【导语】进入6月以来，随着消息面的不断增强市场预期和原料价格趋涨支撑下，钢市迎来一波久违的反弹行情，截止到6月16日，焊管价格较5月底价格上涨220元/吨。对于后市来看，短期市场仍存向好预期，商家信心较足，价格或仍延续趋强趋势。但预期仍需现实去验证，后期钢价主驱动仍将回归基本面，而钢市供强需弱的局面短期仍难改变，中后期价格或有高位回落风险。

钢管是钢材的一种，体量占钢材体量的6%-8%。焊管与钢材的上下游产品一致，上游主要驱动是铁矿石、焦炭和钢坯，下游主要驱动是终端需求，驱动因素和价格走势呈现一致性，本文主要通过分析焊管的趋势变化来探讨钢价修复性反弹背后的驱动逻辑。

6月是传统的需求淡季，管价却逆势下跌，迎来了一波久违的反弹行情。截止到6月16日，唐山焊管市场4寸*3.75价格为3930元/吨，较5月底价格累计上涨220元/吨，涨幅5.93%。

分析来看，6月中上旬价格逆势上涨的原因主要有三个：

一是宏观消息面的不断提振，后期资金压力有望缓解，支撑价格上涨。进入6月后，国内外经济不断有消息面释放，国外来看，5月底美国债务上限协议达成，违约风险暂时消退，6月美联储暂停加息，国外资本市场流动性收紧的步伐放缓，提振市场信心。同时国内方面，6月13日中国人民银行公告，开展7天20亿的逆回购周期，利率由原来的2%降至1.9%。后期资金压力有望缓解，提振市场心态，支撑近期价格的上涨。

二是原料价格上涨驱动。据卓创资讯持续跟踪数据显示，自5月下旬开始，唐山地区钢坯仓储库存开始由增转降，到6月初，唐山钢坯仓储库存降至48万吨左右，年内首次低于去年同期水平。钢坯供应压力缓解，叠加宏观消息面的提振，6月钢坯价格不断攀高，截止到6月15日，唐山钢坯价格为3590元/吨，较5月底累计涨幅8.79%，原料价格上涨，推动了焊管的成本增加，据卓创资讯监测截至6月16日，焊管成本为3930元/吨，较5月底涨幅5.78%，成本上移驱动钢价趋强。

三是市场阶段性需求的释放，进一步支撑钢价。进入6月，随着价格的上涨，整个市场的需求也如久旱逢甘霖般，出现了阶段性的释放，据调研数据显示，6月中上旬津冀焊管样本企业日均出货量较5月日均出货量增幅17.16%，企业日均出货量增加侧面反映出市场活跃度提升，对钢价趋强有进一步支撑作用。

后市展望：短期价格或趋强震荡 中后期有回落风险

目前焊管价格已经较5月底上涨了200-300元/吨，整个市场对后期钢价走势关注度较高。对于后期走势：短期来看，16日国家发展改革委新闻发言人孟玮表示：将抓紧发布关于恢复和扩大消费的文件，市场对后期需求改善预期不断增强，商家心态受提振。据卓创资讯跟踪的市场信心指数显示，短期焊管市场信心指数由上周的40.23%增至本周的50.30%，信心指数较上周增加10.07个百分点，信心指数超过50%彰显商家对后市信心较强，支撑短期价格，短期或趋强震荡。

中后期来看，市场向好预期仍需现实去验证，价格也将重新回归基本面，存高位回落风险。供应面，企业开工仍维持偏正常水平，据了解后期企业开工率或仍维持在70%-80%的水平。且随着高位出货受阻，企业库存仍处于高位，据卓创资讯数据监测显示，截至6月16日，津冀23家焊管样本企业库存为60.17万吨，这个库存比年内企业平均库存高11.43%，库存压力仍大，供应承压对价格有一定制约。

需求面，后期终端需求或仍呈现偏弱趋势。房地产、基建是钢铁下游用钢量最多的两大行业。根据15日国家统计局数据显示，1-5月房地产新开工面积为39723万平方米，同比下降22.6%，降幅较1-4月扩大1.4个百分点，作为房地产用钢的监测指标，新开工面积同比降幅继续扩大，说明短期房地产行业仍呈现趋弱趋势。1-5月基建投资增速为7.5%，增速比1-4月收窄1个百分点，作为基建用钢的监测指标，基建投资增速收窄彰显基建用钢需求呈现放缓的趋势。综合来看，下游终端行业后期整体运行趋势趋缓，加上需求淡季，下游开工呈现下滑趋势，后期终端需求或继续趋弱，制约价格。总结来看，后期供强需弱的基本面趋势不变，供需矛盾仍对价格有持续制约，中后期价格或存高位回落风险。

综合分析，短期基于对后期市场需求仍有改善预期，商家对后市仍信心较强，短期价格或延续趋强趋势。中后期来看，消息面的提振只是暂时的，且转化到下游驱动仍需时日，随着价格攀高，市场高位观望情绪将加剧，叠加基本面持续偏弱制约，预计中后期价格或有回落风险。

（卓创资讯分析师 初晓）