基本面偏强

一方面，美国已连续9周减少活跃的油气钻井平台，为2020年7月以来首次，美国国内原油产量增长将继续放缓；另一方面，美国最后一轮战略石油储备在6月底已释放完毕，接下来即将进入补库周期，给需求带来一定的提振。

图为全球原油供需缺口（单位：万桶/天）

端午节前后，原油内外盘走势有所分化。WTI原油期货多空双方在70美元/桶附近分歧较大，国内SC2308合约刷新前高至两个月高位，近远月合约6个月价差扩大至去年11月15日以来最高。步入7月，原油基本面有望保持偏强态势，在供减需增格局下，原油波动重心有望上移，但需警惕海外经济下行压力限制油价的上行空间。

供应缺口继续扩大

按照此前计划，沙特将于7月额外减产100万桶/日，7月3日宣布将该减产措施延长至8月，此举将使沙特原油日产量在7—8月削减至900万桶左右，为2011年以来最低水平。减产后，沙特对欧洲和美国市场的供应量将大幅缩减。尽管市场质疑俄罗斯是否履行其减产承诺，但数据显示，截至6月25日当周，从俄罗斯港口出口的原油流量每天减少约98万桶，所有出口码头发货量均有所下降，俄罗斯西部港口原油装载量预计将在7月环比下降18%，俄方还表示将在8月减少50万桶/天的出口量。

能源服务公司贝克休斯最新数据显示，美国已连续9周减少活跃的油气钻井平台，为2020年7月以来首次，美国国内原油产量增长将继续放缓。此外，夏季美国飓风频发，美国墨西哥湾地区一旦遭遇飓风扰动，原油生产中断也将导致油价上涨。综上所述，原油市场三季度供应缺口有望继续扩大。

能源需求稳中向好

需求方面，以我国和印度为首的亚洲原油需求表现强劲。5月我国成品油出口同比激增，使得我国原油进口量以及加工量维持高位水平。海关数据显示，5月我国原油进口量为5144.4万吨，环比上涨21.3%，同比上涨12.3%；1—5月，我国原油累计进口数量为2.3亿吨，同比上涨6.2%。国家统计局数据显示，5月我国加工原油6200万吨，同比增长15.4%，创下历史第二高点；1—5月，加工原油30263万吨，同比增长9.8%。印度5月成品油进口量较上月增长21%至364万吨。值得一提的是，俄罗斯5月向印度出口原油总量占印度当月原油进口总量的46%，印度从俄罗斯进口的原油已连续10个月增长，达到创纪录的2.2倍。与此同时，美国驾驶季也带动成品油需求激增。美国汽车协会估计，独立日周末，将有4300万人驾车行驶50英里或以上，比2019年增加4%。摩根大通认为，受强劲的美国汽油数据推动，全球汽油日均需求同比增长36.5万桶，截至6月17日当周，美国汽油消费量达到八周高位940万桶/天。亚洲需求稳中向好以及美国季节性需求增量为油价提供支撑。

库存维持偏低水平

美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至6月23日当周，美国商业原油库存减少960.3万桶至4.54亿桶，为今年1月27日当周以来最低；美国战略石油储备（SPR）库存减少135.1万桶至3.49亿桶，为1983年8月19日当周以来最低。此外，美国汽油和馏分油库存均处于近5年来低位水平。按照计划，美国最后一轮SPR在6月底已释放完毕，接下来即将进入补库周期，尽管从当前招标来看收储规模较小，但对于需求仍具有一定的提振效果。

总体来看，一方面，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+继续深化减产措施，美国国内产量增长持续放缓，叠加季节性天气因素可能导致供应短期中断，原油供应有望进一步收紧；另一方面，预计三季度中印为首的亚洲需求维稳，美国驾驶季成品油需求强劲，库存依旧呈现偏低水平，在供需整体偏强支撑下，原油波动区间有望上移，但因美联储加息及美国经济增长放缓担忧情绪仍存，原油涨幅或受限。