当前，全球谷物价格不改强势格局。其中，玉米进口成本居高不下，支撑国内玉米现货价格稳中偏强运行。数据显示，截至5月27日，全国22个省市的玉米平均价为2850元/吨，较今年年初上涨3.6%。玉米在饲料配方中添加比例最高，玉米价格坚挺带动饲料价格持续攀升。以猪饲料为例，截至5月25日，生猪饲料平均价为3.64元/公斤，较今年年初上涨9.3%。

5月以来，华北地区麦收腾库以及定向稻谷拍卖重启，导致短期市场供应有所增加，玉米现货价格涨幅趋缓，部分地区出现弱势调整。然而，从今年国内玉米供需格局来看，仍依赖进口和替代补充产需缺口，进口成本为玉米提供下方支撑。笔者预计，年内玉米价格将维持涨不高也跌不深的高位区间运行。

全球谷物价格高企

自俄乌冲突以来，全球谷物价格持续抬升，多国陆续限制农产品出口，尤其是印度作为全球第二大小麦生产国宣布禁止小麦出口，进一步推升国际粮食供应紧张情绪。美国农业部公布的5月供需平衡表预估，2022/2023年全球小麦期初库存为2.79亿吨，产量为7.74亿吨，消费量为7.87亿吨，期末库存为2.67亿吨，是6年来最低水平。由此看来，小麦继续领涨全球谷物。CBOT玉米主力合约处于近10年来高位。截至5月30日，美国玉米9月合约9月船期的进口成本为3270元/吨，广州一等玉米站台价为2940元/吨，锦州港新粮主流收购价为2800—2810元/吨，进口成本支撑国内现货稳中偏强运行。

产需缺口得到补充

自从我国临储玉米库存出清以来，进口和替代是补充我国玉米产需缺口的主要途径。美国和乌克兰是我国玉米主要进口国。其中，进口美国玉米占比约70%，进口乌克兰玉米占比约29%。俄乌冲突以来，乌克兰农产品出口受限，5月起我国开始进口巴西玉米。此前，由于我国政策批准进口玉米品种有限，巴西玉米转基因进口审核难度较大，我国几乎没有进口巴西玉米。5月23日，中国海关总署与巴西农业部签署《巴西玉米输华植物检疫要求议定书》（修订版）。两国最终达成卫生指引，为后期持续进口巴西玉米做好铺垫。

除了进口外，替代品也是补充缺口的重要一环。2021年，大量小麦作为替代品进入饲用消费，今年小麦库存下降且价格高于玉米价格，小麦基本退出替代队伍。春节以来，定向稻谷接力小麦成为替代主力军。3月10日至4月7日，国家共进行5次稻谷拍卖，共投放450万吨。5月19日定向稻谷拍卖重启，单周投放201万吨。5月26日单周投放200万吨，今年以来共投放851万吨。预计后期投放仍将持续，总量或超2000万吨。

生猪存栏处于高位

相关数据显示，截至4月底，能繁母猪存栏4177万头，仍高于4100万头正常保有量；生猪存栏4.24亿头，虽然生猪存栏自2020年6月以来首次同比下降，但是整体生猪存栏仍处于相对高位。此外，1—4月，我国饲料产量同比仅下降0.8%，猪料产量同比下降3.2%，蛋禽饲料同比下降2.9%，肉禽饲料下降1.5%。有关部门发布的5月玉米供需平衡表预估，2021/2022年度玉米饲用消费量1.86亿吨，高于2020/2021年度1.8亿吨；预估2022/2023年度玉米饲用消费量1.88亿吨，高于2021/2022年度200万吨。

综合以上分析，国际形势复杂多变，全球粮食供应链趋紧，进口玉米成本居高不下。而国内玉米年度产需缺口仍需进口和谷物替代补充，中长期供求紧张格局持续。因此，预计玉米年内仍将维持高位区间运行。操作上，以区间波段操作为主，玉米2209合约上方压力在3000—3050元/吨，下方支撑在2850—2880元/吨，若下方支撑验证有效，可尝试短线多单。