过去一周，国内A股市场出现罕见大跌，其中中证1000指数及其对应的股指期货IM跌势尤其猛烈。

图为中证1000指数日线走势

从技术图形上看，8月31日，增大形（喇叭形）图形形态已基本构筑成形，9月1日进一步确认，上周四、周五再度下破，形态完全确立，后市不容乐观。

目前IM及对应的中证1000指数的估值如何呢？以上周四中证1000指数收盘6619.189点为基准看，5年市盈率分位为16.08%，10年市盈率分位为10.1%；5年市净率分位40.39%，10年市净率分位25.37%，都不算高。而10年来的股息率分位较高，为90.15%。看似估值不高，但当天中证1000指数对应的动态市盈率PE-TTM为29.41倍，这个数据比上证50和沪深300指数高很多，和欧美主要股指相比也不低。5年和10年的数据对比很容易发现，市盈率有逐步走低的倾向，这和我国投资者过去喜欢炒小、炒新等习惯高度吻合。换句话说，过去指数40倍、50倍的动态市盈率不算高，但现在29倍已经不算低了。

分析市场下跌的原因，疫情反复对国内经济有一定影响，但最近疫情形势好转，对经济的影响不断减弱，货币、财政和产业政策对市场也比较友好。从前8个月的国民经济运行数据看，主要指标总体是改善的，因此，经济基本面绝对不是上周股指大跌的主因。

笔者认为，市场大跌的主因应该是欧美等主要经济体有可能走进通胀→加息→再通胀→再加息→经济衰退进程，进而引起我国的出口担忧。欧美等国的通胀主因是货币超发，现在美国加息积极，缩表仍不积极；欧美对俄罗斯、伊朗等国的制裁直接导致欧洲能源危机，国际原油、天然气价格高企，并引起电力供应紧张等；与中国的贸易摩擦和技术封锁，增加关税直接让美国进口商和消费者增加成本；产业链、供应链不合作，前期全球芯片紧张一度引发二手车价格飙升；欧美还违背市场经济原则，要在动力电池等新能源领域限制中国产品；地缘政治因素造成能源、粮食等资源进一步紧张。既然供不应求，理应增加供给、减少需求，但令人诧异的是，欧美一边制裁俄罗斯，一边又说要加紧储气、储油，美国甚至计划在80美元/桶的价格增加战略石油储备。

美联储不积极缩表、带头加息的做法，不但没有消除通胀，反而引发加息竞赛。不加息或加息节奏慢的国家货币贬值，日元、欧元、英镑都大幅贬值，美元指数大涨，人民币也被动贬值，导致上周北向资金少量净流出。想想那些依赖外资的发展中国家，一旦资本外逃，货币贬值，类似于“东南亚金融危机”和“拉美债务危机”的情况 就可能出现。

上周，影响中国股市的外部因素主要有两个：一是美国在新能源领域对中国的排斥和限制，根据其最新通过的《通胀削减法案》相关条款，美国政府将向购买新电动车以及二手电动车的消费者，分别提供7500美元以及4000美元的税收抵免，前提是车辆最终组装必须在美国本土，或是与美国签署自贸协定的国家进行，且电动车电池的原材料占比40%以上必须来自北美。来自中国的电池组件将不享受税收抵免。

二是美国国会参议院外交关系委员会14日下午审议通过了调整后的“2022年台湾政策法案”，下一步将送交参议院全院审议辩论和投票表决。美国国会一些议员，前期热衷于窜访我国台湾地区，在涉疆、涉台问题上不时干扰中国，以达到遏制中国的目的。不排除一些恶意做空的人，通过中概股、A50指数以及恒生指数这条传播链，做空打压A股，以达到自己的目的。

总之，单纯从估值方面或者国内经济基本面上，无法解释中证1000指数大跌的走势，结合欧洲能源危机，特别是美国加息导致的经济前景悲观预期、欧美股市大跌，以及美国通过涉台议案、产业链不合作等打压遏制中国的背景，就容易理解了。