近日来，大豆市场受到外部经济的影响较重，世界经济数据和国内汇改政策对市场形成一定的冲击，整体表现出震荡行情，连豆徘徊于3800一线，似乎没有方向的指引。但大豆本身的研究还需回归基本面，供需关系对价格的影响始终是价值取向。就目前而言，大豆供大于求的格局仍在继续，延绵下行依然是大豆市场的主基调。

一、世界大豆供应充裕，未来丰产可期
 
　　09/10年度是全球大豆的丰收年，全年度大豆产量达到创纪录的2.59亿吨，6月USDA供需报告中09/10年度期末库存继续上调到6547万吨，其中主要的原因是由于南美地区的大幅增产，而从历史数据来看，高库存对应低价格，同时南美大豆已经收割完毕，逐步进入市场，使得CBOT大豆价格承压，将可能回归到880-900美分附近。USDA还将2010/11年度世界大豆的期末库存由5月份的6609万吨上调到6699万吨，虽然报告中新年度产量有所下调，消费小幅增加，但由于09/10年度期初库存的增加，而6月30日公布的美豆种植面积预估为7886.8万英亩，较3月份报告预估增加77万英亩，明显高于机构预估7829万英亩均值，如果后期单产水平有保证，连续丰产的预期可能实现，供应面会更加充裕。
 
　　后期能否丰产更需要天气的配合，美国中西部进入6月下旬后，产区天气转好，7月起大豆要经历花芽分化、开花结荚、鼓粒成熟等阶段，对于温度以及水分的要求非常严格，而通过永安气象与灾害研究中心分析，7月中西部地区水量充足，湿热的可能性较大，有利于大豆的生长。截至7月4日当周，美国大豆生长优良率为66%，前一周为67%，去年同期为66%；美国大豆出芽率为97%，开花率为23%，均高于五年均值水平，生长状况良好，美豆产区适宜的天气也将为丰产打下良好的基础。
 
　　二、国内进口量大，港口库存处于历史高位
 
　　根据海关数据统计，1-5月份我国大豆进口1960万吨，2009年进口4255万吨，已经达到去年总量的46%，而根据历史数据比较，6、7两个月是大豆进口的高峰期，根据船期监测数据显示，除6月份大豆到港量在600万吨左右外，7月份进口量仍会处于较高水平。国内港口大豆库存庞大，目前已经接近600万吨的历史高位，不少港口库存已经超过30万吨，甚至接近40万吨。就大豆压榨需求而言，由于目前正处于豆油的消费淡季、豆粕消费也处于低迷期，油厂开工的积极性并不高，港口大豆库存积压的局面还会持续一段时间。
 
　　三、养殖需求恢复时间漫长
 
　　6月30日，国家开始竞价收储今年第五批中央储备冻猪肉，此次仍然采用公开电子竞价方式。前四次的冻猪肉收储并没有改变猪肉价格低迷的行情，反而使得猪粮比长期低于5:1的一级警戒线之下。虽然近期有所回升，但养殖业的恢复需要一个周期过程，整体存栏水平偏低限制了豆粕的使用量，同时由于今年玉米价格涨势较快，养殖户浓缩料用量大幅减少，这也使得豆粕消费水平整体低于市场预期。
 
　　四、波浪理论中C浪的延绵下跌
 
　　大豆属于国际品种，长时间的磨练使其符合波浪理论的特点。一个波浪周期分为5浪上涨和3浪下跌，而重要的三个方面则是形态、比例和时间，重要性依次等而下之。从美豆指数的图形来看，最近一个波浪周期起源于2006年9月，随着牛市五浪中上扬，直到2008年7月达到牛市高点；在下跌趋势的进行中，A浪结束于2009年3月，B浪结束于2009年8月，由于C浪本身形态的延续不断，加上周期较长，表现出一种以时间换空间的形态，来充分释放前期的压力，通过波浪理论和图像测算，C浪的运行至少要在12个月以上，而880美分是短期的支撑位，因此美豆目前仍然处在延绵下跌的C浪之中。

综上所述，大豆高企的库存和丰产的预期表明大豆市场仍然是供应充裕的市场，需求面在近期内无法恢复更使得价格难有上行的空间。与此同时，国内庞大的进口量和无法短期消化的港口库存，让市场很难找到做多的理由。就技术面而言，C浪的延绵下行仍然是目前美豆的主趋势，而由于连豆与美豆的高度相关，连豆也将表现出弱势下行的局面。后期来看，产区天气仍将是市场关注的焦点。