有色金属日评20220418：国内央行降准不及市场预期，海外能源高价支撑生产成本

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①辽宁地区受疫情影响，再生铝企业无法正常采购原料以及出售产品，目前通知4月22日解除管控，为保证利益，有企业计划走船运把产品出售到国外。

②尽管传统的“小阳春”并未如期而至，但全国房地产市场正在止跌企稳。据国家统计局4月15日发布的70城房价数据，3月新建商品住宅价格上涨城市增加至29个，环比增加2城；下跌城市38个，环比减少2城。而二手住宅价格环比上涨城市数量为21个，较上月增加11城；下跌城市45个，较上月减少12城。

③宁波地区疫情相对严重，精准管控对当地的铜棒大户生产、经营有一定的影响，主要是订单发货受影响较大，往上海、江苏等消费地区发货困难；疫情下，下游汽车、五金配件、卫浴、房地产等终端的需求受抑制，影响铜棒企业的订单。据业内反映，3月份订单大约比正常时期下降了20%-30%，部分类型的订单甚至减少了50%。

④3月疫情形势恶化，管控突然升级，废铜制杆厂家的成品逐渐发不出去，而原料供应和运输也开始出现困难，造成开工水平趋于下降。4月废铜杆的订单则表现还可以，但受制于原料不足，未能多生产，SMM预期4月份废铜制杆企业开工水平将会触底，再进一步减产的动机不大，反而伺机恢复生产的意愿会持续增强。

⑤据SMM调研，本周部分持有通行证的企业可在上海上港、中储仓库提货，且听闻江苏某高速路口专设上海货车通道，企业车辆凭通行证可快速通过，运输时效有所提升，江苏小部分企业铜原料紧张程度有所缓解。

⑥受疫情影响，由于卡车司机短缺和仓库关闭等原因，拥有全球第一大集装箱港口的上海受到影响，华东港口附近海域等待船舶数量激增。目前至少有477艘载满金属、矿石和谷物等原料以及集装箱的货船拥堵在华东港口等待进关。据报道，在上海于3月底采取分批分区封控后，运送货物的船只在港口外排队等待，两周多过去了，船舶拥堵现象已扩大到附近的宁波和舟山港，船东正“拼命”将船只转移至其他港口，以避免卡车司机短缺和上海仓库关闭的冲击。不过针对此情况，12日，交通部发文称，为全力以赴保障上海港畅通运转，相关部门须协调国际班轮公司保障在上海港挂靠的航线航班和舱位投入，不得随意减少挂靠上海港。

⑦截至4月14日，今年先后已有25个省份披露了2022年地方重大项目投资相关规划，加总计算的年度计划投资总额达12.27万亿元。按可比口径计算，同比增速为14.7%，创出2019年以来新高。另一边，资金保障也不断跟进，3.65万亿元专项债早发早用。机构预计，一季度基建投资增速或超过10%，今年广义基建投资有望增长5%至8%，助力经济运行在合理区间。

⑧SMM调研了解，广元中孚二期三段项目于去年11月中旬全面开工建设，预计今年7月份全部建成投产，届时将新增产能7万吨，公司年产50万吨绿色水电铝材项目可实现全面达产，预计今年可以为下游加工企业增加优质原铝2万吨。

铜：1）虽然欧洲央行官员对第三季度加息25个基点的共识正在增强，但是欧洲央行行长拉加德拒绝确定第三季度结束资产购买计划具体日期，而这是“一周或数月”内开启加息的先决条件，较市场预期偏鸽使美元指数震荡走强令铜价承压；2）随着国务院强调保障物流运输顺畅和新冠疫情负面影响边际缓和，第一，废铜采购与发货情况有所好转，使长三角地区部分废铜制杆企业周度产能开工率环比提高5.71%至47.4%；第二，上海港提货与运输有所恢复但运力紧张且运费较高，叠加加工费持续走高使铜冶炼厂在长单与零单市场积极采购铜精矿，原料库存紧张程度略有好转使精铜制杆企业周度产能开工率回升8.78%至50.93%；第三，虽然上汽等终端需求企业开始尝试恢复生产，但是全国多地间歇性重启抗疫措施使下游终端铜消费仍然难见好转，叠加国务院鼓励汽车与家电等大宗消费，央行普遍降低存款准备金率0.25%，使国内铜下游需求呈现“弱现实强预期”；3）欧美俄之间经济制裁与反制裁螺旋升级，使原油价格高位震荡、天然气价格越发接近历史最高点，欧洲发电成本上升和欧美持续性高通胀对海外铜价仍具支撑；4）国外铜进口窗口持续关闭、国内4月电解铜生产量预期下降，使国内主流地区铜库存量较上周略微下降，而伦铜价格强势使伦金所铜库存量震荡增加但仍处相对低位。因此，关注沪铜价格74900压力位是否有效，若有效则以短线轻仓逢高做空主力合约的区间操作为主，若无效则以短线轻仓逢低做多主力合约的区间操作为主。

铝：1）俄乌战争及欧美对俄经济制裁致俄铝供应链仍存隐忧而出口下降，叠加欧洲电解铝生产厂因天然气等能源价格保持高位致用电成本增加而减产，使伦金所铝库存量较昨日减少并创2005年11月以来最低水平，且中国3月铝出口量同比大增且4月或将继续维持高位；2）随着国务院鼓励汽车和家电等大宗消费和新冠肺炎疫情边际有所缓解，型材等铝加工企业生产逐步恢复，带动整体产能开工率小幅上涨，华南与华东市场因积极备货而接货需求增加致成交回暖，而且铝4月合约临近交割使贸易商长单补货较多，使未来国内铝需求与出口仍存乐观预期。3）山西疫情致国产铝土矿运输受限且运费上涨，使当地氧化铝生产厂以消耗库存为主且库存天数为15至30天，废铝回收商出货好转；国内电解铝生产利润仍处高位，刺激全国多地电解铝新建或已有产能快速投产或复产，使国内铝供给预期偏强。因此，关注沪铝价格21810压力位是否有效，若有效则以短线轻仓逢高做空主力合约的区间操作为主，若无效则以短线轻仓逢低试多主力合约的区间操作为主。

锌：1）俄乌战争及欧美对俄经济制裁导致欧洲天然气价格暴涨，使欧洲各国电价居高不下甚至面临缺电危机，导致以托克集团为代表的欧洲锌冶炼厂出现减停产，并开始从伦金所大规模提取锌库存以弥补供给缺口，使伦金所锌库存屡创新低甚至面临持仓集中度相当高的海外多头逼仓风险，且海外锌矿供给由紧缺转向过剩致加工费上涨；2）因国内锌矿复产仍存扰动和国外锌矿进口窗口关闭导致国内锌矿市场供不应求而4月锌矿加工费全面下跌，使部分国内电解锌冶炼厂选择停产检修，导致3月和4月精炼锌生产量虽环比增加但不及预期，叠加新冠疫情致下游镀锌、压铸和氧化锌企业产能开工率持续下降并可能使4月锌消费出现10%左右负增长，使国内锌锭社会库存量边际降速趋缓且上期所锌库存量较昨日增加；3）新冠肺炎疫情间歇性反复使国内镀锌企业周度产能开工率下滑，下游部分大厂有所备货而其他厂商多维持基本刚需采购，华北地区拥有中国35%的镀锌板产能，利润较高使出口订单表现尚可但受限于海运船只供给紧张；压铸锌主要聚集的华东市场因长单需求支撑，接货商有所增加而交投回暖，华南市场成交转弱而以观望为主；但是国务院鼓励汽车和家电等大宗消费且央行普遍降低存款准备金率0.25%，叠加国内新冠疫情边际缓解，未来国内锌需求与出口仍存乐观预期。因此，预计国内锌价保持高位震荡，建议投资者以短线轻仓逢低试多主力合约的区间操作为主。