短期A股市场将延续振荡，但考虑到稳增长信号仍存、政策面正在以宽松的流动性和积极的政策换基本面数据逐渐企稳回升的大背景，预计指数在振荡过后会继续上涨。

上周A股市场出现回落，上证综指从周高点3196点一度回落至周低点3151点，下方考验20日均线支撑。市场风格方面，受疫情防控措施不断优化提振，消费板块继续领涨，成长和周期板块表现相对不佳。期指标的指数方面，上证50（周跌幅0.68%）表现继续好于沪深300（周跌幅1.10%）、中证500（周跌幅1.93%）和中证1000（周跌幅2.41%）。资金面方面，上周北上资金净流入约56.65亿元，连续6周净流入；两市日均成交额为8130亿元，较前一周的9762亿元大幅回落；两融余额与前一周基本持平，在15700亿元左右。

美联储加息步伐放缓，美股短期将延续调整

12月13日至14日，美联储召开议息会议。由于10月和11月CPI数据均好于预期，美股也在加息放缓预期的作用下持续反弹，因此12月的议息会议备受关注，市场希望从本次会议上得到美联储的“官方确认”。从会议结果来看，12月议息会议加息50BP，将基准利率提升至4.25%—4.5%，完全符合市场预期。但是在加息终点和持续时间上，不论是点阵图还是鲍威尔在会后发言，基调都比市场此前预期的更加偏向鹰派。

具体而言，在10月和11月CPI数据均好于市场预期的背景下，市场认为，美联储本轮的加息终点可能下调至5%以下，同时2023年年底就开始有降息预期。然而在本次议息会议中，美联储不仅上调了对于年底PCE的预测，也上调了对于加息终点的预测。此外，鲍威尔在会后的新闻发布会上多次提到，当前的政策还不够紧，可能需要将利率提到更高的水平，并保持限制政策一定时间。这意味着，本轮美联储加息终点更高、加息时间更长。

图为标普500与十年期美债收益率

随着12月议息会议靴子落地，加息放缓预期已经完全被美股市场消化。10月底以来由紧缩退坡支撑的美股反弹要暂时告一段落，美股短期将延续振荡调整态势。

政策面继续稳增长，A股进入基本面验证期

12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。明年要大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。优化调整疫情防控政策，顺利度过流行期，确保平稳转段和社会秩序稳定。确保房地产市场平稳发展，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。

从A股市场角度来看，海外市场方面，随着12月议息会议靴子落地，加息放缓预期已经完全被美股市场消化。10月底以来由紧缩退坡支撑的美股反弹要暂时告一段落，美股短期将延续振荡调整态势。国内方面，近期企业生产和居民生活受到疫情影响，短期经济增长承压，并对市场情绪造成扰动。从指数角度来看，短期经济增长承压会影响投资者对于企业盈利的预期，可能使得指数层面承压，尤其是与经济周期相关程度较高的大指数。此外，一旦美股陷入调整，北上资金流入的速率或放缓，上证50和沪深300成分股中外资持仓相对较高，从资金面维度也可能对其短期走势造成影响。整体而言，我们认为短期A股市场将延续振荡，但考虑到稳增长信号仍存、政策面正在以宽松的流动性和积极的政策换基本面数据逐渐企稳回升的大背景，预计指数在振荡过后还会继续上涨。