供应压力加大

一方面，预计2023/2024年度全球大豆供应依然呈恢复状态，将给市场带来一定的压力；另一方面，国内大豆到港量依然较大，豆油中期依然呈累库状态。

图为全球大豆产量情况

近期，相比于粕类的振荡，油脂整体走势偏弱，其中，豆油表现尤为疲弱。

全球库存有所累积

从近期美国农业部公布的5月供需报告来看，该报告首度公布了2023/2024年度大豆种植预期情况。报告预期，全球大豆产量预计将首次突破4亿吨大关，2023/2024年度全球大豆产量预计为创纪录的4.1059亿吨，同比提高4000多万吨或10.8%；期末库存预计为1.225亿吨，同比提高2150万吨或21.2%。下一年度阿根廷大豆产量预计提高到4800万吨，同比激增2100万吨；巴西大豆产量预计达到1.63亿吨，同比提高900万吨。我国大豆产量预计为2050万吨，同比提高22万吨；美国大豆产量预计为 1.2274 亿吨，同比增长 640 万吨或 5.4%。

2022/2023年度，受天气因素影响，美豆仍有减产的情况，且库存偏低。2023/2024年度，美豆开局表现良好，利于后期播种面积的进一步提升。因此，对美豆后期累库预期有所增加，供应量也存在恢复预期。南美方面，如果巴西继续增产，巴西产量将再创历史新高。2022/2023年度，巴西已经实现大丰产的背景下，全球库存有所累积，如果巴西再度丰产，将给全球大豆供应带来压力。

从南美近期收割情况来看，巴西大豆收割基本完成，阿根廷大豆收割过半，后期出口压力仍大。今年巴西创纪录丰产，给巴西仓储造成较大压力，且前期受天气因素影响，巴西收割偏慢。巴西全国谷物出口商协会公布的数据显示，巴西5月大豆出口量将达到1575.6万吨，高于一周前预测的1535.4万吨。如果这一预测成为现实，将创下今年迄今最高单月出口水平。另外，由于二季玉米即将于6月上市，巴西农户也需要尽快销售大豆，否则会与大豆竞争出口设施，也增加了巴西大豆的出口压力。虽然阿根廷出口量受减产影响不及往年，但是其还在积极施行大豆美元计划，促进出口。

美豆开局表现良好

根据美国农业部发布的每周作物生长报告，截至5月21日当周，美国大豆种植率为66%,一如市场预期的66%，此前一周为49%,去年同期为47%,五年均值为52%。美国大豆出苗率为36%,上一周为20%,上年同期为19%, 五年均值为24%。美豆种植率明显好于去年同期以及五年均值，给美豆生长奠定了良好基础。后期关注7月美豆生长期天气情况。

国内方面，近期海关通关问题限制国内大豆到港量，主要油厂开工率受限，部分油厂还出现断豆停机的现象。不过，随着通关的逐渐放开以及到港量的增加，预计油厂开工率将持续恢复。根据市场对全国主要油厂的调查，预计第21周（5月20日至5月26日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计187.31万吨，开机率为62.95%。国内油厂豆油库存也受通关问题影响有所下降，监测显示，5 月 12 日，全国主要油厂豆油库存为 63 万吨，周环比减少 4 万吨，月环比增加 6 万吨，比上年同期减少 30 万吨。不过，后期大豆到港依然庞大，延后的到港虽然迟到但还是会到，豆油中期依然呈累库状态。

综合来看，2023/2024年度，全球大豆供应预计呈恢复状态，供应转向宽松，给市场带来一定的压力。目前巴西和阿根廷都处于收割季，出口压力较大，也在一定程度上压制市场价格。国内方面，虽然受进口通关的影响到港偏慢，但是后期仍然会有大量大豆到港，豆油累库预期仍大。总体上，供应压力加大，预计短期内豆油易跌难涨。