受美联储缩表预期和俄乌局势影响，高溢价资产风险增大，国际油价宽幅振荡，塑料成本支撑逐渐削弱，市场运行逻辑重回供需面。当前在供需双弱格局下，预计连塑价格短期维持区间振荡格局，静待市场消息面指引。

近期，国际油价受地缘因素影响高位振荡，化工品看涨情绪逐渐消退。高通胀下美联储缩表进程提速，高溢价的资产面临泡沫挤出，利空商品价格走势。高油价带来的成本支撑逐步削弱，塑料供需矛盾渐渐凸显出来。

连日来全球金融市场波动加大。一方面欧美高物价造成民众不满情绪，3月份美国通胀CPI更是达到了8.5%，创下近40年的最高纪录。美联储进入加息周期后，通胀压力持续居高不下，大有尾大不掉之势。另一方面，俄乌冲突持续，欧美对俄罗斯数轮制裁严重扭曲全球商品供应格局。在刚性需求的支撑下，商品特别是能源价格持续上涨，市场运行逻辑在宏观环境转变与供需矛盾加剧中反复切换。

国际油价宽幅振荡。俄乌冲突虽已持续两月有余，局势似乎陷入了长时间的对峙拉锯，但是欧美对俄罗斯原料出口，特别是能源成品出口的制裁愈演愈烈。虽然近日市场消息显示，欧盟第六轮制裁中关于全面禁止进口俄油的计划受到成员国的压力被迫搁置，但是以德法为首的欧盟核心国在持续推动欧洲能源结构的转变，继续摆脱对俄罗斯天然气及原油的依赖，此举将增加其他地区油气资源的竞争压力，打破全球能源贸易格局的平衡状态，短期内加剧了国际油市供给的紧张态势。

高油价既给下游化工品带来较强的成本支撑，又在一定程度上加剧化工装置亏损。3月以来受高油价影响，油制烯烃装置亏损严重，上游炼化企业被迫降低开工负荷甚至停产检修。据金联创统计，4月我国PE产量约为182.25万吨，较3月份减少31.81万吨，降幅近15%，与2021年同期相比产量仅增长7.87%，远远低于产能增长率及一季度增长幅度。上游减产行为一定程度上缓解了塑料市场的累库压力，石化及煤企库存持续去化，低于近3年来同期库存水平。

此外，贸易商库存基本维持正常水平，部分中间商存在看涨预期，让利低出有所减少，市场供给压力有限。

当前农膜进入需求淡季。5月地膜传统需求旺季结束，大规模订单生产基本完成，开工大幅下滑，仅剩北疆地区生产处于收尾过程中，其他地区企业完成现有订单后陆续停机。而农膜企业的原料采购计划主要依据新增订单水平，在需求淡季背景下，企业原料储备心态欠佳。此外，农膜价格受生产成本支撑价格较往年偏高，经销商提前储备意向偏弱，需求预期偏弱。此外，受海外高通胀影响，欧美居民购买力下滑，国内出口订单有所下滑，终端工厂短时转为观望。叠加疫情影响贸易运输及企业开工，塑料供需双弱格局持续。

图为PE下游行业开工率

综上所述，受美联储缩表预期以及俄乌局势影响，高溢价资产风险增大，国际油价宽幅振荡，塑料成本支撑逐渐削弱，市场运行逻辑重回供需面。当前在供需双弱格局下，受上游减产支撑，石化降库顺利，供给压力有限；然而在高通胀压力下海内外消费均面临增长压力，农膜需求进入淡季，企业备货心态转淡，需求支撑力度偏弱。预计连塑价格短期维持区间振荡格局，关注中上游库存消化水平，静待市场消息面指引。