中美经济数据利空不仅导致股市暴跌，而且拖累商品市场走势，连豆期价再度下跌至3800元/吨附近。除去经济环境影响之外，大豆市场自身也面临一定压力，不过，国家农产品托市收购政策为大豆期货市场提供支撑作用，区间振荡仍是主基调。

播种延迟对于大豆生长影响不大

春季低温导致大豆播种延迟，东北产区大豆播种普遍推迟10—15天。不过，由于播种之后天气较为配合，加之前期雨雪天气导致土壤墒情很好，随着气温的快速回升，出苗快于往年。同时，持续的高温导致大豆生长较快，6月底黑龙江地区大豆植株高度在15—30cm之间不等，出苗整齐，部分大豆已经开花。从土壤墒情来看，持续高温天气令土壤转干，引发干旱忧虑。黑龙江地区缺乏灌溉设施，农业生产依然呈现“靠天吃饭”的传统模式，农业生产对天气依赖性强，一旦干旱持续，那么产量将受到较大影响。不过，近期黑龙江部分地区开始出现降雨，有利于缓解旱情。天气影响贯穿播种及生长整个阶段，需要持续关注。

去库存化压力笼罩市场

2008年金融危机爆发之后，商品价格暴跌。为保护农民种植收益，稳定粮食生产，国家由调控主体转变为需求主体。国家的收储政策对于农民收益的保护作用毋庸置疑，然而在后收储时代，去库存化压力笼罩市场，并影响后续收储政策的实施。黑龙江地区粮库储存大豆多为2008年大豆，今年面临轮出压力。一般而言，非常温库存大豆最多保存三年，对于2008年生产的大豆而言，今年如果不销售出去，大豆质量将下降。另外，国储库同样存在库容压力，如果今年继续收储，大豆仓储可能偏紧。当然，解决大豆仓容问题并非难事，扩建仓库或者采取贸易商、油厂代储方式均可以解决，因此相对而言质量下降是去库存化的压力所在。

虽然国内的大豆收储政策令国内大豆走势与国际市场走势有所分化，然而在国内对进口大豆依存度超过70%的情况下，国际大豆市场对国内大豆市场的影响难以因国内政策而完全消除。因此，在分析国内大豆市场走势时，国际大豆市场状况同样需要关注。今年美国大豆播种面积创纪录高位，而且天气状况有利大豆生产，大豆产量预期较高。南美大豆收割结束，成为销售主体，2009/2010年度南美大豆的恢复性增产也在今年体现出来。世界大豆市场总体供给宽松，限制大豆价格走势。

从宏观环境而言，经济在动荡中复苏，而美元可能仍有上升空间，因此也难以为大豆市场提供利好。另外，美国生物能源1美元/磅的补贴尚未恢复，影响豆油的生物能源生产。与此同时，由于今年种子、人工、土地费用、肥料等价格降低导致大豆种植成本明显下降，按照美国农业部的数据，今年美国大豆种植成本仅有8美元/蒲式耳左右，而去年为9美元/蒲式耳。大豆种植成本的降低意味着价格的支撑位下降，供给增加及成本下降的双重压力令美豆全年交易重心下移。总体来看，美豆市场缺乏大幅上涨的利好条件。虽然我国托市收购，但由于国家并未真正的需求主体，只不过是充当了库存转移的主体，收储的大豆终究要向市场释放，因此市场的需求状况并没有实质性改善。中国进口需求上升提振美豆走势，然而从市场表现来看，中国进口需求上升不足以在美豆产量继续丰收的背景下推动美豆上涨至与国内大豆价格相当的水平，进口大豆低价继续压制国内豆类市场走势。

结论

一方面，美豆价格低廉对国内市场利空，另一方面，国产大豆去库存化压力也限制价格走势。国内大豆播种结束，生长阶段面临天气的不确定性，今年天气的异常为农业生长增添忧虑，然而就大豆而言，即使后期天气向不利方向发展，在内忧外患双重压力之下，炒作空间也较为有限。如果国内价格上涨，那么国储可以顺势抛售库存，打压价格走势。为消化库存，补贴油厂加工是此前已经采取的措施，如果后期继续采取这样的措施也不足为奇，但这意味着国家转变为供给主体，增加市场供给，对国内外市场而言，均不是利好消息。总体来看，连豆市场仍以区间振荡走势为主，3800—4000元/吨将是大豆价格主要运行区间。