自11月中旬以来，沥青期现货价格双双大幅回落。截至昨日收盘，沥青主力合约2301从11月14日以来最高3808元/吨跌至3473元/吨，山东沥青现货价格从4000元/吨跌至3590元/吨，最大跌幅均超过10%。

金信期货能化分析师汤剑林告诉期货日报记者，近期沥青期现价格下跌的主要原因在于成本端原油价格回落叠加需求季节性转弱影响。一方面，原油受需求转弱预期影响下行；另一方面，现货高位压制贸易商冬储需求。

进入12月，全国大部分地区气温下降明显，但沥青期现货市场关注热度却在增加。齐盛期货研究团队表示，沥青冬储时节到了，市场对后市方向的分析判断将影响贸易商2023全年的盈亏基调。同时，今年又比较特殊，原油不确定性远大于往年，库存虽开始累积，但库容率仍处多年低位水平，明年需求方面仍受到多重因素牵制。

“11中下旬原油基本面走弱，价格振荡重心大幅下移，当前市场主导逻辑已经从前期的宏观利空转向基本面多空博弈。”齐盛期货研究团队表示，目前基本面逻辑仍显胶着，俄油价格上限和OPEC+最新决议还没有落地，所以未来原油平衡表预期仍然存在较大不确定性。从布油来看，短线处于跌后反弹修复中，趋势上缺乏实质性利好支撑，基调依然偏弱。原油趋势的不确定性无疑增加了沥青冬储价格判断的难度，预计也会对今年的冬储量形成明显抑制。

据海证期货能化分析师郑梦琦介绍，从排产数据来看，12月中石油、中石化、中海油和地炼计划排产分别为11.3万吨、50.4万吨、16万吨、148.5万吨，合计排产226.2万吨。除地炼排产比去年12月实际产量增加47.98%外，其余计划排产均同环比双降。沥青现货利润在经历大涨和回落后，近期围绕盈亏上下波动。随着各地气温逐渐下降，季节性因素致使炼厂下调计划排产量，预计沥青开工率将继续小幅下滑。

“产量持续下降，需求回落幅度更甚。数据显示，中国沥青周度出货量自11月初的35.98万吨下降至28.03万吨，其中山东沥青周度出货量自11.92万吨下降至7.94万吨。从库存数据来看，本周国内沥青社会库存为25.2万吨，环比增加0.14万吨，厂库为70.8万吨，环比增加6.4万吨，刚需季节性转弱的同时，高价也导致贸易企业接受度下降，进而使得沥青厂库大幅累积。”汤剑林说。

展望后市，汤剑林认为，短期沥青刚性需求季节性偏弱及冬储需求受制于高现货价格压制，都导致沥青价格持续承压。但成本端原油价格反复也给沥青价格带来不确定性，预计短期沥青维持振荡偏弱走势。

“前期原油价格下跌，市场观望情绪较重，持货意愿不强，叠加刚性需求进入淡季，厂库增加，整体来看，沥青现货生产利润重回盈亏线附近，盘面利润已修复，冬储需求暂未释放，沥青绝对价格跟随原油波动。”郑梦琦说。

在齐盛期货研究团队看来，目前盘面较成本处于低估值水平，跟涨成本比跟跌成本要明显，但成本趋势明显仍被动跟跌。结合往年的规律以及当前的上下游逻辑判断，后面大概率利于裂解走强以及盘面低估值向上修复。随着现货急剧走弱以及盘面裂解走强支撑，前期的高基差已经快速收缩，但仍保持正值，预计后市基差走弱或延续，直至转为负值中低位水平，为贸易商打开套保结构。因此，沥青市场现阶段还处于蓄势阶段，冬储结构还未完全打开，现货仍有下跌空间，盘面短时间也大概率弱势振荡，可重点关注布油80美元/桶附近支撑位对应的沥青期现操作机会。