3月以来，棕榈油价格剧烈波动，在经历长达3个月的波澜壮阔的上涨行情后，棕榈油迎来了久违的大幅调整，截至3月24日收盘，大连棕榈油主力合约收11394元/吨，冲高回落，收涨0.78%，盘中最高涨近7%，基本收复上周二以来的跌幅；马盘棕榈油报6025令吉/吨，收跌2.70%，承压于20日均线。市场人士表示，在进口成本高企和国内低库存背景下，棕榈油下行空间受限。

国泰君安期货油脂分析师傅博告诉期货日报记者，自2021年12月中旬开始到2022年3月初的这波上涨行情，首先由马来西亚棕榈油低产量、低库存引发；其次印尼为控制国内食用油价格而出台的DMO（国内市场义务）政策导致印尼棕榈油出口受限，进一步加剧了产地供应紧张局面；再次南美大豆大幅减产、乌克兰和俄罗斯的葵油出口骤降，引发市场对全球油脂供应减少的深度担忧，由于替代品供应受限，印度等国家短期内不得不继续采购高昂的棕榈油，推动棕榈油价格继续上涨；最后受俄乌冲突影响，全球能源和农产品价格暴涨，又为棕榈油上涨添了一把火。

“上周，随着地缘局势阶段性降温以及原油价格下破百元关口，MPOB报告马来西亚棕榈油2月末库存降幅不及预期，阶段性利空主导市场，内外盘油脂集体回落，基本回吐近1个月的涨幅。其中，马盘棕榈油跌近1500令吉/吨，大连棕榈油跌超2000元/吨，豆油、菜油也有1000元/吨以上的跌幅。”美尔雅期货油脂油料分析师张翠萍说。

徽商期货油脂分析师郭文伟表示，行情大幅回调除了俄乌冲突有降温迹象外，还有印尼政府宣布取消国内市场义务政策，改为加征出口关税调节供应。DMO政策实施期间，因限制出口棕榈油国际市场价格飙涨，与国内价格形成巨大的价差，印尼贸易商有囤货心理，且印尼1月棕榈油累库至468万吨的历史同期高点，市场预期出口限制取消，国际棕榈油供应将有所增加，但额外加征的关税仍需要销区国家如印度和中国来买单。

此外，记者了解到，马来西亚棕榈油供需面有转向宽松的迹象。据郭文伟介绍，SPPOMA数据显示，3月1—20日马来西亚棕榈油产量环比增加20.58%，而船运出口环比下降8%。不过，最新的MPOA数据显示，马来西亚棕榈油产量增幅持续下调，3月1—20日产量环比增加8.1%，且2月由于工作日少和强降雨影响，棕榈油产量偏低仅有114万吨，即使3月产量按20%增幅测算也仅有137万吨，仍低于近5年的月平均产量151万吨，加之劳动力短缺问题一直存在，预估3月、4月马棕榈油产量恢复仍受劳动力短缺制约。

目前，俄乌冲突仍在持续，黑海地区葵花籽油和菜籽油出口继续受阻，植物油供应趋紧。“乌克兰是全球最大的向日葵生产国，随着临近春播，葵花籽进入播种期。但由于乌克兰局势不稳定，预计播种窗口所留时间不足，乌克兰葵花籽种植面积将下调。分析机构UkrAgroConsult预计向日葵播种面积为350万—400万公顷，低于去年的680万公顷，进一步加剧植物油供应担忧。”郭文伟补充道。

在张翠萍看来，棕榈油通过快速及幅度较大的回调消化市场利空后，短期来看仍有回升空间，但升幅及波动幅度受制于诸多因素交织的市场环境。

傅博认为，短期内马来西亚棕榈油产量增幅和印尼出口压力都不显著，市场预期7月供应才会转为宽松。而且除了棕榈油以外的其他主要油料作物，供应紧张局面短期内也很难改善。在俄乌冲突局势下，市场担忧情绪推升国际原油和农产品价格，也支撑棕榈油价格。因此，尽管产地供应有所改善，棕榈油继续大幅上涨的动能减弱，但在看到马棕油实质性大幅增产，或者俄乌冲突明显缓和之前，棕榈油仍不具备大幅下行驱动，短期内维持高位宽幅振荡的概率较大。中期来看，随着产地供应恢复，全球油脂需求下降，棕榈油价格有回落风险。