展望下半年，随着宏观面主导下的钢铁需求回落，铁合金供应被动跟随收紧。需求端，在钢价低迷钢厂亏损的现状下，铁合金消费下行压力较大。不过，由于硅铁下游非钢领域占比不小，需求与锰硅比更有韧性。总的来说，下半年铁合金价格重心偏低运行，三季度供过于求格局仍持续。四季度，随着产量库存双降，叠加年底可能出台的能耗产能置换政策，铁合金供需格局有望明显改善。市场转折点可能出现在三季度中后段，届时可关注价格超跌后的反弹做多机会。

目前我国铁合金产能和产量均位居世界第一，其中硅铁和硅锰作为最常见的铁合金品种，产销量占比最大。自2018年开始，国内硅铁供应稳定增长，年产量维持在500万吨以上。锰硅合金是铁合金中最主要的品种之一，产量占国内铁合金总产量的三分之一左右。自2014年起，锰硅产量稳中增加，2019年锰硅产量突破千万吨大关，随后增幅有所放缓，近三年产量维持在1000万吨以上。

与硅铁相比，锰硅产能分布更为集中，大体可分为南北两大产区。数据显示，2022年1—6月，国内锰硅产量为519万吨，同比降幅为3.6%。其中内蒙古和宁夏产量分别为209万和133万吨，同比增加13%和7%；广西和贵州产量为56万和43万吨，同比下降26%和37%。今年一季度开始，钢材市场供需双弱，严重拖累锰硅需求表现，现货市场供过于求，下游库存持续累积。而广西、贵州等南方主产区由于电费成本较高，企业从3月下旬便进入亏损状态。为改变行业颓势，5月中国铁合金工业协会便号召锰系会员单位开展行业自救，本月更是将限减产比例提升至60%。从供应数据来看，企业联合减产效果明显，上半年产量明显回落。

需求端，今年1—6月，初步测算硅铁需求量在310万吨，同比增长5%，其中粗钢消费213万吨，同比下降5%；硅铁净出口为42万吨，同比增长80%；金属镁消费为56万吨，同比增长16%。今年硅铁消费增量在于以出口和金属镁消费为主的非钢消费领域。今年一季度，受俄乌冲突影响，全球硅铁供应缺口扩大带动国内硅铁出口增加。而作为传统的硅铁消费领域，粗钢消费出现回落则是由于一季度在冬奥会和采暖季限产之下，钢厂产能利用率持续偏低拖累原料消费。

锰硅方面，1—6月锰硅需求量为539万吨，同比减少1.4%。其中粗钢消费为532万吨，同比减少2%，净出口7万吨，同比激增125%，但由于占比仅1%左右，整体影响可忽略。双硅需求表现明显分化，主要由于硅铁下游非钢消费领域，硅铁出口和金属镁需求放量增长。而锰硅由于下游90%以上都集中在粗钢冶炼，一季度受粗钢减产影响需求大幅回落。

对锰硅来说，锰矿成本占生产成本的比重最大，超过60%。今年上半年，由于海外矿山报价持续上行，锰硅企业成本压力加大：一季度海外氧化矿涨幅达到50%，价格突破近年来高点，澳块成交65元/吨度，加蓬成交62元/吨度，南非矿发力受库存影响，不及氧化矿，但也依然创下近年来新高。在成本强势推动下，锰硅价格重心被动抬升，但由于下游钢材供需双弱，钢厂对锰硅采购需求持续下降，锰硅现货供过于求，企业成本自3月开始持续倒挂。7月22日，中国铁合金工业协会号召锰系会员即日起严格限减产60%以上，并最大程度减少外框采购，避免高矿价带来的风险。

进出口方面，今年1—6月锰矿累计进口1411万吨，同比下降11.2%。6月当月进口量为236万吨，同比下降7.8%。综合来看，下半年锰矿供需格局偏宽松，锰矿价格将持续松动，高矿价带来的高成本支撑力度也将削弱。