■沪铜：下游开工修复弱，沽空而不杀跌

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为64320元/吨(-1700元/吨)。

2.利润:进口利润-276

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差100

4.库存:上期所铜库存57153吨(+1916吨)，LME铜库存113025吨(-450吨)，保税区库存为总计21.7万吨(+2.1万吨)。

5总结:联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次。国内五年期LPR利率下降，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端下游开工率回升，但地产端复苏较缓。下游开工受疫情发酵影响较大，短线复工复产只是弱修复，继续沽空不杀跌，因支撑位已临近。 

■沪铝:可逢高沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为19160元/吨(-180元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-413元/吨，前值进口亏损为-522元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差20，前值20

4.库存:上期所铝库存239753吨(-27584吨)，Lme铝库存388750吨(-3525吨)，保税区库存为总计75.1万吨(-0.6吨)。

5.总结:美CPI再创历史新高，6月议息会议在即，预期加息50-75点，依旧偏鹰。国内偏松，宏观继续劈叉，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大，5月只是弱修复。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：下移至19500左右。

■白糖：内外糖价寻找支撑

1.现货：南宁5900（0）元/吨，昆明5825（-30）元/吨，日照6100（0）元/吨，仓单成本估计5933元/吨（-7）

2.基差：南宁7月50；9月53；11月20；1月-109；3月-115；5月-129

3.生产：截止5月底国内累计产糖953万吨，同比减少113.4万吨，产量21/22产季达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度ISMA调增本年度产量调增至3550万吨，传言出口限制1000万吨以内。巴西5月上半月产量同比减少40%，制糖比反弹至42%。

4.消费：国内情况，5月销糖率56.34%，同比增加。国际情况，世界需求多数转向印度，印度限制出口1000万吨；泰国3月出口93.26万吨，同比增加150%。

5.进口：5月进口同比增加8万吨，糖浆累计进口超过去年同期。

6.库存：5月415万吨，继续同比减61.4万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季开始，新产季制糖比已经出现下降苗头，压低巴西产预期，为糖价提供了支撑。但同时，印度可出口量充足，糖价上方也存在压力。

■花生：向下调整

0.期货：2210花生9632（-56）、2301花生9838（-112）

1.现货：油料米：鲁花（8700）

2.基差：油料米：10月（932）、1月（1138）

3.供给：基层现货基本出货，春花生播种面积预计不佳，干旱天气出现影响。

4.需求：中间商建库意愿仍然存在，但是油厂已经开始扫尾。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：市场传出春花生播种面积不佳，中间商囤货意愿较强。主力油厂停收扫尾，现货市场利空。

■棉花：现货大幅下跌

1.现货：CCIndex3128B报19347(-445）元/吨

2.基差；9月2047元/吨；1月2662元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长，USDA再次下调全球期初库存，库销比进一步下降。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业强劲复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，现货大幅度下跌，国内期货价格继续跟随下跌。

■A股用实际证明其韧性和独立性            

1.外部方面：美股三大指数集体大涨，纳指、标普500指数收盘均涨逾3%，道指大涨823.32点，涨幅为2.68%。

2.内部方面：股指市场今日继续用实际行动表现自己的韧性和独立性，日成交额较前一交易日小幅放量，近17个交易日第13次日成交额超万亿元。北向资金净买入额近百亿元。涨跌比较好，超3000公司上涨。行业方面，家用电器和电力设备领涨。                                        3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，依然保持结构行情。

■PP：趋势性反转多单还需时间

1.现货：华东PP煤化工8410元/吨（+10）。

2.基差：PP09基差97（+128）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-3）。

4.总结：本周随着PP价格的持续下跌，下游刚性及投机性需求开始释放，而供应端受利润压缩影响，开工率处于低位，供需开始出现边际好转。但从估值角度的核心丙烯单体来讲，近期跟随原油、石脑油下滑也很迅速，由此带来PP盘面价格虽接近盘面下边际粉料加工成本，但并未跌破，加之粒粉价差尚未出现明显压缩，盘面下边际仍存继续下滑风险，从估值角度来看目前趋势性抄底时间仍不成熟，供需边际好转可能更多只能带来小幅反弹。

■塑料：基差整体走强

1.现货：华北LL煤化工8420元/吨（-80）。

2.基差：L09基差90（+71）。

3.库存：聚烯烃两油库存73.5万吨（-3）。

4.总结：近期基差整体走强，而基差与贸易商库存具有较强的反相关性，且基差可以作为贸易商库存变化的一个领先指标，从基差对贸易商库存的指引看，后续贸易商库存大概率难以出现大幅累库。贸易商库存与进口利润存在较强反相关性，且贸易商库存可以作为进口利润变化的一个领先指标，从刚刚基差走强判断贸易商库存后续大概率难以累库，而贸易商库存指引下的进口利润仍有修复空间。

■原油：关注三季度末至四季度初需求走弱的可能

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格117.33美元/桶（+0.75），OPEC一揽子原油价格120.56美元/桶（+0.92）。

2.总结：当下原油大幅下行核心因素在于市场需求端交易逻辑的切换，从5月初淡季时讲夏季汽油需求旺季的逻辑切换为目前真正进入旺季后，在高估值背景下交易终端负反馈带来汽油实际需求并不亮眼的逻辑，加之美联储加息节奏的加快以及拜登政府对调控汽油价格的决心，市场对于汽油需求旺季的表现已经出现动摇。那从价格层面来将，就会将前期交易汽油需求旺季预期的这部分价格溢价挤出，将价格打回5月初95美金/桶的水平。但是我们并不认为油价就此开始趋势性转空，仍维持高位宽幅震荡判断，因为当油价在120美元/桶高估值的时候，市场会更多去交易现实实际需求的负反馈，将原先过高的预期溢价挤出，而当估值得到一定修复，在现实需求仍是季节性上升，整个供需层面并无实质改变的情况下，价格也没有持续下行的动力。

■贵金属：延续震荡

1.现货：AuT+D393.8，AgT+D4549，金银（国际）比价85.15。

2.利率：10美债3.13%；5年TIPS 0.54%；美元104。 

3.联储：鲍威尔表示必须降低通胀，才能维持强劲的就业市场。美联储坚决承诺将通胀率恢复到2%。

4.EFT持仓：SPDR1075.54。

5.总结：美联储坚决压制通胀,贵金属进一步承压。另外，欧美国家经济数据表现不佳,市场对经济衰退的担忧也可能会限制金价的短线下行空间，震荡思路操作。

■PTA：宏观氛围偏空，上方压力凸显

1.现货：内盘PTA 6830元/吨现款自提（-55）；江浙市场现货报价7240-7250元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力 +205（+10）。

4.成本：PX（CFR台湾）1250美元/吨（-5)。

5.供给：PTA开工率77.6%。 

7.PTA加工费：498元/吨（+22）   

6.装置变动：福海创负荷提升至8成，亚东75万吨装置计划内检修，至周四PTA开工率在77.6%。亚东75万吨PTA装置重启中，华东另一套120万吨PTA装置计划近期重启。

8.总结: 近期公布较多的检修计划，供应有收紧预期；下游聚酯开工大幅度下降，需求持续弱势；PTA加工费近期有所修复但仍处于低位，预计跟随成本波动为主。

■MEG：成本下移，弱供需

1.现货：内盘MEG 现货4450元/吨（-85）；宁波现货4575元/吨（-85）；华南现货（非煤制）4950元/吨（-75）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -80（0）。

3.库存：MEG华东港口库存：123.5万吨。

4.开工率：综合开工率57.23%；煤制开工率51.56%。

4.装置变动：华南一套50万吨/年的MEG装置因设备问题计划于本周内停车检修，初步预计检修时长在半个月附近，该装置此前负荷运行在7成附近。 

5.总结：成本端近期回调明显，MEG供需较弱，且港口库存不断创新高，下游终端开工仍然有小幅度下降，产销弱势下高库存难以缓解。关注装置动态和成本端的修复情况。

■橡胶：交割品全乳产量缩减或存在利多支撑

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12700元/吨（+45）、RSS3（泰国三号烟片）上海15200元/吨（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-100元/吨（+5）。

3.进出口：2022年5月中国天然橡胶进口终值33.78万吨（预估值37.78万吨，初值35.5万吨），较上月缩减8.91万吨，跌幅20.88%，较去年同月缩减0.9万吨，跌幅2.58%。1-5月累计进口229.89万吨，较去年同期增加9.98万吨，涨幅4.54% 。 

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为66.86%，环比-0.18%，同比+7.73%。本周中国全钢胎样本企业开工率为62.46%，环比+0.76%，同比-4.94%。 

5.库存：截至2022年06月19日，中国天然橡胶社会库存102.11万吨，较上期（06月12日）缩减2.61万吨，环比跌幅2.49%，较大幅度加速去库，较去年同期缩减8.56万吨，同比跌幅7.73% ，跌幅持续收窄。

6.总结：泰国胶水原料价格止跌，海南产区逐渐上量，云南产区受降水干扰胶水原料出产较少；下游轮胎开工小幅度调整，修复仍有空间；保税区库存加速去库，驱动有限。

■玻璃：2条产线冷修

1、现货：浮法玻璃现货基准地河北沙河大板现货1552元/吨（0）；全国均价1739元/吨（-1）；

2、基差：FG2209收盘价为1643元/吨（-14），沙河基差-91元（+14），全国基差96元（+13）；

3、库存：浮法玻璃企业上周样本企业库存7925.7万重箱（+41.3）；

4、装置变动：东台中玻特种玻璃有限公司600吨一线6月23日放水冷修，信义节能玻璃(芜湖)有限公司四线已停止投料，即将放水冷修，日熔量600吨；

5、供给：供应面宽松，库存量即将赶超2020年疫情期间极值，其中华南库存增幅较大，其他地区库存稍增，沙河地区稍降；运行产能已至近年高位，近日有一条产线冷修，但近期点火产线陆续出货，产量仍将提升；原材料端，纯碱、燃料目前供需偏紧，生产成本居高不下；

6、需求：经销商逢低采购，仅维持刚需补给；华南地区受降雨影响，下游开工受阻；房地产或将缓慢回暖，目前各地频频出台利好政策，5月土地购置面积和新开工面积环比均明显改善，但作用到玻璃尚需时日；光伏产业预期看好，相关品销量有增，但由于目前成本较高，供需双方仍在博弈；汽车产销回升；5月出口数据同环比均大幅提升；

7、总结：今日期货稍跌，短期维持偏空观点；供应面偏松，生产利润已为负值，虽需求端边际向好，供需结构明显好转前玻璃价格仍难有起色；当前市场矛盾明显，当前市场持仓量大，某知名投资机构持大量空单；长期走向关注供需矛盾改善情况。