的进展也在影响全球投资者的风险偏好。但国内政策定力较足，下半年仍有政策发力空间，近一周房地产和金融板块上涨速度过快，后续增量资金略显不足，资金获利了结的意愿上升。在政策利好支撑下，IF和IH突破重要均线，市场风格偏向大盘蓝筹，短期内仍需跟踪政策落地节奏。