近期，美豆油制生物柴油的需求从不乐观转向乐观，美豆油触底反弹，内盘油脂跟随美豆油反弹。分析人士表示，今年油脂基本面仍受产量增加和需求不佳的影响，叠加原油走势转向，所以油脂这波反弹高度有限。

近期，生物燃料行业和石油行业共同游说拜登政府取消电动汽车行业提供的生物燃料政策激励，美国卡车服务站及运输中心协会以及美国燃料销售商协会均呼吁白宫提高生物柴油和可再生柴油掺混量。

徽商期货油脂油料分析师郭文伟告诉期货日报记者，市场交易拜登政府放弃将电动汽车行业纳入美国生物燃料掺混项目，提高生物燃料的掺混目标，有利于美豆油制生物柴油的投料需求增长，美豆油大涨带动国内油脂市场情绪。6月14日是美国政府发布最终掺混决定的最后日期，市场已经先行交易利好预期，需警惕最终方案中生物柴油掺混义务不及预期导致利好出尽的风险。

据福能期货油脂油料分析师马晓鲁介绍，美国农业部发布的6月供需报告显示，美豆出口下调、库存增加，阿根廷产量减少，美国和巴西大豆期初库存增加被阿根廷大豆库存减少部分抵消，整体对价格指引有限。对于美豆丰产的利空前期已落于盘面，但是新一轮天气题材已经开启，美豆仍有反弹空间。

“考虑到目前市场对可再生柴油产能扩张的预测，要么可再生燃料标准（RFS）的授权必须大幅增加，以适应可再生柴油生产的繁荣，要么必须在其他地方减少生物质柴油的供应。因此，市场对根据6月美国环境保护署最终方案折算的生物质柴油最高需求总量有上调预期，利多美豆油制生物柴油的消费。”东海期货油脂油料分析师刘兵说。

值得注意的是，除了受生物柴油题材影响，市场对厄尔尼诺可能造成东南亚棕榈油减产的担忧也在升温。郭文伟表示，美国国家海洋和大气管理局气候预测中心正式确认今年已经进入弱厄尔尼诺模式，而且今年冬季很可能发展成为中等以上强度的厄尔尼诺。厄尔尼诺带来的东南亚高温干旱对棕榈油产量不利，引发市场担忧。不过，受影响的是2024年棕榈油产量，主要体现在对市场情绪的提振上，难以扭转近期棕榈油增产的压力。

马晓鲁分析称，目前棕榈油处于增产季节，5月底印尼大幅下调6月上半月的毛棕榈油参考价，定在每吨811.68美元，体现出印尼促进棕榈油出口的意愿，印尼棕榈油库存端面临压力较大。6月马来西亚棕榈油局发布的数据整体偏空，马来西亚5月底棕榈油库存为169万吨，高于市场预期；毛棕油产量较4月增加26.8%至152万吨，出口环比下滑0.78%。在竞品油脂的低价冲击下，棕榈油的性价比被打压，预计棕榈油将继续面临转弱的压力。

菜油方面，记者了解到，2023/2024年度全球菜籽增产预期不变。其中，加拿大菜籽产量预期同比增加130万—2030万吨。然而，5月加拿大农业暨农业食品部（AAFC）预期2023/2024年度菜籽产量同比相差不大，约为1840万吨。据刘兵分析，因为加拿大2023年的菜籽作物有一个良好的开端，所以后期AFCC产量预期上调的概率较大，这将增加菜籽和菜油预期的供应压力。上周，澳大利亚农业资源经济科学局将2023/2024年度菜籽产量从之前的540万吨下调至490万吨，主要是考虑厄尔尼诺给澳洲带来的干旱影响。

“此外，近期菜油和菜籽大量到港，压榨厂开机率回升，国内菜油供应依然宽松，并且机构上调今年欧盟菜籽产量，预计基差还有下行空间。此外，菜油处于需求淡季，还在累库阶段，价格难有大涨。”马晓鲁补充说。

展望后市，郭文伟认为，国内油脂供应仍然宽松，5月进口大豆到港1200万吨，6月、7月月均到港预估为900万吨，国内油厂开机高企，周度大豆压榨量达到200万吨，豆油产量激增，库存将快速累积。虽然5月国内棕榈油去库速度较快，但是6月、7月买船较多，后期到港增加，棕榈油去库放缓，产地棕榈油正处在复产周期，面临累库与出口压力。整体上，国内大豆大量进口，棕榈油进口增加，菜油供应充裕，国内油脂供应增加的格局预计不变。

在马晓鲁看来，短期油脂走势或有分化，在美豆天气炒作和生柴政策的预期下，豆油短期相对较强，棕榈油因产地库存回升表现较弱，豆油和棕榈油价差有扩大趋势。不过，中长期来看，今年油脂板块缺乏持续上行的动能，除非美豆种植区天气长期干旱，后期市场可重点关注美豆种植情况以及厄尔尼诺对油脂油料的影响。