油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent重回80美元上方，向上寻求突破

行情回顾：美国CPI回落，基本面支撑原油估值回归，在美元走弱和沙特、俄罗斯再次减产的基础上，原油市场交易情绪乐观。

逻辑：

1.宏观上，美国CPI数据和非农数据显示通胀与就业回落，市场预期7月将为美联储最后一次加息。宏观情绪的好转叠加美元走弱推动原油价格上行。

2.基本面上，EIA数据显示美国原油累库594.6万桶，但沙特和俄罗斯的减产增加了市场对供应短缺的担忧，对油价形成提振。

3.下游：欧美夏季出行旺季到来，汽柴油裂解走强，支撑油价。

4.地缘政治：莱茵河水位再次降至135厘米之下，运输问题再现。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升

【LPG】

方向：短期偏多

行情回顾：8月沙特CP预期丙丁烷上涨，华南国产气成交均价在3695元/吨，环比涨60元/吨，山东醚后4950元/吨，环比涨20元/吨。

逻辑：

1、国际液化气供应宽裕，本周国内商品量53.02万吨，环比涨3.9%。港口库存260.7万吨，环比增加0.24%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工上升，PDH开工74.97%，环比下降1%。

3、仓单增加，国内液化气市场出货有好转。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：短期偏多

行情回顾：盘面随油价上涨，供应恢复不及预期，总库存下降，现货挺价。

逻辑：

1.油价上涨，稀释沥青港口库存环比下降。

2.国内沥青开工率35%，7月份国内沥青计划排298.4万吨，环比增27.8万吨，同比增33.1万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止6月底新增专项债发行规模约2.3万亿元。本周社库共计149.1万吨，环比减少4.6万。厂库98.9万吨，环比减少2.2万吨，总库存下降。炼厂资源有所偏紧，社会库出货量增加。山东现货3800元/吨，下游刚需有所增加。本周厂家出货量共49.2万吨，环比增加4.9万吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏多，前期多单建议继续持有

行情回顾：成本端，PXN 444美金附近，短期走弱概率不大，PTA加工费在353元/吨附近；供应端，初步预计国内PTA开工率在74.8%附近，周内逸盛海南降负，逸盛新材料降负，嘉兴石化检修，恒力惠州二期250万吨PTA装置顺利投料；需求端，初步预计聚酯负荷提升至94%，三房巷20万吨瓶片装置重启，象屿兴泓10万吨短纤切片检修，终端继续关注订单情况。

向上驱动：1.PTA存量装置检修；2.聚酯负荷94%附近高位；

向下驱动：1.下游订单回暖有限；2.PTA新增产能以及PX新增产能投放；

变量：终端订单需求

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：震荡

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约104.9万吨附近，环比上期增加2.1万吨；供应端，初步预计大陆地区乙二醇整体开工负荷63.95%（-2.44%），煤制负荷在60.79%（+0.44%）；陕西一套180万吨的装置其中60万吨将于7月中下旬停车检修，预计检修时长10-15天，另外60万吨计划于8月份停车检修，华南一套50万吨装置按计划停车，预计检修时长半个月；需求端，初步预计聚酯负荷提升至94%，三房巷20万吨瓶片装置重启，象屿兴泓10万吨短纤切片检修，终端继续关注订单情况。

向上驱动：1.陕煤检修；2.聚酯负荷94%附近；

向下驱动：1.基差弱势；2.前期检修装置重启；

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至26%；化纤纱线价格上调，成交一般。涤纶短纤高位震荡,走势弱于原料TA。

逻辑：

1.聚酯负荷维持高位，但TA负荷将提升；

2.短纤加工费偏低，且库存压力不大；

3.终端需求疲软，纺纱织布降负预期。

变量：下游补库力度。

风险提示：

宏观氛围；

油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多。

行情回顾：ICE期棉承压回落。国内棉花现货继续上调，交投清淡；纯棉纱价格继续小幅上调，跟涨困难。6月纺织服装出口增速继续下滑，郑棉高位震荡，CF9-1价差收于65。

逻辑：

1.新疆库存下降明显，新作面积下降且抢收预期；

2.即期加工利润亏损，纺纱织布负荷小幅下滑但仍处高位；

3.新年度产量微增、消费下调、期棉库存小幅增加，ICE期棉低位震荡。

风险提示：宏观变化；政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：09短多宜早止盈离场。

理由：追多性价比偏低；等待实质性利多接力。

逻辑：港口烯烃消息面反复；内陆烯烃方面，宝丰三期的烯烃何时完成配套受到关注，MA09时间不够，或许能在MA01上等到其烯烃装置落地。但维持观点，7月能化市场主逻辑锚定在政策提振效果上，MA2309上期现货估值情况改善或一些利多预期无法确定上方空间，最终得看MA2401的高度。目前，MA2309在2200点以上偏强运行，已快要补上5月中旬下跌平台缺口了（2300点出头）。但暂缺实质性利多接棒落，缺口收窄也代表着短期上方空间收缩，追多性价比偏低，09短多宜早止盈离场；若接近7月末换月启动，可考虑MA01，维持回调看多、不追多的观点；注意节奏。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差-50（0)，基差偏弱，现货成交偏差。PP受MA以及PG价格抬升影响，价格略有向上修复，但幅度不及原料端。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大

2.出口窗口关闭

3.7月检修装置有回归预期

变量：新装置投产、意外停车的装置情况

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-100（-20），基差偏弱，现货成交偏差；外围偏弱，CFR东北亚910（0），CFR东南亚950（0）

逻辑：

1.上游库存中性

2.外围价格有转弱

3.09合约国内投产压力偏小

4.估值偏高

变量：进口到港、社会库存

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）

【苯乙烯EB】

方向：短期反弹，中期偏空

行情跟踪：今日盘面上行，基差08+45左右。昨晚利华益临时停车，近期主要炒作装置重启延期和故障停车导致累库不及预期，但远端供应压力仍在，关注7月中下旬装置检修回归和新投落地情况。目前苯乙烯估值偏高，不建议追高。

向上驱动：下游利润修复

向下驱动：远期供需转弱

策略：不追高

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：短期偏强，中长期逢高空远月合约

行情跟踪：本周纯碱去库3.05万吨，现阶段现货仍处在供需收紧阶段，近几周大概率维持去库，主要仍是供给端处在夏季检修，而远兴新投产项目还未正式出产品，下游刚需持续，短期矛盾仍在持续，而供需最紧张的阶段大致在7月底，8月新增投产的产量将开始对冲夏季检修的余量，纯碱在检修季的利多驱动会随着8月后大投产的加速而逐步减弱。在大投产背景下，纯碱仍处在降价去库存的大周期内，而现阶段需要关注远兴货源流入市场后，现货端其他碱厂是否有走弱信号。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱

策略：短期偏强，中长期考虑逢高空为主，9-1正套，1-5反套

风险提示：碱厂超预期检修、下游备货意愿增强

【玻璃FG】

方向：震荡偏多

行情跟踪：本周玻璃去库6.35%，沙河地区现货市场短期有所弱化，但当前临近旺季前中下游仍有断断续续的备货需求存在，厂家心态在主产地库存低位的条件下，也会更多偏向于挺价，很难在旺季前形成下跌行情。当前下游的需求真正启动仍需看到深加工工程单的好转，而在地产成交以及地产融资都偏弱的前提下，预计下游需求仍偏弱，不会对原片有较强的补库驱动，9月前玻璃的反弹动力不会如前期那么强。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移

策略：震荡偏多，09合约偏向逢低买入，9-1正套

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转

【聚氯乙烯PVC】

方向：短期偏强暂时观望

行情观察：今日盘面继续上行，华东5型基差09-200。煤炭价格上涨，内蒙电石价格小幅下跌，烧碱价格持平，山东氯碱综合亏损加大，西北氯碱综合利润减少。社会库存环比小幅去库。地产宏观预期较好，今日有政策出来支持家居改造，PVC基本面仍然较差，7月份检修逐步回归供应增加，在高库存下只有打掉边际利润下产能才能出清，短期跟随宏观走强，6000以上偏空。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨、烧碱下跌

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅、供应后续压力较大

策略：短期偏强，暂时观望

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期