近日，在宏观利多因素的推动下，金属板块整体表现振荡偏强。市场人士表示，美联储7月加息落地，符合市场预期，宏观面利多情绪将推动金属板块趋势性向上。

大有期货贵金属分析师段恩典告诉期货日报记者，目前金银比达到了78：1，远高于历史均值水平，这是因为在世界经济整体承压的情况下，部分白银需求占比较大的电子和光伏等行业存在产能过剩，白银工业需求整体不足。现在白银行情依然能偏强运行，支撑白银价格的是其金融属性，未来美国经济和货币政策走向是白银价格能否继续上行的关键。

“今年1—7月，美联储加息预期发生过山车式转变，美欧银行业危机和美国债务上限问题较为突出，经济衰退预期形成核心利空影响，美元指数和美债收益率整体表现偏弱，多重因素影响下，白银呈现先抑后扬的双“V”走势，整体呈现偏强行情，伦敦银涨幅接近5%，沪银涨幅超过10%。”方正中期期货稀有贵金属研究中心总监史家亮表示，美联储7月议息会议基本符合市场预期，会议声明及鲍威尔讲话偏中性，无意外的鹰派或者鸽派措辞出现，故市场反应有限，美元指数和美债收益率小幅回落，贵金属小幅上涨。

事实上，7月份加息25个基点已经被市场提前消化，未来是否继续加息市场观点不一，美联储内部也存在分歧。段恩典分析称，美联储主席鲍威尔强调未来加息取决于通胀的变化，认为未来美国经济向好会加剧通胀，往后通胀基数下降和农产品价格因高温上涨等因素也增加了美国通胀反弹的可能性，据此美联储降息的时间可能被推后，至少今年不会看到美联储货币政策转向。因此，在美联储降息之前，白银价格将负重前行。

“白银价格走势的节奏受到美联储货币政策的影响，上行的高度则主要是由美国经济基本面决定。”段恩典表示，美国经济已经具有明显的结构性特征，周期性表现较明显的制造业受到了高利率的负面影响，ISM制造业PMI指数从去年11月份开始持续位于荣枯线之下，分项指标也全面走弱；服务行业对利率敏感性较低，仍保持了一定的韧性，但由于美国平均时薪同比增速下降，其强度或逐步衰减。在高利率等负面因素影响下，美国经济处于下行周期，走向衰退的可能性难以排除。

同样，受宏观影响，近期铜价也呈现振荡偏强的走势。据国联期货有色金属分析师蒋一星介绍，目前铜矿宽松情况不变，加工费TC报价持续回升，而精炼铜供需处于两弱格局中。供应方面，6月中国精炼铜产量为91.8万吨，环比减少4.1万吨，实际产量低于市场预期，7月精炼铜产量或继续下滑，主要是因为冶炼厂检修规模较大，机构预计7月精炼铜产量为90.2万吨。需求方面，市场对实际需求表现存在一定分歧，进入传统消费淡季，铜初端加工企业开工率下滑，而终端需求数据表现较好，因此需要观察铜累库力度来辅助判断实际需求情况，当前国内铜显性库存仍处低位，但正在缓慢回升。

展望后市，蒋一星提示，目前铜价已反弹至高位，但短期宏观利多情绪偏强，预计铜价将维持高位振荡。虽然上方空间有限，但暂看不到推动铜价回落的因素，后续需关注国内铜累库力度。

段恩典认为，美国经济中长期走弱将推动白银价格趋势性向上，短期内美联储货币政策的模糊性会造成上行过程中的波动，逢低做多白银策略仍值得交易参考。

在史家亮看来，美联储货币政策调整节奏、经济衰退程度、基本面等继续影响白银趋势。美联储政策仍存在不确定性，利率维持在高位，而美联储政策一旦转向宽松，将对白银形成利多影响。经济衰退预期对工业属性较强的白银形成偏空影响，如果衰退程度有限和有色金属表现偏强，那么白银会利空出尽。美元指数和美债收益率高位持续回落可能性大，供需基本面呈现供不应求状态，对白银形成利多影响。预计白银会呈现先振荡调整后继续走强趋势。伦敦银整体在22—28美元/盎司区间偏强运行的可能性大，不排除涨至30美元/盎司的可能，沪银在5300—6600元/千克区间偏强运行的可能性大，建议继续关注白银低位建仓机会。