今年以来，橡胶一直处于弱势行情中。自国庆节后，随着新胶短缺逻辑降温，在需求疲弱背景下橡胶价格再度下探至前期低点。市场人士表示，橡胶的持续走弱主要还是受到宏观和自身基本面影响。

东证期货橡胶分析师曹璐告诉期货日报记者，国庆节后橡胶期价走势持续偏弱，一方面是前期上涨的基本面驱动不足，本身存在回调压力。前期国内全乳胶减产题材只是停留在预期层面，并未得到印证。且随着期价上涨，上游交割品生产利润提升也提高了国内产区生产全乳胶的积极性。此外，随着非标套利价差扩大，套利商加仓意愿增强，同样对近期胶价构成压制。另一方面，在美联储连续加息背景下，海外需求已经开始出现实质性萎缩，市场对外需的担忧情绪持续发酵，胶价明显承压。

光大期货橡胶分析师朱金涛分析称，从基本面来看，目前海外主产区正值旺产季，2022年9月ANPRC的产量为116.1万吨，同比增加5.4万吨。10月产区降水偏多，带动原料价格小幅上涨，胶水和杯胶的价差小幅走扩。泰国气象局预计11—12月主产区南部降雨偏多，弱拉尼娜现象或对割胶产生一定干扰，但整体上当前处于旺产季，供应确定性放量叠加需求端的低迷导致供应压力较大。

“国内产区方面，海南因降雨胶水收购价上涨，且部分地区出现抢购热潮。但云南收购价下降，因胶水产出增量，不过云南在11月中旬即将停割，届时供应减量会产生一定支撑。”长江期货能化产业服务中心总经理卢哲补充说。

从库存方面来看，朱金涛表示，10月份天胶仓单快速增加，11月份有20.3万吨仓单到期，今年新注册仓单约为8.6万吨。按照目前仓单增加幅度，预计11月底新仓单量在11万吨左右，相比去年同期的12.8万吨下降幅度并不明显，新仓单短缺题材基本证伪。

事实上，需求方面也出现了分化，全钢胎开工负荷下降而半钢胎开工负荷提高。据卢哲介绍，上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为51.79%，环比下滑6.77个百分点，同比下滑8.73个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65.06%，环比提升0.37个百分点，较去年同期提升9.20个百分点。

“近期轮胎市场终端需求并未出现明显改善。由于重卡市场持续低迷，卡客车配套胎需求表现疲弱。虽然受益于政策发力，目前乘用车配套胎数据较好，但对橡胶整体需求提振有限。”曹璐分析称，在当前海外紧缩态势下，出口需求已经开始收缩，海外订单量呈走弱状态，轮胎出口难以回到上半年高位。因此，整体来看，全球供给季节性放量叠加需求短期难有明显改观，胶价上方预计仍将持续存在压力。

在朱金涛看来，经过近期的持续下跌，RU2301基差走强回到往年同期正常区间，RU01—05价差由back结构重新转为contango结构，盘面继续下行空间较为有限，预计短期天胶盘面低位偏弱运行。

卢哲认为，橡胶下跌主要还是受到宏观经济下行影响，叠加基本面比较平淡，没有核心驱动。因此若宏观面不改善，橡胶难以大幅上行，但同时宏观面如果不发生坍塌性利空，橡胶下行的空间也将受到基本面的制约。