3月23日凌晨的美联储议息会议无疑是近期市场关注的焦点。在会议召开前两周，由于美国经济数据好于预期，叠加美联储的鹰派表态，市场一度认为3月会议可能会加息50BP。然而，硅谷银行、瑞信等欧美银行体系风险暴露后，部分投资者又预期3月会议可能不会加息。预期转变之快、分歧之大，反映出市场很想知道美联储在抗通胀和维护金融稳定之间究竟会如何抉择。

从会议结果来看，美联储选择继续加息25BP，至4.75%—5%，但同时暗示加息正逐步接近尾声。

“这一表态，一方面向市场传递出当前银行体系整体风险可控的信息，另一方面又给后续政策腾挪留下空间。”一德期货股指分析师陈畅表示，从会议表态来看，鲍威尔多次强调当前银行问题会造成信用紧缩，进而对增长和通胀起到抑制效果，我们因此预期加息终点已经临近。但是，降息还有很大变数，主要取决于通胀和金融系统风险如何演绎。

在海通期货股指分析师许青辰看来，经历了硅谷银行事件之后，该加息力度是符合市场预期的。“加息25BP的原因或是美国通胀绝对水平依然较高，通过货币紧缩来抗通胀的任务还未完成；硅谷银行风险事件后，为了维持金融市场的稳定，50BP的加息过于激进。”

结合美联储对经济前景的预测，许青辰认为，美联储逐渐关注到货币紧缩对经济稳定性产生的影响以及通胀韧性超出预期的可能，货币政策的目标已经从原来只注重压低通胀转为在压低通胀和预防金融风险之间寻找平衡。

3月24日晚间，德意志银行信用违约掉期（CDS）保险成本飙升，使得市场对欧美银行业稳定性的担忧重燃，欧洲主要股指大幅下跌，银行股受到重挫。美股方面，虽然德银信用违约掉期上升再次引发对全球银行体系的担忧，但在市场降息预期升温，德国总理朔尔茨称德银自2019年重组之后“盈利丰厚”、无需担忧，欧央行行长拉加德对欧盟领导人表示银行业依然强劲、如有需要将随时注入流动性等消息的推动下，美股三大指数低开高走。

“上周五德银事件所带来的连锁反应表明尽管美联储议息会议平稳落地，但市场‘追逐风险’的状态并未结束。相对美国本土而言，欧洲市场和日本市场的脆弱性更为明显。”陈畅表示。

许青辰认为，短期来看，在金融风险还未彻底排除前，市场交易仍以事件驱动为主，即风险事件发酵避险资产走强，风险事件缓和风险资产走强。中期来看，市场会增加对于衰退发生的概率，针对美国经济“硬着陆”的交易逻辑将逐渐获得共识，一旦PMI、就业、消费等数据明显转弱，市场就会提高押注美联储年底降息的概率。这将促使美元走弱、美债短端收益率下降，而长端收益率由于通胀具有韧性，其降幅将小于短端，一定程度上缓解现在美债较为极端的倒挂情况，美股盈利端也将承受较大压力，最终拖累美股。

A股市场上，陈畅表示，美联储议息会议整体符合市场预期，在美联储议息会议靴子落地后，A股交易重点重新回归国内基本面。

“短期美股的大幅波动一定程度上影响A股的市场情绪，但只要美股出现系统性危机的概率不大，那么中期A股和美股表现相对脱钩的情况就会持续。”许青辰表示，经济基本面和通胀压力的不同是导致中美货币政策脱钩的核心因素，这种脱钩影响落到资产端则是自2021年开始中美利率和股市走势的相关性减弱。经济基本面已从“美强于中”变成“中强于美”，在中国的风险资产可以提供较好的风险补偿的情况下，即便中美利差依旧较大，后续外资向A股持续流入也是大概率事件。因此，A股若由于外因出现较大幅度的下跌，则反而是较好的做多机会。