3月中旬以来，随着国际原油价格冲高回落，以及油脂油料利多因素逐渐消化，菜油期货开始进入振荡回落阶段。

菜油和菜籽进口量下降

因天气干旱，去年加拿大菜籽产量大幅下降，仅有1260万吨，为近13年来最低，支持洲际交易所油菜籽期货大幅走高，也使得国内菜油期货一度领涨国内油脂期货。近期，俄乌冲突再次引爆国内外菜油市场，因为俄罗斯和乌克兰是重要的菜籽、菜油出口国，也是与菜油有重要相关性的葵花籽油的生产国和出口国。

不过，目前来看，加拿大菜籽减产的利多已经基本消化，并且加拿大菜籽价格大幅上涨开始对菜籽、菜油价格形成反噬，也就是价格过高影响下游需求。笔者注意到，近几个月来，无论是我国还是欧盟27国，菜籽、菜油进口量都有不同程度的下降。据统计，我国2月菜籽进口量为6.53万吨，环比减少66.36%，同比减少68.41%；菜油进口量为7.74万吨，环比减少36.4%，同比减少58.71%。就生产端而言，经过去年干旱造成菜籽大幅减产后，今年加拿大菜籽生产有望恢复到常年水平，并且由于菜籽、菜油价格高企，农民生产投入将会增加。加拿大农业暨农业食品部发布的2022/2023年度供需报告显示，2022/2023年度加拿大菜籽播种面积将为2175万英亩，同比减少3%。不过，由于单产将恢复到平均水平，有助于菜籽产量达到2020万吨，同比增加60%。

另外，俄乌冲突造成乌克兰菜籽、菜油出口受阻，甚至造成该国新季农产品播种受到影响，一度传出播种面积将减少一半以上的言论。不过，随着俄乌谈判持续进行，冲突缓和概率增大，并且乌克兰新季作物种植受到俄乌冲突的影响，没有市场预估的那样糟糕。截至3月底，乌克兰已经播种约40万公顷多种春季作物，比去年同期增加10%。

国产菜籽播种面积增加

近些年来，因国产菜籽商品率下降，油厂实际收购到的国产菜籽数量大幅减少，造成油厂以及民间机构预估的国产菜籽产量和政府统计部门预估的菜籽数量差距较大。

即便如此，由于近几年国产菜籽价格持续上涨，种植收益有所提高，国产菜籽播种面积和产量稳步增加是不争的事实。近几个月来，长江中下游地区降雨较多，气温回升较快，比较适宜油菜生长。当前，我国菜籽大部分处于开花期，如果后期不出现极端天气，今年我国菜籽产量有望再创历史新高，预计达到1450万吨。

外盘消息提振菜油上涨

受南美大豆产区干旱以及俄乌局势的影响，近期国内外油脂价格大幅上涨，其中国内菜油价格虽然上涨，但是供需平稳，并没有出现上游捂货待涨、下游提货挤兑的市场状况，而是维持价格上涨、成交低迷、有价无市的市场格局。这是因为近期菜油价格上涨主要是外盘消息的提振，而不是由国内供需驱动的。目前，国内菜油供需相对平衡，供应并未出现实质性紧张的状况。

从供应端来看，虽然加拿大菜籽减产造成国内菜籽、菜油进口量有所下降，但是由于下游提货较慢，沿海油厂的菜籽、菜油库存仍处于偏高水平。据监测，截至3月底，沿海油厂菜籽库存为17.8万吨，比上月库存21.7万吨减少3.9万吨，降幅为18%；沿海油厂的菜油库存为6.35万吨，比上个月底的5.8万吨增加0.55万吨，增幅为9%，为近3年来同期最高水平。从需求端来看，受公共卫生事件的影响，近期包括菜油在内的植物油需求不振，加之处于需求淡季，油厂菜油提货量不高。据监测，3月沿海油厂菜油提货量为5.09万吨，环比减少0.45万吨。总之，国内菜籽供应尚可，待疫情缓解后，需求不振状况有望出现改善。