基本面边际改善

供需面边际改善，双硅价格有望偏强振荡，建议投资者逢低做多为主。风险因素方面，关注钢招情况、粗钢产量和铁合金产量变化等。

图为硅铁月度产量走势

近期，由于供需边际改善，铁水需求向好，叠加成本端支撑犹存，双硅维持偏强振荡走势。但利润驱动下，供给难有减量，加上钢厂利润不佳，容易与钢价形成负反馈，双硅持续上涨空间将收窄。总体来看，双硅基本面明显改善，建议投资者逢低做多为主。

硅铁出口维持高位

需求端，铁水产量不断增加，短期粗钢压减压力并不大。同时，硅铁出口维持高位。根据海关数据，1—4月，国内累计硅铁出口量在26.98万吨，同比增加90.27%，其中3月和4月出口量创新高，逼近8万吨。而由于硅铁需求中有约60%用来炼钢，约20%用来冶炼金属镁，短期金属镁对硅铁的需求仍较好。

供给端，合金厂利润在千元以上，供给维持高位。5月全国硅铁产量为54.94万吨，较4月增加0.15万吨，较去年同期增加1.63万吨。成本有所抬升，神木兰炭价格再次上调，其中兰炭小料价格调整为1780元/吨，中料调整为1800元/吨，多数工厂以排单生产为主。

从近期产量数据来看，5月全国硅锰合金产量为95万吨左右，相比上月减少幅度在5万吨上下，减产部分得到兑现。成本端方面，虽然近期部分地区传出电价下调的消息，但在硅锰合金成本本就高位的情况下，锰硅厂利润总体一般。不过，广西电价下调后，部分合金厂利润修复，仍需关注后市减产落实情况。

河钢6月锰硅合金招标价格为8450元/吨，较5月定价下跌400元/吨，总体符合市场预期。压减政策下，粗钢生产减量较为明显，后续继续减量空间有限。在复工复产乐观预期下，锰硅有望延续反弹走势。

短期市场情绪好转

近期，随着国内疫情得到有效控制，市场信心有所恢复，钢市需求大幅改善。库存方面，由于部分电炉停产，螺纹钢产量下降明显。而热卷供需面与去年同期相比几乎没有变化，钢材走强带动下，双硅价格跟随向上。但利润驱动下，双硅供给难有减量，且由于钢厂利润不佳，终端需求短期仍受制于天气等因素，钢价依旧阶段性承压。因此，双硅容易与钢价形成负反馈，双硅持续上涨空间收窄。

综上所述，随着基本面转好，双硅价格自5月底触底后反弹强劲，特别是硅铁价格涨幅明显。整体来看，供需面边际改善，双硅价格有望偏强振荡。风险因素方面，关注钢招情况、粗钢产量和铁合金产量变化等。