自3月16日触底回升后，股指维持区间振荡走势，目前三大指数均未走出振荡区间。其中，上证50已尝试在区间上沿进行“挑战”，而中证500走势相对较弱。

目前市场面临六大挑战。第一，通胀压力。俄乌局势超出市场预期，部分大宗商品价格上涨，市场通胀预期升温。股市有个说法：“通胀无牛市”。所谓“通胀无牛市”的原因就是在估值较高的情况下，如果遇上了通胀就会使得货币政策开始紧缩，而紧缩的货币政策加上高估值的股票市场就不太会有大牛市产生，甚至会出现振荡下跌的情况。

第二，疫情严峻，经济承压。近期全国新冠疫情防控压力较大，上海地区疫情管控严格，且持续时间较长，部分行业产业链或受影响。

第三，中美利差处于下降趋势。观察历史走势发现：中美利差处于上升趋势时，沪深300和上证50也处于上升通道之中，反之亦然，这或与汇率、A股日益开放、外资定价地位提高有关。2022年中美利差已大幅度下降，或给股指带来一定的压力。

第四，北向资金净流出。自2019年至今，陆股通每次阶段性净流出时，A股短期走势“易跌难涨”。在上一轮牛市周期中，北向资金持续净流入。在该轮周期中，很多白马股估值被抬升至较高的位置，其中不乏权重较高的成分股，该现象或多或少与外资（北向资金）选股风格有关。目前北向资金短期呈现净流出的状态，三大股指或因此承压。

第五，公募发行乏力，私募、量化产品面临“预警线”压力。2021年，股票型、偏股型产品表现分化较大。在此背景下，2022年公募基金发行乏力。据了解，今年多家著名私募基金、量化基金的净值压力较大，部分已遇到预警线甚至清盘线的考验。此时，基金管理人不太可能大幅加仓。

第六，相较2018年，估值并不低。若只看PE（TTM），即滚动一年的市盈率，目前上证50和沪深300的估值处于近十年中位数附近。总之，目前估值并不低。

中长期看，有两方面支撑。一方面，政策有望进一步放松。2022年以来，国内多地房地产政策有所放松。4月15日，央行宣布于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。虽说本次降准力度不及市场预期，但目前“堵点”在疫情，在“稳增长”及完成经济增长目标的前提下，政策有望继续放松。另一方面，上海等地的疫情已发酵一段时间，若疫情不再继续升级，疫情的负面影响或已反映在价格中。近期，上海市发布复工复产公告，疫情“堵点”有望疏通，市场逻辑有望反转。短期应重点关注国内疫情拐点与复工进展、美联储议息会议、俄乌冲突情况等。

综上所述，目前股指上有压力、下有支撑，大概率仍将维持盘整格局。