在诸多因素影响下，菜粕经历了近两个月的振荡，主力2305合约基本运行于3100—3300元/吨区间内。整体来看，随着南美天气炒作步入尾声，且菜籽进口到港量保持高位，油厂开机率明显回升，供应逐渐充裕，期价上涨动能将不足。

菜籽进口保持高位

随着加拿大菜籽收获结束，进口采购大幅增加。海关数据显示，2022年12月油菜籽进口总量为54.49万吨，较上年同期的35.23万吨增加19.26万吨，同比增加54.68%，较上月同期的47.67万吨增加6.82万吨。1月菜籽到港近60万吨，环比增加逾10%，同比增加逾两倍。另外，根据船期统计数据预估，2月菜籽到港逾50万吨，3月可能达到60万吨。今年一季度菜籽到港量将超过去年前11个月的进口总和，短期内菜籽供应相对较为充裕，叠加油厂开机率回升，菜粕供应明显增加。

从菜粕自身进口来看，我国菜粕进口主要来自加拿大和阿联酋，其中加拿大占比约为80%。海关数据显示，2022年12月菜粕进口总量为22.14万吨，同比增加60%。并且从加拿大月度压榨量来看，随着新季菜籽产量恢复，自去年四季度以来，加拿大菜籽压榨量明显回升，菜粕可供出口量明显提升，给我国菜粕进口提供充足保障。

国内菜籽产量提升

2023年中央一号文件继续将“加力扩种大豆油料，深入推进大豆和油料产能提升工程”放在非常重要的位置，并提出多种实施方案，统筹油菜综合性扶持措施，推行稻油轮作，大力开发利用冬闲田种植油菜。国家统计局数据显示，2022年我国冬油菜籽种植面积预计达到7180千公顷，同比增长6.05%。且大部分地区长势良好，并未出现明显病虫害，预计产量将呈现小幅增长趋势。同时也增加了未来油菜籽播种面积继续增长的可能性，国内菜粕供应量同步提升。

南美天气炒作接近尾声

一季度是南美大豆生长的关键时期，也是天气炒作的重要时点，本年度因阿根廷作物产区天气持续干旱，美国农业部已连续两个月下调该国家大豆产量，美国农业部2月月度供需报告中产量预估为4100万吨。有气象机构称，阿根廷天气可能继续干旱，使得各大分析机构对阿根廷本年度产量仍存下调预期，支持国际大豆保持高位运行。然而，随着时间的推进，南美天气炒作步入尾声，阿根廷产量继续大幅下调空间有限，且随着巴西收割逐步推进，市场关注点将由阿根廷减产转移至巴西大豆集中出口方面。

私营咨询机构AgRural表示，截至2月16日，巴西2022/2023年度的大豆收获进度为25%，高于一周前的17%，低于去年同期的收获进度33%。巴西大豆产量预期值从1.529亿吨降至1.509亿吨，即便如此，这一数据仍将是创纪录的产量。后期巴西大豆出口时间窗口打开，国际大豆价格承压，成本传导下，对菜粕亦有所拖累。

整体来看，无论是国际进口方面还是国内生产方面，菜粕供应量增加基本已是既定事实。同时，叠加后期巴西大豆大量上市，对豆粕价格将产生利空影响，菜粕亦无法独善其身。因此，菜粕上冲动能有限，有望由高位振荡转为偏空运行。