目前，苯乙烯市场多空交织。一方面，上游纯苯价格持续走弱，成本重心下移；另一方面，苯乙烯开工下降，下游需求稳健，供需格局改善，库存逐步下降。短期来看，成本端对苯乙烯价格的影响更大，苯乙烯后市将振荡下行。

纯苯的生产利润可观

从上游来看，纯苯进口量处在高位，国内企业开工负荷偏高，整体供应充裕。从下游来看，包括苯乙烯、己内酰胺在内的企业亏损，开工负荷降低，市场需求下降。上述因素共同加剧纯苯供大于求的格局，这使得纯苯价格下滑，继而造成苯乙烯成本重心下移。截至11月4日，华东纯苯中间价为6925元/吨，较9月中下旬苯乙烯阶段性高点下降950元/吨，下降幅度为12.06%。随着纯苯价格回落，纯苯生产利润有所下滑，但仍处于1000元/吨以上的水平，整体利润率可观。笔者认为，虽然纯苯供需失衡，但在高利润驱使下，纯苯供应短期不会下降，价格仍有继续下行的空间，而成本重心不断下移将对苯乙烯产生拖累作用。

苯乙烯供应小幅下降

目前，苯乙烯非一体化装置处于亏损状态，一体化装置的生产利润也大幅下滑。国内非一体化装置生产苯乙烯平均亏损310元/吨，去年同期仅亏损40元/吨。由于生产经营状况不佳，国内苯乙烯企业开工负荷有所下降。截至11月3日当周，国内苯乙烯生产企业平均开工负荷为72.5%，去年同期为75.29%，同比下降2.79个百分点。目前，国内苯乙烯受效益的影响开工负荷下降，很多企业停车时间较长，在年底甚至明年年初才计划重启。在国内苯乙烯生产利润没有得到修复之前，苯乙烯开工负荷仍有缓慢下降的可能。随着开工负荷下降，国内苯乙烯进入去库存阶段，目前社会库存偏低。

下游需求仍保持稳定

目前，国内苯乙烯三大下游均处于盈利状态，EPS、PS、ABS生产毛利分别为400元/吨、775元/吨、1015元/吨，去年同期分别为595元/吨、490元/吨、4515元/吨。EPS、PS生产利润较去年同期变化不大，ABS利润下滑明显，但在苯乙烯产业链中仍偏高。在这种情况下，苯乙烯下游企业的生产积极性尚可，开工负荷短期内不会有太大变动。虽然苯乙烯下游开工负荷低于去年同期，但利润尚可，需求整体存在韧性，短期开工负荷进一步降低的空间有限。整体来看，下游需求稳定对苯乙烯价格不会产生利空作用。

笔者认为，目前苯乙烯上游纯苯价格持续走弱，成本重心下移不断拖累苯乙烯价格。基于上述判断，成本塌陷是目前影响苯乙烯价格的主导因素，加上供需改善幅度有限，短期内对苯乙烯的支撑作用也有限，所以对苯乙烯持谨慎看空的观点。